半年上涨近17.35%，标普500指数的天花板在哪？

　　摘要

　　标准普尔500指数再创新高。

　　VIX指数撤退。

　　美联储可以向市场抛出一个曲线球。

　　伊朗、英国退欧、美国大选，以及许多其他因素，都是经济上行道路上的坑洼。

　　波动率指数(VIX)和波动率指数相关产品又回到了买入区间。

　　自6月美联储会议以来，股市的消息再好不过了。标准普尔500指数第二季度上涨3.79%，在2019年上半年，该指数上涨了17.35%。在第三季度的早盘交易中，该指数与道琼斯指数(DJIA)和以科技股为主的纳斯达克(NASDAQ)一道走高。

　　美联储对市场表示，2019年下半年短期利率将走低，这有利于股市。股市在7月份的前三个交易日得到了很多好消息。然而，主要股指目前处于过去失败的水平，尽管股市创新高和更高的水平似乎仍有一线希望，但仍有许多凹坑可能破坏当前的乐观情绪。

　　ProShares VIX短期期货ETF (VIXY)在股市调整期间往往会走高，目前正与VIX指数一道跌至未来几周可能处于买入区间的水平。

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　　标准普尔500指数再创新高

　　2019年第三季度伊始，标普500指数创下新高。

　　正如周线图所示，标普500指数E-Mini期货合约在第三季度初升至3,006点的新高。指期货市场上未平仓的多头和空头合约总数，但跌势是在6月期货转至9月时发生的。价格走势处于超买区间，相对强势也在同一区域。每周15.02%的历史波动接近2019年迄今的中点。

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　　VIX指数撤退

　　股市上涨导致VIX指数下跌。VIX衡量的是标准普尔500指数成份股看跌期权和看涨期权的隐含波动率水平。

　　正如图表所示，VIX指数在7月5日跌至12.04的低点，交易价为13.21。波动性指数跌至自今年4月以来的最低水平，当时该指数触及2019年低点11.03。股市创下新高导致波动率指数(VIX)下跌是合理的，但波动率指标继续反映出可能在未来几周和几个月内在眨眼间扭转股市走势的潜在因素。

　　由于7月4日的假期是在周四，我们现在正处于持续到9月初的暑假季节的核心。然而，在未来几周，不止几宗债券发行可能会像一堆砖头一样冲击股市，并推高VIX指数和VIX相关产品的价格。

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　　美联储可以向市场抛出一个曲线球

　　市场预计，美联储(Fed)将在7月底将联邦基金利率下调25个基点。如果联邦公开市场委员会决定等待进一步的数据在7月的会议上,失望会导致股票市场销售,预计至少25个基点点下降在本月底。美联储的一个曲线球可能会打击股市的一些看涨情绪，并导致波动率指数走高。

　　上周五公布的就业数据显示，美国6月份新增就业22.4万人，高于市场预期。这一数据可能会让美联储在7月份联邦公开市场委员会(FOMC)会议上加息之前三思。失业率为3.7%，接近半个世纪以来的最低水平。

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　　多重不确定因素，都是经济上行道路上的坑洼

　　未来几周，英国将迎来一位新首相，伦敦前市长、前外交大臣鲍里斯?约翰逊(Boris Johnson)是主要候选人。然而，英国议会内部在英国退欧问题上的分歧，以及约翰逊可能采取的强硬立场，可能引发不信任投票和英国大选。未来几周，英国硬退欧的可能性不断上升，可能会给所有资产类别的市场带来压力。

　　美国大选正进入高潮。就在几天前，前副总统乔·拜登(Joe Biden)似乎还将获得党内提名，与现任总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)展开角逐。然而，在首轮辩论后，拜登的支持率下降了，有三位候选人支持他;卡玛拉·哈里斯、伊丽莎白·沃伦和伯尼·桑德斯紧随其后。随着对民主社会主义支持的增加，反对党已明显转向左派。民主党人支持提高税收、加强监管和全民医保，如果他们继续在民调中领先，这些措施可能会给股价带来压力。虽然选举要到2020年11月才会开始，但来自政治派别的候选人当选可能会给股市带来压力。

　　虽然所有这些因素都有可能引发股市的回调，但未知和意外的事件总是会带来坎坷。在降息、企业从税收和监管改革中获得的不断增长的利润方面，所有利好消息都已反映在股市中。看涨的货运列车目前正在稳步前进，但任何一个波谷都可能很快破坏当前的涨势。

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　　波动率指数(VIX)和波动率指数相关产品又回到了买入区间

　　7月5日VIX指数在13左右，波动率指数现在又回到了买入区间。ProShares VIX短期期货ETF (VIXY)的简介如下:

　　这项投资寻求的是不计入费用和支出的投资结果，随着时间的推移，与标准普尔500指数VIX短期期货指数单日表现相匹配。该指数试图通过公开交易的期货市场提供市场波动敞口，旨在衡量标普500指数未来30天的隐含波动率。"

　　最新持有的VIXY股票包括:

　　来源:雅虎财经

　　由于VIXY持有VIX期货的头寸，它在跟踪波动性指数方面做得很好。不过，这是一种短期产品，因此对头寸进行严格止损是个好主意。如果VIX指数继续下跌，止损将允许在较低水平重新入市，因为在市场中挑选底部或顶部几乎是不可能的。

　　来源:柱形图表

　　VIXY在7月5日报19.51美元，略高于近期低点19.27美元。VIXY跌至新低，股市处于创纪录高位，尽管VIX指数略高，仍高于4月中旬的低点。

　　VIXY的净资产为2.4043亿美元，平均每天交易超过200万股。如果股市再次遭遇减速或更糟的情况，而波动率指数(VIX)大幅走高，VIXY将追随牛市行情。我相信风险回报有利于做多的VIXY，但要准备好停止做多，在较低水平重新建立多头，因为当前趋势与波动产品背道而驰。

　　本文作者：Andrew Hecht，美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。

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