泰格医药：核心业务持续高增长 强烈推荐评级

主营业务持续增长公司2018年归母净利润4.76亿元，根据前期业绩预告非经常损益1亿元左右，我们预计2018年公司归母扣非净利润约3.76亿元，同比增长56.85%。公司受到方达上市约500万美元费用影响，我们预计公司主营业务净利润实际约为5亿元，同比增长约70%，延续了之前高增长的态势。

2018Q4单季度增速回归高增长分季度来看，2018Q4公司实现收入6.96亿元，同比增长35.96%；归母净利润1.58亿元左右，同比增长57.36%；其中2018Q4非经常损益约0.46亿元，归母扣非净利润约1.12亿元，同比增长59.23%，恢复快速高增长，与全年增速相匹配。

核心业务不断增强，在手订单充沛公司在数据管理与统计、生物分析和SMO等领域能力不断加强，其中数据管理与统计业务完成了美斯达和嘉兴泰格等公司的整合，随着业务向嘉兴等地的转移，人力成本的降低将提升业务毛利。我们预计2018年公司新增订单超过30亿元，考虑到公司订单平均周期为2-3年，未来业绩增长具有可持续性。

股价催化剂：带量采购倒逼企业向创新研发转型盈利预测：我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.74亿元、6.49亿元、8.24亿元，同比增长57.59%、36.79%、26.91%；对应PE分别为56X、41X、32X。受益于国内创新浪潮和政策红利，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：创新研发投入减少，临床资源掣肘，人才流失风险。