A股中期滞涨之谜：为什么A股指数仍在十年前水平？

　　安信证券下半年A股展望：静心平气 徐徐图之

　　核心观点

　　走向成熟：

　　对“A股指数中期滞涨之谜”中观视角的一个回答：企业盈利显著增长，A股指数为什么和十年前一个水平？核心问题是过去企业投资回报率经常低于融资成本。重要的是，当前已出现改善迹象，而在经济高质量发展、产业转型升级、实体供给侧改革、金融供给侧改革趋势下未来充满希望。

　　当前策略判断：

　　静心平气，徐徐图之：市场目前风险收益比呈中性，下一轮行情展开的契机应在于改革预期强化及对经济及盈利的悲观预期修复。从驱动因素看，下一轮展开的行情之市场特征与春季行情不同，将是舒缓的，如不出现估值显著调整，完全可以徐徐图之，无需急于左侧出手。

　　策略配置：

　　仓位中性、等待时机。配置重点在内需、弱周期性行业、估值低于历史均值优先。

　　风险提示：贸易摩擦升级、通胀超预期等。