TCL集团做丢三家港股上市公司 从实业投资者蜕变为投机者？

　　　TCL电子中期业绩创历史新高的盈利了，TCL集团的中小股东有没有觉得打脸？

　　8月28日，TCL电子控股有限公司（下称“TCL电子”或“公司”）在香港举办中期业绩发布会。根据会上透露的信息，上半年营收、净利润等多项指标都创历史新高，相比TCL集团今年上半年的业绩好出不少，如果不出意外，TCL电子这个被当作包袱甩卖的上市公司今年下半年还会给投资者好的回报。

　　事实上，包括TCL电子在内，TCL集团涉足了众多产业，集团董事长李东生曾多次将TCL集团视为民族制造业的一面旗帜，不过十几年来，公司的定位和战略一再改变，甚至一年一变，先后将一些产业出售，出售对象几乎都是定向，让人搞不清楚其究竟是产业投资者还是投机者？

　　剥离再剥离 聚焦再聚焦

　　根据TCL电子的业绩公告显示，截至2019年6月30日，公司营业额达227.2亿元港元，同比增长8%；毛利率同比上升1.1个百分点至16.4%；母公司拥有者应占溢利为13.6亿港元，同比增长138.1%，创上半年业绩历史新高。

　　相比于TCL电子的增长，特别是扣非归母净利润为5.5亿港元，同比大幅提升32.9%，TCL集团的中报是怎么样的呢？营业收入437亿元人民币，同比下降16%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.5亿元人民币，同比下降74.79%。

　　尽管TCL集团在中报中解释TCL电子在内的重大资产重组影响，数据没有可比性，不过大多数股民并不认可这种解释，毕竟TCL电子的业绩在增长，而TCL集团目前主营业务华星光电净利润10.2亿元，同比下降了7.83%。瑞银的快评指出，上半年公司的归母盈利中包括了处置智能终端业务的11.5亿元资产处置收益，且按季度来看，Q2公司扣非后净利润为亏损3.1亿元（去年同期为盈利4.7亿元），预计主要原因是部分产线爬坡以及面板价格下滑拖累盈利所致。

　　TCL电子不是惟一一家给TCL集团做出过贡献的公司。成立38年以来，TCL集团陆续进入的行业分别有通讯、移动通讯、手机电池、电工、白家电、电脑、教育、房产、金融、分销、创投、智能制造等。在20年左右的时间里，TCL集团在一些行业一度辉煌，但最终还是灰飞烟灭，令人唏嘘。伴随着这些产业起起伏伏的是，TCL集团的战略定位一再改变。

　　仅以2017年和今年为例，在2017年时，公司的定位是“聚焦人工智能及大数据，新型半导体显示技术和材料，智能制造和工业互联网三大技术领域”，而在今年，则变成了“聚焦以技术驱动的高附加值的半导体显示及材料业务”，业内人士指出，这种经常而且快速改变战略定位的做法，不仅会让价值投资者无所适从，也会让职业经理人患得患失，“李东生在TCL集团早期曾喊过一句口号，‘三思方举步，百折不回头’，而且一直坚守彩电业务和通讯业务，现在则没有了过往那种坚韧，变成了一个不断掘井的人。”

　　在2017年，TCL集团就开始战略腾挪，制定了资本架构调整规划，这个规划的主要内容是将通讯和家电业务分拆至香港上市公司TCL 电子，打造国际化的 TCL 品牌电子产业集团，同时将 TCL 集团作为华星半导体显示产业发展的主要融资平台，以及经营管理金融等其他业务。

　　现在，TCL集团成功地剥离了消费终端业务，主营业务只剩下华星光电，不过消费终端业务所在的TCL电子与TCL集团再无关系，只有TCL通讯还有51%的股份，这家公司在被TCL集团私有化退市后，又卖了49%的股份给紫光集团和云南城投(600239)等3家公司。

　　做丢三家港股公司 资产受买者为何定向？

　　综合分析TCL集团历次的资产重组和处置，可以发现这些资产出售的对象都是特定投资者或者机构，接盘者与TCL集团高管层有密切联系，而在这些过程中，TCL电子、通力电子和TCL通讯三家港股上市公司与TCL集团再无关系。

　　2019年4月15日，TCL集团发布公告，重大资产出售交易对方完成交易对价支付。这笔重大资产出售总价格为47.6亿元，包括TCL集团直接持有的TCL实业100.00%股权、惠州家电100.00%股权、合肥家电100.00%股权、酷友科技55.00%股权、客音商务 100.00%股权、TCL 产业园 100.00%股权、格创东智36.00%股权以及通过全资子公司TCL金控间接持有的简单汇75.00%股权、TCL 照明电器间接持有的酷友科技 1.50%股权，其中，TCL实业控股TCL电子、TCL通讯科技控股和通力电子三家上市公司。

　　这笔交易的买家是TCL 实业控股（广东）股份有限公司（下简称“TCL控股”）。根据公开资料显示，TCL控股成立于2018年9月，公司的最大股东为宁波砺达致辉企业管理合伙企业（有限合伙），该公司于2018年11月23日才拿到营业执照，由李东生、杜娟、王成、廖骞等26人投资成立，其中李东生占股63%。杜娟目前是TCL集团CFO，廖骞是TCL集团董秘，兼任TCL集团多家子公司董事长。

　　根据收购报告书显示，这次重大资产出售得到了第一大股东及其一致行动人、惠州投控、长江汉翼的同意。

　　在这笔资产重组完成后，TCL电子的控股股东成为TCL控股，TCL集团达到了成为华星光电融资平台的目的，代价是失去了TCL电子这个上市公司平台，“对于TCL集团的中小股东来说，这种向管理层为主的特定投资者出售资产，而不是采取类似格力电器(000651)股权出售那样的招标方式，未必是最好的解决方案。”上述业内人士说。

　　此次出售之后，TCL集团对TCL电子等所出售的资产公司还继续提供总额为140.34亿元的担保。

　　这不是TCL集团第一次把资产卖给利益相关者。

　　2017年10月，TCL集团向紫光集团、云南城投、Vivid Victory Developments Limited转让 TCL 通讯科技一共49%的股权。其中紫光集团董事长赵伟国据媒体报道，曾在TCL集团董事会任职，而当年8月才成立的Vivid Victory Developments Limited，该公司的董事王道源与TCL集团渊源更加深。

　　据公开资料显示，王道源曾在退市前的TCL通讯科技控股担任执行董事，在此更早的2007年11月29日，TCL集团将TCL电脑科技有限公司82%的股权，作价4000万元卖给昌达科技实业有限公司，王道源就是该公司董事长。

　　而在1999年，王道源曾参与投资成立TCL通讯科技，按当时的股比来算，王道源的投入为200万美元，不过在TCL通讯赴港上市前，王道源就获得了超额的回报。据当时有媒体报道，王道源在公司上市前共有3次向TCL出售股权获利近10亿元。

　　在TCL通讯退市后，TCL集团按照当时的市价7.5港元/股价格收购除一致行动人以外的所有股票，总对价约36.35亿港元，据了解，在此次私有化过程中，此前获得股权激励的TCL通讯员工都得以顺利退出，当然，也包括利益相关者，只是买单的是TCL集团全体股东。

　　和讯网将继续关注TCL通讯退市过程及内幕。