一句"满场子都是镰刀，没有韭菜"，让券商首席的季度奖金没了！不当言论被问责，网络传播成监管重点

　　7月10日晚，一则证券研究所问责通报在券业朋友圈传播开来，因在微信群发表不当言论，国信证券(002736)通信行业首席分析师程成被通报批评，并扣发一个季度绩效奖金。

　　券商中国记者从国信证券证实了该网传文件的真实性。近年来，随着使用互联网工具向客户提供研究服务的做法在券业日趋普遍，相关管理难度和风险也不断增加，不仅监管机构不断严格监管处罚措施，证券公司也频频出招，不断加强对分析师的管理，建立相应的内部管控机制防范风险。

　　事情的导火索来自一位财经大V在社交媒体上的爆料。根据网传截图，一位名为“程成”的研究员在7月10日上午11点左右，对科创板发表评论称：“满场子都是镰刀，没有韭菜。”另外一则网传聊天记录则显示，程成建议“（科创板打新是）股权大佬的天下，普通人不要玩。”

　　7月10日当天，这两张截图在行业内引起热议。到了7月11日早晨，一则落款为7月10日事发当天、署名国信证券经济研究所的文件也在网络传播开来，该文件认为程成在微信群的上述不当言论“违背了上级主管部门的精神，违反了公司及研究所关于网络社会化媒体的相关规定，给研究所造成了严重的负面影响”。研究所也对当事人进行了严肃批评，决定给予其“全所通报批评、扣发一个季度绩效奖金的问责处理”。

　　券商中国记者从国信证券证实了该网传文件的真实性，网传截图中的“程成”正是国信证券经济研究所通信小组负责人、通信行业首席分析师程成。

　　Wind数据显示，程成为天津大学电子信息工程学士、中科院通信工程硕士。其研究方向为国防军工，曾参与国家通信/小卫星工程重点课题研究。2010年加入华宝证券，主要研究方向为通信和移动互联网。2013年7月起加盟国信证券，2013年获新财富最佳分析师通信行业第4名，2014年、2015年获新财富最佳分析师通信行业第2名。

　　程成团队最新观点：5G浪潮已至

　　6月24日，国信通信程成团队在公众号“国信通讯”上发表研报《通信行业2019年下半年投资策略》，判断5G浪潮已至。研报认为，上半年通信行业经历了4G扩容、5G牌照超预期发放，景气度持续高涨，资本开支面临拐点往上，但也由于美国对华为无正当理由的限制，让板块承压。

　　程成团队预计，相比之前的主题情绪等因素，下半年订单和业绩将是选择好标的的首要条件，同时国产供应链有望实现崛起，设备端建议关注主设备、射频滤波器、光器件等领域，应用层将百花齐放，建议关注物联网、IDC、云通信等领域。

　　网络传播成证券研究监管重点

　　此前在2018年12月14日，监管层曾向证券公司下发了一份《机构监管情况通报》，将G证券公司某证券分析师团队撰写了四篇点评文章，在未经公司审核的情况下，私自将研报散发在数个微信群的行为，作为案例通报刊发，并提出相应的监管要求。

　　通告显示，上述文章涉及具体个股的盈利预测、估值及投资评级，相关数据在前期证券公司发布的对四家公司的研报的基础上，根据半年报进行了更新和微调；分析师使用的有道云系统账户、微信群未在公司报备；文章内容未经公司质量审核和合规审查；发布行为未在公司内部系统留痕；文章板式、格式、数据质量等均不符合标准。

　　监管指出，上述情况反映出，该证券分析师在使用互联网工具为客户提供服务时，合规意识淡薄，G 证券公司在证券分析师执业行为管理上存在缺陷和漏洞。相关证监局已对该证券公司采取相应措施，并要求其严肃处理有关责任人。

　　《通报》中还提到，近年来，由于信息技术的快速发展，使用面向公众的应用软件等互联网工具，向客户提供证券研究报告后续服务的做法在行业内日益普遍。而由于服务频率增加、范围扩大、自主性提高、信息传播途径增加等原因，券商对分析师服务客户行为的管理难度不断上升，相关风险隐患不容忽视。故监管要求，在依法规范使用互联网工具等传播媒介发布研报行为的同时，还要加强对分析师的管理，建立与服务模式相匹配的内部管控机制，有效防范风险。

　　2018年以来多个被罚案例

　　近年来，监管机构不断加强对研究报告的监管、处罚力度。据券商中国记者不完全统计，2018年至今，监管对多家券商分析师的违规行为下发监管通报或行政罚单，要求券商加强分析师发布研报的合规管理。

　　2018年9月，监管对各券商下达《机构监管情况通报》，批评A和S两家券商工作人员发布缺乏合理依据的研报。通报指出，A券商“不负责任地使用未经规范信息源确认的数据，罔顾历史数据任意设定模型参数”，S券商“有分析师公开发表评论文章，并署名冠以公司职务，但公司未对文章内容进行必要的审核把关”，上述行为均造成了负面影响。

　　2018年7月，民生证券某分析师因在“保千里(600074)”被立案调查之后，仍发布11篇“强烈推荐”的研报，对“保千里”的研报评级、风险提示审慎性不足，接到北京证监局的警示函。

　　券商中国记者从华南多家券商了解到，近年来证券公司对研究所的观点发布管理越发严格。例如，分析师未经允许，一般不得以公司职务接受媒体约稿或公开发表评论；所有研报发布必须首先经过公司、研究所的多道风控合规审核；研报中不得涉及明确的估值预测、点位预判或给出明确的投资建议；媒体对于策略会、分析师的采访报道，也通常需要经过研究所的把关确认。

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