议市厅丨中国500强之一，资产万亿级的重庆农商行拿到A股入场券，重庆农商行拿什么叩开A股大门？

　　9月初，中国企业联合会、中国企业家协会发布2019中国企业500强榜单，此次500强榜单中共有19家银行入选，其中，重庆农商行、广州农商行和上海农商行三家农商银行榜上有名。

　　近日，全国最大农商行终于拿到了通向A股的入场券。证监会9月6日晚间公告称，核准了重庆农村商业银行股份有限公司（以下简称“重庆农商行”）的首发申请。此次重庆农商行成功通过IPO大考，将是重庆今年第二家上市公司，也是首家A加H股的内地农商行。

　　重庆农商行（3618.HK）此次回A，拟登陆上海证券交易所，计划发行不超过13.57亿股，约占发行后总股数的11.95％，募集资金将全部用于补充资本金。8万多名内资股股东将从中受益，所持股份将成为有限售条件流通A股，限售期满后，将在A股市场流通，获得财富收益。

　　中国的农商行一般定位为服务所在地区，扶持小微企业，支持涉农贷款等。农商行的起源是各地的农村信用社，而各个省的农村信用社还要受到省联社的管理、指导，省联社则代表省政府管理全省的农村信用社。随着银行业改革的深入，现在农村商业银行主要有两种发展趋势：一种是省联社整体升级为农商行，比如北京、上海、天津、重庆四个直辖市以及甘肃的黄河农村信用社；另一种是省联社逐渐淡化，甚至退出管理，变成全省的农信系统服务中心。

　　回顾历史，重庆农商行实现了“农信社-农商行-上市银行-万亿农商行”的跨越式发展。重庆农商行前身为1951年成立的西南地区第一家农村信用社；2008年在重庆市联社及 39个区县行社基础上引入新的法人股东，经中国银监会批准发起设立的股份有限公司，共 177 名法人发起人及 84618 名自然人发起人。成为继北京、上海之后，全国第三家、西部地区第一家省级农商行；2010年，重庆农商行成功在港股上市，成为全国第一家上市农商行和西部第一家上市银行；2017年，首次向中国证监会提交A股上市申请材料，并迅速获得受理；2019年8月15日成功过会。

　　2010底年赴港上市，为重庆农商行带来了资本、品牌、规范等诸多必需要素，推动该行资产规模从3000亿元增长至突破万亿，股权和公司治理结构不断完善。A股上市又将打开何种发展空间？外界拭目以待。

　　目前，重庆农村商业银行是全国资产规模最大的农商行，同时也是目前首家、也是唯一一家资产规模突破万亿的农商行。回A成功后，该行将成为全国首家“A+H”股农商行、第34家A股上市银行。

　　该行主要业务包括公司银行业务、个人银行业务、金融市场业务。截至2019年3月31日，该行在重庆地区38个区县和云南省曲靖市拥有6家分行、36家一级支行、1775个营业机构，其中重庆主城设有312个营业机构，县域设有1461个营业机构。业务辐射范围已覆盖重庆市地区全域。截至2019年3月31日，该行在江苏、四川、云南、福建和广西投资设立了12家控股村镇银行。

　　根据重庆农商行半年报显示，上半年实现营业收入132.7亿元，同比微增0.06%；归属于股东的净利润57.51亿元，同比增长18.94%。总资产达1.02万亿元，较年初增长7.3%，成为国内唯一资产达万亿级农商行，其中存款余额达6828.54亿元，较上年末增幅达10.82%；贷款余额4151.26亿元，增幅8.92%。

    另外，今年上半年经营活动产生的现金流量也明显改善，截至6月30日，公司经营活动现金流量净额为310亿，而归母净利润为57.5亿，二者相比较之下，公司的利润是有净现金含量保障的。

　　盈利指标优异以外，重庆农商行与一众农商行也有相同的问题。近年来，该行不良贷款率持续攀升，至今年上半年有所压降。但即便如此，重庆农商行的不良率仍远低于同业3.95％的水平。截至2019年6月底，该行不良贷款额51.69亿元，不良贷款率1.25%。

　　数据显示，2018年重庆农商行ROE接近13.5%，位居上市农商行第一位。净息差为2.45%，在万亿级银行中仅次于邮储银行、招商银行。国泰君安证券研报认为，该行结构调整完成，资产增速将逐步回升，此外受益于线上消费贷款占比继续提升，息差将基本保持稳定，预计未来净利润增速将较2018年的低位大幅改善。

　　重庆农商行成功回A，将改变现有上市银行的格局，但重庆农商行的港股表现实际上却并不给力。根据公开信息显示，在2018年2月创下了的8.839元的股价高点之后，重庆农商银行的H股股价便一路震荡下行，截至8月14日收盘时，重庆农商银行港股股价仅为3.89港元，折合人民币仅在3.5元左右。

　　H股行情不佳，回归A股就会有人买账吗？根据IPO相关规定，股票发行定价不能低于上年度经审计的每股净资产，也就是说重庆农商银行A股发行价格不会低于7.07元，相当于H股股价的1.5倍，溢价幅度远超招商银行、民生银行(600016,股吧)等AH股股价差异。在这样的市场背景下，是否会影响到投资者认购重庆农商银行A股，尚需市场检验。