养元饮品上半年营收下滑17%：多砸5358万广告费带不动六个核桃 七大片区经销商渠道全线溃败

　　以“经常用脑，多喝六个核桃”霸屏的养元饮品近日发布2019年上半年业绩报告。

　　财报显示，养元饮品上半年实现营业收入约34.57亿元，同比下滑16.98%；净利润12.68亿元，同比减少3.04%；扣非净利润10.26亿元，同比减少9.1%。其中，委托他人投资或管理资产的损益1.85亿元，计入当期损益的政府补助1.09亿元。上半年养元饮品加权平均净资产收益率从13.46%降至10.7%，减少2.76个百分点。

　　对于营业收入下滑原因，养元饮品给出的解释是消费者的消费需求日趋个性化与选择日益多元化以及公司主动调整各级渠道的库存，导致公司收入下滑。

　　养元饮品自设立以来一直致力于主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售。公司的主要产品为同时标注“养元”商标、“六个核桃”商标的植物蛋白饮料核桃乳，从产品种类来看，公司产品种类较为单一。而且，目前承德露露(000848)、伊利、蒙牛等知名品牌均已进入核桃乳行业，公司面临市场竞争加剧的风险。

　　就此，养元饮品也是加大研发项目的投入，对现有部分产品配方进行全面升级并积极进行新品研发与储备。然而，区区1250.7万元的研发费用实在是少得可怜，而且这已经是比去年同期增加了482万元。

　　除了加大研发新品应对产品单一及竞争加剧困境，养元饮品同时也加大了销售力度。

　　首先是扩大销售渠道。养元饮品的销售模式有经销和直销。其中，经销模式是主流销售模式。经销模式下，公司的产品通过卖断方式直接销售给经销商，再由经销商销售给零售终端商，最后由零售终端商直接销售给消费者。2018年以来公司在持续巩固“分区域定渠道独家经销模式”的基础上，对市场进行分类，深度挖潜“冀鲁豫、苏浙皖、江西、川渝”区域市场；加快两湖、闽粤滇桂黔、东北、西北等区域市场成长；集中资源全面发力“北上广深一二线城市市场；深度拓展电商等新兴渠道。截至2019年6月30日，养元饮品现有经销商1898家，较2018年底增加14家，已经建立起了上至一二线市场、下至三四线市场，线上、线下相互辐射、融合，深度覆盖全国的立体销售网络。

　　然而，扩大经销商并没带来销售的上升。

　　上半年，养元饮品的经销商渠道销售收入同比下滑17.48%，七大区域经销商渠道全线下滑。

　　除了扩大销售渠道，养元饮品也是狠砸广告。上半年公司销售费用达到惊人的5.32亿元，同比上年增加5358万元，主要是广告费同比增长。1250万元的研发费用相比5个多亿的销售费用真是让人心疼!

　　产品销量的下降必然带来了公司经营活动产生现金流的大幅减少。上半年养元饮品经营活动产生现金流净额仅3.85亿元，同比下降60.83%。