“改革牛”+“科技牛”，A股走自己的路

　　文/张俊鸣

　　编辑/庞丹

　　中国文化讲究“师出有名”，有实力更要有正当的理由才能无往不利。股市也是同样的道理，资金对于股市如同粮草和武器对于军队，是牛市展开的重要条件；但如果不能做到“师出有名”，用具有号召前景的蓝图来获得社会资金的认同并源源不断地加盟，也只能成就一次波段上涨，而非绵延不断的大牛市。在当前A股，这个“师出有名”的蓝图正在成形，那就是“改革牛”+“科技牛”的双轮驱动。随着“改革牛”和“科技牛”的双轮驱动，A股在目前十年大底的位置上，有望获得中外资金的联手加持，摆脱外部因素扰动的影响，走出属于自己的一条路。 先来看看“改革牛”。A股诞生于中国经济体制改革过程中，本身就是一个不断改革的市场，而根本性、全局性的重大变革，将会带来显著的投资机会，吸引社会资金的大量参与，形成一轮可观的牛市。2005年的股权分置改革，监管层以“开弓没有回头箭”的魄力在低位启动改革，虽然一度引发市场的犹疑，认为股改对价实施将增加筹码供给不利股市表现，但最终在低位震荡筑底大半年之后，正式启动牛市序幕。在股改实施的过程中，市场逐渐认识到股改不仅是支付对价、增加流通股份，而是成为消除非流通股和流通股藩篱的重要手段，通过整体上市、资产重组等方式加快优质资产向股市集中，让所有股东的利益在“做大市值”之下实现阶段性的统一。 目前的“改革牛”，比2005年的股改有过之而无不及。今年以来，A股围绕科创板推出、注册制试行、创业板借壳、分拆上市等出台了一系列改革措施，而这些改革措施推进的同时，具有顶层设计意味的资本市场深化改革方案已经成型。根据这份方案，“市场”、“法治”、“监管”、“开放”将成为此次A股“改革牛”的关键词，改革措施围绕提升上市公司质量、提高投资回报进行，可谓抓住了A股长期发展的“牛鼻子”。相比股改，这一改革方案是更加庞大的系统工程，持续的时间也将比较长，有望给市场带来持续不断的突破和惊喜，吸引社会资金持续参与，形成“众人拾柴火焰高”的态势。在这个正确的改革方向下，只要坚持改革，以改革促发展，就必然会形成“良币驱逐劣币”，让真正做大做强的上市公司获得更多资金的青睐，形成“鱼帮水、水帮鱼”的良性循环。 再来看看“科技牛”，资深投资者对上世纪末的“5·19”行情印象深刻，当时领涨的网络概念股依稀有“科技牛”的身影，但无论是炒作理念属于效仿美股的舶来品，还是许多科技行业的龙头在境外上市，那一轮行情更多的是影子式的炒作，而非实质性的腾飞。优质科技公司在境外上市的原因，很大程度上在于A股原先的上市门槛和科技公司存在较大的落差，而随着“改革牛”重要一环科创板的推出，国内优质科技公司“把根留住”的概率大幅提升，而海外中概股也有望借此实现回归A股。 从美股过去十年的牛市来看，科技股比重高的纳斯达克指数表现远强于传统企业较多的道琼斯指数，而其中又以亚马逊、微软等头部科技公司对大盘的贡献居多。而在“改革牛”启动之时，A股的“科技牛”也正在路上。科技公司的成功，不仅在于有合适的制度鼓励研发、推动创新，更需要有巨大的消费市场来让创新成果落地生根。中国多达14亿人口代表的消费市场，正是科技成果转化为生产力的最佳场所。阿里巴巴、腾讯、京东等公司已经实现了这一转化，而未来更多的科技企业有望将A股作为其做大做强的场所。 “改革牛”代表的是制度的突破，而“科技牛”则意味着技术的升级，二者双剑合璧、双轮驱动，将对A股的体质构成脱胎换骨式的提升，这也是A股应对贸易摩擦、协助整体经济化解房地产泡沫的重要方式。在3000点以下的十年大底位置启动改革，A股不仅师出有名，更占有地利之便，如同2005年的股改在千点附近的四年熊市低位区启动一样，改革的动力更强、机会更大。根据统计，今年以来外资私募机构发行的产品数量已经超过去年全年，其中就包括全球最大的资管公司贝莱德旗下的私募机构。以美股为代表的境外股市在十年牛市的高位区摇摇欲坠的时候，大量外资不断增持A股，看中的正是A股蕴藏的丰富的投资机会，而这样的投资机会，也必将随着“改革牛”和“科技牛”的深入，而不断地得到挖掘。 “改革牛”和“科技牛”的结合，有望成为将来A股长期牛市的主攻方向。不过，由于科技企业的特性，在市场份额向龙头公司集中的过程中，也存在一定的投资风险。笔者建议，一般投资者不妨重点锁定投资科技方向比例较高的公募基金，特别是仓位饱满、投向明确的ETF基金，以此作为底仓重点参与。笔者重点观察的品种有：半导体50（512760）、信息技术（159939）、500信息（512330）等。（文内股票只做举例，不做买入推荐）

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