康美药业蒸发的540吨人民币，18年前就已注定

明星分析师、大券商、顶级审计机构……一个烂公司能够撒成弥天大谎，一定是整个链条都烂透了。该亮剑了，向这些腐蚀我们信任底线的蛀虫！

　　文｜金融八卦女作者：铁马

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　　七年前，一个叫中能兴业的做空机构，走到康美面前，说：“你造假，你说谎。——你的土地证是假的，资产是假的……甚至收入和利润都是假的。”

　　康美这个真绿茶，在蒙受了“不白之冤”后，它想了两天两夜，说：“嘤嘤嘤，我没说谎，我没造假，你无情无耻无理取闹。”

　　对了，当年中能兴业还抓住过一个风头正盛的家伙，叫乐视网(300104)。

　　不过遗憾的是，2013年，中能兴业这个机构神秘地消失在了市场中，连雪球里的帖子也都只停留在6年前。

　　6年后，康美药业终于结束了多年的马拉松裸泳，一丝不挂地上岸了。

　　和当年质疑它造假一样，有人问：

　　一万元人民币是180克，300亿现金，折合成纸币就是540吨。

　　就算是540吨纸币，烧也得烧个一天一夜，现在一个神操作，它就蒸发了，这帮人到底是怎么把这540吨人民币造没了的？

　　这一切都得从康美上市之初说起。

　　我们先提一个问题，要包装一家公司上市并且在市场上多飞一会儿，需要几方面的努力？

　　保荐&承销：向证监会拍着胸脯保证没问题，把股票卖出去；

　　审计：向证监会拍着胸脯保证报表没问题，每年都能维持下去；

　　律所：保荐机构和审计都说你没问题，我就出具个法律意见书吧；

　　研究机构：大家既然都说你没问题，那我就给你连吹做多。

　　那么康美飞了这么久，到底是谁帮它？

　　1.

　　/ 金牌分析师的力挺 /

　　2012年12月，《证券市场周刊》联合中能兴业发表了一份研报《康美谎言》。

　　主要质疑康美药业在土地购买和项目建设上涉嫌造假，至少虚增18.47亿元资产，几乎是其2002年到2010年，这9年净利润的总和。

　　直指康美高成长背后，很可能是由造假、融资、再造假、再融资所支撑的谎言。

　　这时候，申银万国（申万宏源(000166)前身）医药首席分析师罗鶄站出来了。

　　先科普一下罗鶄有多牛！2005-2010年的新财富医药榜中，除了07年是第二名以外，剩下的年份全都是第一名，是当年医药板块当之无愧的“一姐”。

　　屡次推荐康美的罗鶄针对《康美谎言》，迅速组织公司和投资者开沟通会，然后公开指责中能兴业利益驱动、动机不纯。

　　她发表一封内部信——《这个市场怎么了？我们还是专业的研究和投资机构吗？》

　　内容大概就是：

　　一家没有证券咨询资质的公司，写了一份报告，再联合了媒体，竟牵动了我们所有专业机构的神经，让我们全部围着他们写的东西转，这正常吗？

　　然后罗鶄在几天后发布的最新康美药业的研报中，对康美药业仍是“买入”评级。

　　罗鶄更是在研报中称：

　　投资康美实际是在投资整个中药材产业，投资其以溯源和质量为核心的全产业链盈利模式，而其背后的市场是全中国人的“大健康”。

　　然后进行了长达数轮的“拉锯战”：

　　一姐一吆喝，招商证券、国信证券、光大证券等纷纷站队一姐，持续看好。

　　甚至写出了“全中药产业链一体化效应逐步显现”、“增长亮点颇多”、“现金流强劲”等溢美之词。

　　看这架势，你相信谁？换作是我也相信券商一姐啊。

　　但是雪球中一位曾经实地走访过康美的分析师，当时就提出了质疑：

　　整个调研期间给我的感觉是十分不对劲。首先，股东大会没有投资者交流环节，整个会议就是走过场。

　　除了许冬瑾，管理层和底下员工所表现出来的言行举止，完全不像是一家200多亿市值，并立志成为国内中药饮片行业龙头的企业所应该具备的素质。

　　最让我感到失望的是申银万国，申万的江湖地位毋庸赘言，罗老师更是我此前最尊重的卖方分析师，但这次她的拙劣表演势必严重影响申万整体的声誉。

　　不过不知道为何，罗鶄在《康美谎言》之后不久就离开了研究一线，现在她的名字经常出现在健康行业投资公司的名录上。

　　2.

　　/ 多名优秀会计师组成的审计队伍 /

　　上市19年来，广东正中珠江会计师事务所均为康美药业的审计方。

　　自有收费记录的2002年年报以来，正中珠江共向康美药业收取审计费用3235万元，平均每年年审费用为190万元。

　　2018年的审计费用为500万元，是正中珠江所有项目中收费最高的。

　　你可能会有疑问，不是审计连续几年就要换一次吗？但其实并无硬性规定需要换所，只需要换签字会计师就行。

　　在所有康美的年报中，杨文蔚签字12次，何国铨签字11次（均未连续5年签字），吉争雄5次，张静璃5次，熊永忠、刘火旺、刘清各1次。

　　在299亿会计差错被调整的康美2017年财报中，签字会计师为杨文蔚、张静璃。

　　中注协资料显示，杨文蔚出生于1970年，为正中珠江的出资人之一，所内职务为“副主任”。

　　曾为证监会第17届发审委委员候选人（也就是那届让大家闻风丧胆的大发审委，不过最终并未入选）；张静璃出生于1965年，目前担任正中珠江的项目经理。

　　都是90年代就拿到CPA证书从业多年的老审计。

　　还有11次签字的何国铨，是2013年的全国会计领军人才、2014年得中国注册会计师行业“青年五四奖章”，也是明星注会。

　　另外，追溯到康美上市时，两位签字会计师为杨文蔚与吉争雄，这个吉争雄可就更厉害了。

　　2009年，他以正中珠江合伙人的身份成为证监会首届创业板发审委专职委员，也是广东证券辖区第一个专职发审委员。

　　2010年，创业板发审委进行换届，吉争雄获得连任资格，继续出任第二届创业板发审委委员，2016年，吉争雄获财政部“全国先进会计工作者”称号，真的是审计界跺跺脚都能地震的“大佬”。

　　但是这么优秀的审计队伍，仍然没有发现康美药业财务报表的问题，自2012年以来，康美药业财务状况开始受到投资者、媒体、第三方机构的不断质疑。

　　但正中珠江仅对2018年年报出具了保留意见，其他年份均给予了标准无保留意见的审计报告。

　　另外在正中珠江审计的91家上市公司中，多家公司曾被证监会处罚。

　　其中既包括全通教育(300359)这样多次被证监会点名的“老油条”，也有*ST赫美、*ST猛狮这样的奇葩公司。

　　而且正中珠江收费的情况基本是：公司问题越大，收费越高，例如康美、*ST赫美等，收费均在前五名之内。

　　在康美暴雷后，已经有多家公司选择和正中珠江解约。

　　3.

　　/ 广发证券(000776)：十余年绑定，深情似兄弟 /

　　2001年，康美上市之初，其业务是以西药（仿制药）为主，并无现在的中药生意，也不是所谓的中药龙头。

　　上市后，康美五年内的股价表现都比较平淡，甚至由上市首日的开盘价40元/股一路下跌至2005年最低的7.73元/股。

　　这一年发生了三件事：

　　1.康美药业的业绩数据在这一年里像打了鸡血一样突飞猛进。

　　营业总收入同比增长率由2005年的5.7%跃升至41.22%，并在之后一度领先同行企业。

　　2.广发证券因为借壳上市被查。

　　主要是广发证券员工持股的深圳吉富成为上市主要障碍，必须将其所持广发12.55%股权转让。同是广东老乡的普宁市信宏实业投资有限公司出现了。

　　这家公司的实控人正是康美药业副董事长、马兴田的老婆许冬瑾，她以2元/股的低价受让吉富6200万股，持有广发证券3.1%股份。

　　广发的一季报显示显示，2019年3月底，信宏实业仍持有广发1.91%的股份，位居第7大流通股东。

　　在解决了广发证券的燃眉之急后，二者之间的联系越发紧密。

　　一年后，广发想成立个基金公司，康美参股，然后还参与了几家上市公司额定增和IPO，有人统计，康美靠着广发旗下基金子公司这些年参投，赚了15亿元。

　　3.康美药业的筹资活动开始异常频繁。

　　康美药业在2006年筹资10.06亿元，并在随后12年的时间里保持着年均47亿元的筹资水平（2005年前仅为0.47亿）。

　　筹到钱以后，康美摇身一变，成了医药板块的白马股，康美之恋也开拍了，康美公子的豪车也开上了。

　　有人统计，康美药业上市以来募集资金为256.78亿元，这些融资的承销商无一例外都是广发证券，而广发证券因此也获得了不菲的保荐承销费。

　　广发也同样从康美身上赚到了一笔巨款。总之就是你中有我，我中有你，你侬我侬的过了十余年。

　　4.

　　/ 一边做慈善，一边行贿，丝毫不理会“财务造假举报” /

　　其实除了《康美谎言》的揭露以外，一名叫刘志清的男子从2014年开始，就坚持向证监会举报康美药业。

　　他称康美药业存在多项违法违规行为，诸如虚假陈述、购买土地时涉嫌财务造假十多亿元、广发证券包庇康美药业财务造假。

　　不过，并没有人理他。

　　北京市第一中级人民法院判决称，起诉人有权向证监会举报，但申请证监会去查处该上市公司并无依据。

　　因此对于刘志清的起诉，该法院并未立案。此后，刘志清不服一审裁定，再次向中级人民法院上诉，法院继续驳回，维持一审。

　　康美药业也不为这些举报所动，因为有人说，除了医药业，这些年董事长马兴田夫妻俩最热衷两件事，一是琢磨着“行贿”，二是琢磨着“做慈善”，其余的都是浮云。

　　有人说，康美是“行贿出来的帝国”。

　　比如2000年，为寻求上市，694万元行贿证监会某处长；2004年至2011年，行贿原广州市委书记万庆良、原揭阳市委书记陈弘平。

　　尽管受贿者多已锒铛入狱，但行贿者仍然在资本市场大展拳脚，康美药业一度成为“千亿中药帝国”，更是投资者口中的“神仙白马股”。

　　在行贿背后，这些年夫妻俩还热衷公益事业，如出资1亿成立基金会保护家乡母亲河，或是捐资1500万元兴建小学。

　　也就是一边真行贿一边假慈悲。一时间，康美药业俨然成了金光闪闪的明星企业。

　　但实际上，康美高速发展的背后，是不能明说的灰暗。

　　终于在两天前，证监会通报康美药业案财务造假坐实，正中珠江也被立案调查。

　　据说，一个谎言需要编造十个谎言去圆，而这十个谎言又需要几十上百个谎言去圆。

　　康美上市之后编造了多少谎言我们不得而知，但是现在越编越多，越编越乱，直到一堆专业人士谁都编不下去了，谎言终于破灭…

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