巴菲特股东会后未散场 机构解析科创板投资逻辑

证券时报记者詹晨

巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦股东大会近日落下帷幕。会后，来自中国的多位知名机构投资者，在当地开展小型沙龙，继续畅谈国内资本市场的热门话题——科创板以及科技股的投资逻辑。

科创板投资类似PE投资

对于科创板这块资本市场的“试验田”，该如何投资？

美国喜马拉雅资本执行董事及首席运营官常劲表示：“科创板最大的变化是采取注册制，注册制的引入更符合市场自然规律，能够帮助优秀的企业在资本市场晋升的过程中凸显。”

“科创板的意义不亚于股权分置改革，这可能是资本市场的第三次革命。”正心谷创新资本董事长林利军表示，具体到投资层面，正心谷的投资理念不变，依然是找到具备竞争边际、敢于做中长期投资布局的企业。这一投资理念不管在中国市场还是美国市场，无论科创板还是其他市场放之皆准。

“科创板代表了新兴领域，相较而言稳定性弱些，赔率也更高，投资上很像PE，投十个可能中了两三个。”大朴资产管理有限公司董事长颜克益表示，“针对这一特点，我们的预判和跟踪调研愈发重要，一定要有阶段性投资思维，需要构建组合，而且随时要保持警觉，是否市场环境、竞争结构发生变化，科创板对于投资人的敏锐度要求更高。”

“科创板投资有点类似于PE投资。”兴全社会责任基金基金经理季文华表示，“个人而言，可能初期会散投，随着时间的推移去验证，再把好的公司加进来，差的公司减持，是个越往后越聚集的过程。”

兴全绿色投资基金基金经理邹欣表示，“对于科创板公司，隐性价值就体现在研发费用里，如果企业过去几年研发投入比创业板公司还低的话，这个公司大概率不用看，这是一个必要条件，就是看公司的研发费用是不是足够多。个人认为这是一个选股标准。”

邹欣认为，A股市场有着两年的延后效应，股权分置改革2005年推行，股市大牛在2007年，创业板2009年推出，创业板大牛在2011年。两年的时间，是一个企业沉淀的过程。从这个角度，科创板投资不用过于着急，大概率是到2021年，会有优质标的显现出来。

科技企业痛点在哪里

放眼全球，国内科技企业的发展痛点有哪些？需在哪些维度发力？

常劲认为，对于资本市场的改革以及未来科技创新的发展，让政府的作用变低，市场的力量变大，这是良性的趋势。

作为汇添富基金公司创办者和原总经理，林利军在一级市场实战后发现，做投资看的是整个产业链和价值链，基于此对相关公司进行分析，再思考到底哪一家公司能够创造巨大的竞争优势，竞争优势能够转化为多大的企业价值。

“我们所谓的科技只是企业创造价值的手段，我们投的还是这个企业，企业以商业模式为载体实现现金流的工具。被投企业要形成强大的商业模式，靠的是强大的企业家精神，靠的是优秀的企业文化，形成好的行业结构等一系列的内容，本质上你的思考逻辑是一样的，只是在执行中有差别。”林利军表示，“二级市场投错了可以卖，但是一级市场在相当长的时间卖不了，因为需要和企业建立更密切的关系，需要帮助企业成长。思考的是企业战略层面的问题，哪些维度可以帮助它提升。”