猪价上涨刺激猪肉股大涨 下半年养殖股处投资窗口期

　　截至午间收盘，正邦科技(002157)涨5.38%。中泰证券表示，二线龙头盈利的改善程度往往要好于龙头企业，股价弹性更大。

　　8月1日盘中，猪肉板块涨幅居前，截至午间收盘，正邦科技涨5.38%，温氏股份、天邦股份(002124)涨超3%，天康生物(002100)、牧原股份(002714)、新希望、新五丰(600975)等纷纷跟涨。

　　消息面上，为探讨如何应对在亚洲各地肆虐的非洲猪瘟，由中国、韩国、泰国等亚洲12个国家和地区防疫负责人与专家等参加的国际会议7月31日在东京闭幕。各国确认将致力于避免旅客等违法将肉制品带出。为合作加强边境防疫体制，各方还将推进信息共享。各国将通过航空公司和大使馆，展示禁止带出的畜产品及其查处案例，力争开展简明易懂地发布各国规则信息等合作。

　　东北证券(000686)：三季度出现供给断档，猪价有望快速上涨

　　东北证券表示，7 月 26 日全国生猪平均价为 19.00 元/公斤，周度涨幅为 0.48%，年初至今涨幅为 46.04%。本周辽宁省从截获的外省运入生猪中排查出非洲猪瘟，目前已有 23 个省市解除封锁，4 个省市有 1 例疫情未解封，四川、贵州、广西和辽宁有多起疫情未解封。行情宝数据，7 月 26 日辽宁外三元价格为 18.71 元/公斤，吉林为 19.12 元/公斤，黑龙江为 18.85 元/公斤，内蒙古为 18.78元/公斤，河南为 18.31 元/公斤，浙江为 20.92 元/公斤，广东为 22.68元/公斤，四川为 16.40 元/公斤，全国猪价上涨放缓，广东、浙江、福建、上海、广西的均价都超过 21 元/公斤，压栏肥猪在 5-6 月出清，三季度出现供给断档，猪价有望快速上涨。我们预计年内高点达到 22-24元/公斤，全年均价达到 17-18 元/公斤，养猪迎来暴利期，19 年上市公司头均盈利区间约 400-500 元，2020 年头均盈利达到 900-1000 元。推荐组合：高弹性品种+龙头，天邦股份、正邦科技、新希望、新五丰、唐人神(002567)、傲农生物+温氏股份、牧原股份。

　　中泰证券：二线龙头股价弹性更大

　　中泰证券表示，生猪养殖行业周期逻辑与成长逻辑兼具，非洲猪瘟下本轮周期价格景气高度与持续时间超往轮，以及未来五年“集中度提升”是生猪养殖股投资坚实的长逻辑，龙头企业具有明确且广阔的市占率提升空间，而出栏量在300-1000 万之间的二线龙头企业兼具较高的成长性。生猪养殖股这一长逻辑并不会被“单月或单季度出栏量不及预期”所证伪，非洲猪瘟下养殖门槛进一步提升，即便考虑本轮周期规模企业的出栏量增长，各大生猪养殖公司市占率仍低，行业“集中度提升”空间依旧较大。

　　考虑各大生猪养殖公司出栏量增长与完全成本管控的兑现程度，龙头猪企利润兑现的确定性更强生猪养殖股的周期逻辑中，当周期见底、板块性的投资机会来临时，各大猪企头均盈利的差异不如周期下行阶段分化的那么明显，价格的大幅上涨可以让我们忽略完全成本的差异，此时二线龙头盈利的改善程度往往要好于龙头企业，股价弹性更大。

　　但在目前生猪价格不持续创新高前，市场在价格上已无分歧，所以当前生猪养殖股周期逻辑已经结束，利润兑现（出栏量增长、完全成本管控）是未来股价的主要驱动力。所以考虑各大生猪养殖公司 2019-2020 年出栏量增长与完全成本管控的兑现程度，龙头猪企利润兑现的确定性更强。所以在目前生猪价格反转上行依旧在途，3-4 季度价格超往轮是相对比较确定的，且本轮周期反转高度和持续时间、以及个股公司出栏量和完全成本，市场仍存在较大预期差的情况下，当前生猪养殖股行情已经步入“价格新高利润兑现”的时期，即：市场向行业要利润的时期，量增逻辑是下半年股价的主要驱动力，仍然是投资生猪养殖股的较好窗口期。

　　华创证券：生猪养殖板块ROE 有望突破前几轮高点

　　华创证券认为，截至目前，我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟的洗礼，各地产能明显出清，全国猪价创出新高的大逻辑已进入兑现期。与此同时，上市生猪养殖企业（除雏鹰农牧(002477)）前 6 月出栏量均实现正增长。温氏股份母猪存栏量已开始企稳回升，部分上市生猪养殖企业也在尝试复产或已复产成功，行业集中度快速提升。

　　本轮猪周期的不同之处在于，行业受到非瘟疫病严重侵扰，市场所期待的量价齐升逻辑，在本轮周期中大概率转变为“出栏量低于预期的同时，猪价超预期”。由于猪价对净利润的贡献远远超过出栏量，生猪养殖板块ROE 有望突破前几轮高点，板块有望享受更高估值。我们判断 2019 年温氏、牧原、正邦出栏量分别达到 2200 万头、1300 万头、700 万头，对应头均市值分别为 8，164 元、11，477 元、6，843 元，2020 年温氏、牧原、正邦出栏量有望分别达到 2400 万头、1600 万头、800 万头，对应头均市值分别为 7，483 元、9，325元、5，988 元，较历史估值高点差距大，继续推荐生猪养殖板块。