半年5倍股中信建投遭清仓式减持惊动市场 释放什么信号

　　一字跌停！ 半年五倍股中信建投遭清仓式减持惊动市场 释放什么信号？

　　果不其然，今天中信建投一字跌停。

　　昨天傍晚，中信建投公告称，股东中信证券(600030)将清仓减持其4.27亿股中信建投股票，合计市值约110亿元！

　　该消息震动了整个市场，因为中信建投被市场称为牛市旗手，而中信证券则被称为牛市发动机，如今双方要彻底分手，引发市场对此的高度关注。

　　今天，中信建投在接受第一财经采访时表示，中信证券只是小股东，减持对公司的基本面没影响。

　　清仓式减持

　　按照公告，中信建投的大股东，也是A股市场的龙头券商——中信证券，打算清仓式减持中信建投的股份。

　　资料显示，中信证券是中信建投的第四大股东，共持有4.27亿股公司股票，占总股本的比例为5.58%。持股比例高于中信证券的三个股东均为“国家队”，分别为北京国有资本经营管理中心、中央汇金、香港中央结算。

　　按照昨日的收盘价26.48元/股计算，中信证券持有的中信建投股票市值为113亿元。这是个什么概念呢？中信证券去年全年的净利润总额为94亿元。也就是说，其减持中信建投所获得的资金，比其去年一整年的净利润还要高。当然，如果减持期间中信建投股价大幅下跌的话则另当别论。

　　根据公告，此次中信证券减持的股票，是在中信建投IPO之前获得的。按照《公司法》的规定，公司IPO之前发行的股份，其股东具有一年的限售期，在上市后一年内，这些股东不能出售该公司的股票。中信建投于去年的6月20日上市交易，而中信证券于昨日（6月25日）宣布清仓式减持。也就是说，限售期刚过5天，大股东就宣布减持公司股票。

　　具体的减持时间及方式为，自公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价方式，以及，公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式合计减持其所持有的中信建投全部A股股票。

　　至于清仓减持的原因，公告只轻描淡写地说了一句：“股东自身经营需要”。

　　中信证券于中信建投什么关系？

　　单从名字来看，很多投资者会认为中信建投是中信证券的子公司。事实上，虽然双方并无从属关系，但渊源还是相当深厚的。

　　上世纪90年代的中信证券，还只是一家小券商。而当时的华夏证券、南方证券和国泰证券，合称为中国三大券商。2002-2005年，券商行业经历了困难的三年。股市疲软导致券商经营惨淡，7成券商亏损严重。

　　2004年，华夏证券因挪用客户保证金、自营投资亏损等原因陷入经营困境，正寻找买家接盘。而中信证券则打算趁机收购两三家券商，扩大自己的业务。如此一来，两家券商一拍即合，开启了多轮的收购谈判。此后，中信证券“拉来了”建银投资作为战略投资者，有效地促成了重组谈判。最终，中信证券与建银投资联合出资46亿人民币，成立合资券商中信建投证券，中信证券持股60%，建银投资持股40%，中信证券指派高管。

　　收购完成后，中信证券和中信建投并驾齐驱，在市场里业务发展很快，取得了非常好的成绩，但是好景不长，后来出台新文件，证监会对证券行业提出了“一参一控”的政策要求。

　　参就是参股，控就是控制。“一参一控”就是说只允许控股股东或实际控制人参股一家证券公司，控股另一家证券公司。

　　中信证券的管理层实际上控制了两家券商：中信证券和中信建投，属于违规了，所以，中信证券通过股权转让的方式，把实际控制权交出来。中信证券转让60%股权中的53%，45%股权被北京国有资本经营管理中心拿走，另外的8%股权被世纪金源投资集团有限公司拿走，中信证券仍保留中信建投7%的股权，但是失去控制权，成为该公司的小股东。

　　减持原因何在？

　　被称为牛市发动机的中信证券突然清仓式减持“牛市旗手”中信建投，引发市场猜测和议论。

　　市场人士认为，中信建投A股较H股存在明显溢价。以昨日收盘价来算，中信建投A股与H股的比价为5.1倍。此外，中信建投的市净率高达4.6倍，而中信证券则只有1.8倍，相比之下明显高估。因此，从估值的角度来看，抛售完全无可厚非。

　　值得一提的是，前阵子，在中信建投股价高歌猛进的时候，该公司被多家券商看空。当时，至少有6家券商下调对中信建投的估值，其中天风证券将其从“增持”下调至“持有”，中银国际证券从“增持”下调“中性”，华金证券则从“买入—B”下调至“卖出—B”。

　　3月8日，华泰证券(601688)对中信建投出具“卖出”评级研报。华泰证券研报指出，中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调至“卖出”。报告认为，中信建投A股2019年PB估值4.5倍（乐观假设下业绩预测），显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平。PB估值存在较大下行风险，下调至“卖出”评级。

　　牛市旗手坚定看多A股

　　今年以来，被称为“牛市旗手”的中信建投坚定看多A股市场。

　　今年2月21日，中信建投张玉龙团队召开“牛市的旗手话牛市”的电话会议，认为资本市场的两个核心矛盾点——对内去杠杆和对外贸易争端——都在逐步改善，都能支持股市走向牛市。

　　中信建投还将牛市的走势分成了四个阶段：第一阶段是2500~2800点；第二阶段是4-5月，可能会突破3000点；整个下半年为第三阶段，在3000~3500点之间；而在今年年底到明年为第四阶段，该阶段中信建投并没有给出具体数值。

　　3月31日，张玉龙团队再次发文，坚定A股牛市判断，建议继续提升仓位。

　　市场人士表示，考虑到中信建投较高的估值，被中信证券减持是正常的市场行为，并不代表中信证券对整体A股走势看空。随着投资者信心的修复，市场走势将逐步回归新的平衡。