2018年净亏16.2亿元，瑞幸咖啡急速赴美IPO：目标是年内超越星巴克！

    2017年10月第一家门店开业，2019年4月宣布IPO，短短一年半的时间，瑞幸咖啡上市的速度令业界瞠目。

　　美国时间4月22日，美国证券交易委员会（SEC）公布了瑞幸咖啡（Luckin Coffee Inc.）提交F-1表格的信息。F-1表格也就是非美国本土公司的注册上市公告，这意味着瑞幸终于向美股上市迈出了第一步。

　　目标是年内超越星巴克

　　根据这份注册上市公告，瑞幸咖啡寻求以LK为代码在美国纳斯达克交易所上市。瑞士信贷、摩根士丹利将成为其承销商。

招股书显示，瑞幸在2018年的营收为8.4亿元人民币，净亏损16.2亿元人民币；2019年截至3月31日营收为4.8亿元人民币，净亏损5.5亿元人民币。

　　招股书提到，截至2019年3月31日，瑞幸在18个月内完成了从北京的一家试营店扩展到中国28个城市的2370家门店的高速扩张，累计交易客户超过1680万人次，卖出商品为9千万件左右，2018年的客户回购率2018年超过54%。

　　无论从门店数量还是销售咖啡的杯数这两个维度，瑞幸都是目前中国的第二大咖啡零售商。

　　瑞幸强调，“不合格的品质、高昂的价格以及不便利阻碍了中国精品咖啡市场的发展。我们相信，我们的模式通过解决这些痛点，能够成功地推动了中国大众市场的咖啡消费。

　　至2019年底，我们的目标是成为中国最大的（门店数量最多的）连锁咖啡店。”

　　星巴克的CEO Kevin Johnson在今年一季度的财报会议中也提到，瑞幸咖啡是星巴克在中国市场一个势头凶猛的竞争对手。2018年，星巴克在中国的市场份额接近60%，在中国拥有超过3500家门店。

　　2019年再开2500家门店

　　这一年半来，瑞幸咖啡的开店速度可谓一日千里。

　　2017年首年开9家直营店；2018年Q1新开281家，Q2新开334家，Q3新开565家，Q4新开884家；2019年Q1开店297家。

　　按照瑞幸年初官宣的“小目标”，2019全年将新建2500家门店、年底总数超4500家，要在门店和杯量上全面超越星巴克。

　　飞速扩张门店数量意味着海量的资金投入，IPO之前，瑞幸咖啡已经分别在2018年7月、12月和2019年4月获得三轮共计5.5亿美元融资。

　　投资方主要包括BlackRock、愉悦资本、大钲资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司、君联资本等。

　　其中，2018年7月宣布完成2亿美元A轮融资、投后估值10亿美元，使得瑞幸成为国内成长最快的“独角兽”。

　　值得注意的是，4天前，瑞幸咖啡宣布在2018年11月完成的B轮融资基础上，额外获得共计1.5亿美元的新投资，其中贝莱德（BlackRock）所管理的私募基金投资1.25亿美元。

　　而贝莱德与星巴克的关系让这一次的融资备受关注。贝莱德通过多家子基金合共持有星巴克8180万股，占比6.58%，是星巴克的最大主动投资者及第二大基金管理公司股东。

　　业界认为，融资是其次，贝莱德的加入，是帮助瑞幸获得美国主流投资者背书。果不其然，BlackRock该轮融资1.5亿美元仅仅4天后，瑞幸咖啡宣布赴美IPO。

　　而有了BlackRock的加持，无疑给瑞幸和星巴克中国市场的角逐增添了更多戏剧色彩。

　　瑞幸靠什么打赢星巴克？

　　今年年初，瑞幸咖啡创始人、CEO钱治亚在获得新浪网评选的“2018十大经济年度人物”新锐奖时，有人恭喜，也有人为她打抱不平，认为钱治亚应该入选年度十大人物，理由是——

　　她创立的瑞幸咖啡用一年的时间对星巴克进行破坏性创新，建立了2000多家门店，成功的在过去20年中国咖啡市场一超多强的局面下杀出了一条生路，为沉闷的2018年中国商业注入了活力，也为中国企业创造了一个学习案例。

　　所谓破坏性创新，是指通过向现有市场提供更低价格、更高性价比的产品来满足市场，它把产品成本降低到让“穷人”用得起。雷军的小米手机就是一个破坏性创新的经典案例。

　　在咖啡这个市场上，星巴克进入中国20年以来，一直独步天下，其他太平洋(601099)咖啡、上岛咖啡、雕刻时光、漫咖啡等咖啡连锁品牌也采用星巴克的模式，但在成本结构上与星巴克相比难以望其项背。

　　下图是星巴克一杯咖啡的成本结构，在大多数单项成本上，星巴克都能做到最低，在大店模式这条路上，星巴克依靠规模效应和品牌影响力建起了固若金汤的行业壁垒。

　　但钱治亚一开始就以一个破坏的创新者出现，她独创了“小店+新零售”模式，通过差异化的定位让星巴克措手不及。

　　瑞幸咖啡通过写字楼大堂店为主的小店模式迅速布局门店，不但店铺成本低，而且相比大量门店位于购物中心的星巴克离用户更近，时间上也与用户工作时间同步。

　　用户体验上，瑞幸提供了APP下单等新零售技术应用，通过自提、外送和堂食相结合的服务覆盖用户的无限场景，有效缓解了高峰的排队现象。

　　配送方面，瑞幸在自家APP/小程序的订单是由深度合作的顺丰配送，承诺30分钟送达超时赔一杯。

　　相比同业态的星巴克，瑞幸门店精简了座位数，缩小了门店面积，此外减少营业时间，降低了经营成本，从而得以降低售价。瑞幸咖啡一个40平方米的大堂店，每天平均卖七八百杯咖啡，坪效远远高于星巴克的大门店。

　　因此，我们看到瑞幸咖啡在每杯咖啡定价21元、24元和27元，并且买二赠一、大量的折扣券后仍有毛利，随着跑出更大的规模经济，赚取利润水到渠成。

　　而对于瑞幸咖啡价格低这一点，消费过网友们深有感触，

　　瑞幸咖啡通过破坏性创新，提高了一杯咖啡的性价比，打破了被星巴克垄断的市场局面，将一杯咖啡从30多块钱，打到了10多块钱，解决了中国人消费咖啡贵以及购买不方便的痛点，赢得了用户和市场。

　　正如钱治亚在获得新锐人物奖后发表获奖感言时说的那样，“让咖啡成为中国人日常生活的一部分，而不再是彰显身份的奢侈品。”

　　当然瑞幸的模式也存在不少质疑，一是说中国人的咖啡习惯不容易培养，二是说前期的超低价反而养刁了用户的价格接受度。用户用惯了1.8折以后，五折都觉得贵，就不会买了。瑞幸商业模式究竟能不能在中国存活下去，还存在很大不确定性。

　　此外瑞幸咖啡的味道也成为网友诟病的内容。为此，招股书披露，瑞幸咖啡与世界第三及法国第一粮食输出商路易达孚达成协议，双方将成立一家合资企业，在中国建设和运营一家咖啡烘焙工厂。

　　瑞幸咖啡的逆袭之路还在继续，星巴克准备好了么？

    本文首发于微信公众号：FX168。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。