议市厅丨明星股“出嫁”引争锋，400亿股权起步价“25进2”谁能笑到最后？董明珠面临抉择

　　格力电器15%的股权转让，频频受到资本市场的关注。董明珠此时也面临着大抉择，谁来接盘格力？揭开这个盖头，已经到了“二选一”的阶段。从25家意向企业缩小到两家企业，作为家电三大巨头，格力电器(000651)控股权花落谁家仍尚待时日。

　　9月2日晚间，格力电器宣布，格力集团函告公司，本次公开征集期内共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料，并足额缴纳相应的缔约保证金。这两家企业分别为:珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)，以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体。

　　这是两家什么样的企业？究竟是何方神圣？光保证金就有63亿，如此“财大气粗”，让我们一起一探究竟。

　　首先来看珠海明骏投资合伙企业，一看不得了，大名鼎鼎的高瓴资本也在其中。企查查工商信息显示，珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)背后有高瓴资本、兴业银行(601166)、太平洋(601099)人寿保险、上海汽车集团的身影。

　　公开资料显示，高瓴资本是一家专注于长期结构性价值投资的公司，受托管理的资金主要来自于全球性机构投资人,包括大学捐赠基金、慈善基金、主权财富基金、养老基金及家族基金等。 主要投资于消费与零售、互联网与媒体、医疗健康、能源与制造业等行业。

　　高瓴资本并不是首次瞄准家电企业，高瓴资本也是白电三大巨头美的集团的股东，根据美的2019年半年报显示，高瓴资本管理有限公司-HCM 中国基金持有美的集团0.89%股权，位列前十名股东的第8位。

　　另一个格物厚德股权投资(珠海)合伙企业，未能呈现较清晰的资金来源。其中，格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)成立于2019年5月，股东包括厚朴投资管理有限责任公司和格物厚德投资控股(珠海)合伙企业(有限合伙)。向上穿透后，多为厚朴投资工作人员。资料显示，厚朴基金是由高盛集团的中国合伙人方风雷在2007年创立的一家私募股权公司，管理着25亿美元的资产，高盛和新加坡淡马锡控股为该基金提供支持。

　　厚朴投资属“黑马”。在格力电器拟出让15%股权的计划中，忽然出现的厚朴投资令人意外又捉摸不透。一边是格力电器称“没关注厚朴投资”，一边是厚朴投资表示“格力电器是家好公司，我们是有兴趣的”。

　　2014年-2018年，厚朴投资先后投资了蘑菇街、小米、团800网、星美控股、蔚来汽车、Ambrx、马蜂窝、商汤科技、海航蓝海临空等企业。

　　谁更占优势？

　　400亿的资金对两家私募基金来说并不是问题。而且从格力电器的股价来看，这笔投资已经赚钱。

　　高瓴资本和厚朴资本的比拼重点在于各自手中的产业资源。2019年中报中，空调业务依旧占据格力电器当期总收入的八成左右。但在目前空调市场疲软的环境下，格力需要寻找一个新引擎。资深家电产业观察人士洪仕斌表示，格力在2010-2013年左右就已在空调领域到达山顶，但它的多元化战略效果并不好，需要借助外部的新鲜资本打开一扇窗。

　　援引上海证券报报道中分析人士观点，此番格力电器股权的变更，将是一个多方共赢的结果。首先，珠海国资委退出15％的股份，可以获得400余亿元的资金，盘活国有资产；其次，原先代表国资委的格力集团与格力电器管理层之间的直接矛盾可以化解；再次，候选实控人的资本方实力雄厚，可以给格力带来相关资源，也将为公司治理带来改善的机会。此外，备受外界关注的格力电器核心管理层和经营团队，也将消除体制机制所潜藏的不稳定因素。

　　此前，格力集团提出的方案就明确提出了多项条件，其中一个条件是，受让方还要有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源，甚至拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源，具备为珠海市导入有效战略资源的能力。

　　资深家电产业观察人士刘步尘认为，高瓴资本或者厚朴资本进入格力的最大意义在于帮助其开发国际市场。他表示，这些私募机构具有国际视野，如果国际市场开发好，未来格力电器还有更大的市场。他同时表示，私募机构进入有利于格力电器管理层的稳定，董明珠的这一任期更稳。

　　从这些条件来看，两家还真不好比较，都有国际化的视野，资金也都很充足，业务方面也都没有明显的落差式的差异，究竟谁能笑到最后还真不好说。

　　下一步怎么走？

　　格力集团将尽快组织评审委员会对两家意向受让方进行综合评审，并与最终确定的受让方签署附条件生效的《股份转让协议》。该协议内容是双方权利义务的最终约定，以国有资产监督管理机构及其他有权政府部门审批通过为生效条件。

　　经综合评审，如最终没有产生意向受让方，则格力集团可重新公开征集受让方或者终止本次转让股份事项。

　　谁来接盘格力电器？让我们拭目以待！