A股百股跌停重出江湖，该收手还是趁机上车？

　　4月25日，A股三大股指全线下挫，两市近百股跌停，A股市值也大幅缩水1.62万亿元。截至收盘，沪指大跌近80点，报3123.83点，跌幅2.43%；深证成指下跌328.65点，跌幅3.21%，失守万点大关；创业板指跌2.84%。

　　今日A股为何重挫？

　　中金公司表示，在市场估值已经明显修复的背景下，未来市场涨幅会明显趋缓。若盈利预期未来有所恢复，结构性机会仍然存在。在A股节奏趋缓的同时，港股或许相对表现更好。

　　另一边，从资金流动数据来看，今日北上资金截至A股收盘净流出逾12亿元，尾盘一度净流出逾25亿元。对此现象，中金公司评价称，北上资金近期连续、大幅的净流出更可能是阶段性现象，不会长期持续，年内仍然有2000-4000亿资金净流入的可能。

　　外资持股最高比例的100家A股公司在本轮反弹后整体估值已经回升至历史均值一倍标准差左右的水平，估值不再像年初那样明显低估。在这种背景之下，短期海外资金流入的节奏可能会趋缓，也不排除阶段性可能会有流出。另外，媒体也报道香港监管机构调查一起复杂结构融资，市场也担心这可能与北上资金有关，影响市场情绪。

　　此外，针对近期外资流入动力减弱现象，招商证券(600999)认为，主要原因有以下几个方面：1、外资的流向短期容易受到美股市场表现的影响，而近期公布的美国经济数据不及预期，导致市场风险偏好下降，美股调整，外资流出；2、从A股纳入国际市场进程来看，MSCI提高A股比例、富时罗素指数纳入等集中在5月末实施，参考2018年A股纳入MSCI指数的情况，外资除了在年初放量流入外，会在正式实施前1~2个月再次放量，所以目前属于预期落地后的阶段性放缓；3、人民币汇率经历年初以来的强势上涨后转入震荡状态，对外资的吸引力边际减弱。

　　不过，从全年来看，招商证券认为，当前的变动只是短期的，全年外资仍有较大增量空间。

　　后市如何？机构观点现分歧

　　A股今日的下跌并不是突发事件，本周以来，除周三微涨外，上证指数在其余三个交易日均处于下跌状态，从3200点上方持续走低。

　　从机构的观点来看，一季度预期普遍看多，从股市的获利成果也令人满意。根据银河证券的统计，2019年一季度参与统计的5195只基金的利润总额是6168亿元，其中股票基金2174亿元、混合基金2916亿元。一季度股票市场大幅度上涨，持有大量股票方向基金的基金公司受益。

　　不过，进入二季度，继续保持乐观与开始谨慎的态度分化，对后市A股的走势出现一定分歧。

　　华安基金杨明认为，当前，股价已经实现了有力的修复，其所包含的预期已经不低，未来要兑现这些预期、推动股价进一步走高的难度在加大。市场进一步系统性上涨的概率不高，更可能转入震荡加剧、结构分化的局面。

　　博时基金研究部总经理王俊近日在接受第一财经记者采访时直言牛市尚未开始，“任何一个我自己意义上的牛市还是需要盈利来支撑的。从短期即未来12个月的角度，经济的总需求已大概率确定是往下走的，在这过程中，企业的盈利也会受到压力。从‘宽货币’到‘宽信用’角度来看，宽信用在今年1月份已经能确认。但对于经济的企稳，预计要在今年第四季度或者明年第一季度才能确认。”

　　王俊表示，目前整个市场的估值放在这个位置来看，经过前期修复，肯定是比基本面要领先很多。后续短期内到今年年底的时点来看，会让我感到比较谨慎的还是整个经济实际情况的变化和大家预期的差异。

　　“我自己相对会比较谨慎一些的，我觉得整体来看还会有一次盈利的继续下修的过程，而现在从大家的宏观预期上面来看，是相对比较混乱的，有市场声音认为整个一季度中国经济就见底，我觉得至少或还有两个季度，最大的差异是在这个地方，这个里面出来的差异会造成市场短期的回落。”王俊进一步分析。

　　博时基金宏观策略部也认为，在市场已经累计较大涨幅、部分股票估值明显抬升的背景下，市场风险偏好也容易出现降温。考虑到类似预期的变化对A股历史影响程度，市场或会进入一段震荡调整的时间。

　　当然，对后市继续保持看好的机构也不少。

　　中信证券(600030)认为，4月下旬左右，A股在区间底部料将迎来今年第二轮上涨的最佳买点，地产产业链和大消费板块还是主线。

　　兴证全球策略张忆东最新策略报告指出：2019年类似2005年和2013年，都是新牛市的起点，相似的都是底部区域、牛熊转折期、行情N型走势、一波三折。所不同的是，2019年的大环境更有利，回撤空间可控，时间换空间。

　　在投资策略上，张忆东表示，看多开放、科创塑造的资本市场战略机遇期。要看多大趋势、利用小波段，可借助周期性的调整逢低布局。具体关注四个方面：

　　（1）在低估值、高分红的核心资产里面进一步精选“赢家通吃”；（2）精选“自主可控”为代表的科技创新、制造业升级；（3）聚焦新一轮对外开放的机会，如“贸易宴”；（4）受益内需复苏，景气触底行业龙头的盈利提升机会。

　　海富通基金经理黄峰认为，相较去年，今年以来主要指数涨幅也在30%左右，估值修复行情可以认为基本结束。但从中长期角度来看，核心资产的估值仍在合理区间，叠加确定性较强的因素，这个位置仍具有很强的吸引力。

　　招商基金认为，短期而言市场受到流动性边际收紧的影响或仍有一定调整压力，但中期向好的态势仍可延续，宏观经济预期的修复以及资本市场加快改革开放仍对市场形成支撑。

　　展望后市，海富通基金经理黄峰表示，二季度开始，市场已经从普涨走向分化，优质资产与非优质资产差异扩大。下一步优质资产将继续进一步分化，一方面将重点从基本面角度挖掘景气度提升的核心指标股，另一方面也将考虑优质成长股的估值溢价，寻找企业盈利层面的赚钱效应。