【招商策略】挖掘机需求韧性仍强，台企电子股营收相继复苏——行业景气观察（0918）

　　TMT行业，国内智能手机出货量跌幅收窄，多家台湾电子股营收改善。制造业，8月乘用车产量跌幅收窄，销量萎靡；新能源车产销均下行；挖掘机销量同比继续回升。资源品，国际原油价格明显提升，煤炭、螺纹钢、建材等价格上行。

　　核心观点

　　?【信息技术产业】1-8月TMT行业固定资产投资完成额增幅扩大，工业增加值增速小幅回落，光纤产量跌幅持续收窄。二季度全球智能手机出货量边际好转，1-8月中国智能手机出货量跌幅持续收窄。国产智能手机出货量跌幅持续收窄。我国智能手机产量维持下滑趋势。8月我国集成电路产量维持小幅增长。本周存储器价格普遍下滑。在台积电业绩改善之后，稳懋宏旺、大立光等电子上市公司业绩相继出现改善。

　　? 【中游制造】8月乘用车产量跌幅收窄，销量未见明显好转，新能源汽车产销均出现明显下滑。在新能源汽车上游产品中，钴价格持续上行，镍、锂价格明显回调。光伏行业价格指数小幅下滑，硅料和组件价格延续下行。中国出口集装箱运价综合指数CCFI基本与上周持平，沿海散货运价综合指数CCBFI持续上行。波罗的海干散货指数明显回落，原油运输指数延续上行趋势。8月挖掘机销量增速持续扩大、内燃机销量跌幅收窄。8月工业机器人(300024,股吧)产量跌幅持续扩大，金属机床产量持续扩大，包装专用设备产量跌幅收窄。

　　?【消费需求】自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润持续上行。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉平均价上行。蔬菜价格指数下行，棉花、玉米期货结算价上行。生鲜乳价格保持上行趋势。本周电影票房收入、观影人次上行明显。

　　?【资源品】由于沙特原油供应系统遭到袭击，影响全球5%的原油供应，本周原油价格异动拉升，沙特表示原油供应有望快速回复，美国方面或将增加石油供给，原油供需有望快速回到正常供需水平。油价脉冲上涨带动化工品价格中枢上移，有机化工品价格普遍上涨。本周螺纹钢价格持续上行，钢坯价格小幅回落，主钢材库存、唐山港(601000,股吧)库存加速出清，唐山钢厂产能明显回升。动力煤价格小幅上行，焦煤焦炭期货结算价格明显上涨。秦皇岛港动力煤库存明显上涨，京唐港焦煤库存明显回落。6大煤炭发电集团耗煤量有所下滑。部分地区水泥价格持续上涨；玻璃价格维持上行趋势，库存持续减少。工业金属价格回落较为明显，铜、钴、锌保持小幅上行趋势。黄金价格小幅反弹。

　　?【金融地产】货币市场9月首周净投放，8月金融机构新增人民币贷款跌幅收窄。SHIBOR与银行间同业拆借利率周下跌，美元兑人民币中间价下跌延续两周，8月社融规模增幅回升。上周A股成交量换手率双下跌，两融余额与期限利差周上涨。房地产开发投资和资金来源增幅下跌，商品房销售额增速回升。8月房地产开发占固定资产投资完成额比重回升，100大中城市土地成交溢价率和土地成交数下跌，房屋竣工面积跌幅扩大，新开工面积增幅持续萎缩。

　　?【公用事业】天然气出厂价持续走低，8月全国天然气产量增幅回升。8月公共财政环保支出跌幅扩大，固定资产投资环保业完成额小幅提升。8月全国电厂发电量增幅提升。

　　风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

　　目录

　　01

　　本周行业景气度核心变化总览

　　1、 行业景气度核心变化总览

　　02

　　信息技术产业

　　1、Q2全球智能手机出货量跌幅收窄

　　二季度全球智能手机出货量边际好转，中国智能手机出货量跌幅持续收窄。根据IDC统计数据，2019Q2全球智能手机出货量为3.332亿部，同比下滑2.3%，但跌幅较上个季度收窄4.3个百分点。IDC预测2020年智能手机出货量同比增速有望反弹至1.6%，这主要得益于5G网络商用落地，苹果、华为、三星等智厂商出货额将会好转。

　　另一方面，国产智能手机出货量跌幅持续收窄。根据工信部统计数据，1-8月，我国智能手机出货量累计值为2.4亿部，累计同比下滑4%，跌幅较上个月收窄0.2个百分点，跌幅收窄趋势已持续6个月。我国智能手机产量持续下滑。根据国家统计局统计数据，2019年8月智能手机产量为10083万台，较去年同期下滑10.7%，跌幅较上个月扩大5.8个百分点。8月有36款新上市智能手机，较去年同期减少10%，与上个月持平。

　　2、集成电路产量维持小幅增长，存储器价格明显下滑

　　8月我国集成电路产量维持小幅增长。根据国家统计局统计数据，2019年8月，我国集成电路产量为1804000万块，较去年同期增长0.2%。

　　本周存储器价格普遍下滑。截至9月17日,4GB 1600MHz DRAM价格周跌0.44%至1.596美元；4GB eTT DRAM价格周跌2.04%至1.058美元；32GB NAND flash价格较上周下滑0.74%至2.415美元；64GB NAND flash价格下滑5.28%至2.295美元；

　　3、TMT投资完成额有所上行，通信建设、运营稳定发展

　　1-8月TMT行业固定资产投资完成额增幅扩大，工业增加值增速小幅回落。2019年1-8月,计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比增长11.1%，同比增速比上个月扩大0.6个百分点；计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比增长8.5%，累计同比增速较上个月回落0.6个百分点。

　　光纤产量跌幅持续收窄。在通信建设方面，2019年1-8月，光纤产量累计值为173891000芯千米，较去年同期下滑20.20%，跌幅比上个月收窄1.1百分点。根据国家统计局统计数据，2019年1-8月，我国移动通信基站产量为600.8万信道，累计同比增长21.3%，7月以来国家统计局公布的通信基站数据出现较大异常，主要是由于部分产量较大厂商变更统计单位，但目前尚未与工信部敲定最后统计单位。在通信运营方面，2019年8月,互联网数据中心业务许可项目数为2795个，同比增加39.82%，增速较上个月放缓2.4个百分点。

　　4、多家电子台股营收复苏

　　在台积电业绩改善之后，稳懋宏旺、大立光等电子上市公司业绩出现持续改善。近日台股电子公布8月营收情况，除了代工龙头台积电营收出现持续改善外，化合物半导体代工龙头稳懋营收情况也出现较大的改善，主营存储器的宏旺、主营镜头的大立光和玉晶光等公司的营收均出现明显的改善。

　　03

　　中游制造业

　　1、乘用车销量持续下滑，钴价格延续上行态势

　　乘用车产量跌幅收窄，销量未见明显好转，新能源汽车产销均出现明显下滑。在整车方面，根据中国汽车工业协会统计数据，2019年8月我国乘用车产量为1693092辆，较去年同期下滑0.71%，跌幅较上个月收窄11个百分点，其中新能源汽车产量为87000辆，同比下滑12.12%，跌幅较上个月扩大5.6个百分点；纯电动车产量为74000辆，插电式混动新能源汽车产量为85000辆。8月乘用车销量为1652908辆，比去年同期减少7.65%，其中新能源汽车销量为85000辆，同比下滑15.84%，纯电动汽车销量为69000辆，插电式混动新能源汽车销量为16000辆。

　　在新能源汽车上游产品中，钴价格持续上行，镍、锂价格明显回调。在电解液方面，截至9月17日,电解液溶剂DMC价格报6800.0元/吨，与上周持平；电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在9.5万元/吨。在正极材料方面，截至9月17日,电解镍现货均价报136500元/吨，回落4.81%；解锰市场平均价格报12450元/吨，与上周持平；在锂原材料方面，截至9月17日,电池级碳酸锂现货价下跌1.29%至68600元/吨；氢氧化锂价格收于68800元/吨，下跌1.01%。在钴产品方面，截至9月17日，钴粉价格收于285元/千克，较上周上涨1.79%；氧化钴价格收于203元/千克，周涨1%；四氧化三钴价格收于205元/千克，较上周上涨0.99%；电解钴价格上调0.99%至308000元/吨；

　　2、光伏行业价格指数小幅下滑，硅料和组件价格延续下行

　　本周光伏价格指数延续下行趋势。截至9月16日，光伏行业综合价格指数较上周下滑0.14%；光伏产业链中，组件价格指数下滑0.65%，电池片价格指数微涨0.09%，硅片价格指数微涨0.03%，多晶硅料价格指数与上周持平。

　　在硅料方面，截至9月12日,国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格均为10.869美元/千克，基本与上周持平。在硅片方面，截至9月17日,8寸单晶硅主流厂商出厂均价环比上周下跌0.52%至3.18元/片；多晶硅片主流厂商出厂均价回落0.91%至1.99元/片；在电池片方面，截至9月12日,156多晶电池片现货价维持在0.12美元/瓦；截至9月17日,156单晶硅电池片国内主流厂商均价收于0.865元/瓦，与上一周持平；在组件方面，截至9月11日,硅晶光伏组件价格维持在0.202美元/瓦；薄膜光伏组件价格报0.243美元/瓦，与上周持平。

　　3、CCBFI持续上涨，BDTI明显上涨

　　本周中国出口集装箱运价综合指数CCFI基本与上周持平，沿海散货运价综合指数CCBFI持续上行。在国内航运方面，截至9月12日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI较上周上涨0.01%至823.83点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周上涨1.34%至1095.28点；在国际航运方面，波罗的海干散货指数明显回落，原油运输指数延续上行趋势。截至9月17日,波罗的海干散货指数BDI报2283.0点，下滑4.60%；截至9月16日,原油运输指数BDTI收于729.0点，周涨6.42%。

　　4、挖掘机销量维持高速增长，内燃机销量持续收窄

　　政府加大逆周期调节力度，专项债额度提前发放，基建持续加码利好工程机械行业。另一方面，地产投资韧性较强，海外市场快速扩张等因素继续提振工程机械需求。8月挖掘机销量增速持续扩大。根据中国工程机械工业协会统计数据，2019年8月,主要企业挖掘机销量收于13843台，较去年同期增长19.50%，增速比上个月扩大8.5个百分点，连续两个月增幅超过双位数。

　　8月内燃机销量跌幅收窄。根据中国内燃机工业协会统计数据，2019年8月,内燃机销量报372.82万台，较去年同期下滑2.83%，跌幅较上个月收窄8.1个百分点，其中柴油机销量改善最为明显。

　　8月工业机器人产量跌幅持续扩大，金属机床产量持续扩大，包装专用设备产产量跌幅收窄。根据国家统计局统计数据，2019年1-8月,工业机器人产量累计值为120777.5台/套，同比减少6.60%，跌幅比上个月扩大0.3百分点。在金属切削机床方面，2019年8月,金属切削机床产量为3.7万台，同比减少21.30%，跌幅较上个月扩大3.9百分点。在金属成型机床方面，2019年8月,金属成型机床产量报19000台，同比下滑13.60%，跌幅较上个月扩大4.9百分点。2019年1-8月,包装专用设备产量累计值收于154044台/套，较去年同期下滑2.60%，跌幅较上个月收窄2.4百分点

　　04

　　消费需求景气观察

　　1、生鲜乳价格继续上行

　　生鲜乳价格保持上行。截至9月11日，主产区生鲜乳价格环比上调0.54%至3.71元/千克，继续保持上行趋势。

　　2、生猪板块维持较高景气，鸡肉平均价上行

　　在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润持续上行。截至9月12日，自繁自养生猪养殖利润为1606.75元/头，较上周上涨3.60%；外购仔猪生猪养殖利润为1355.3元/头，较上周上涨1.64%。生猪存栏方面，生猪存栏变化率、能繁母猪存栏变化率持续下行。8月生猪存栏变化率月环比下跌9.80%，能繁母猪存栏变化率月环比下跌9.10%。

　　在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉平均价保持上行。截至9月12日，主产区肉鸡苗平均价格为8.48元/羽,较上周上涨0.95%；截止9月11日，36个城市鸡肉平均零售价格为13元/500克，较上周上涨1.09%。

　　蔬菜价格指数下行，棉花、玉米期货结算价上行。9月16日，中国寿光蔬菜价格指数为92.27，较上周下跌5.87%；截至9月17日，棉花期货结算价格为61.38美分/磅，较上周上涨3.44%；玉米期货结算价格为368美分/蒲式耳，周环比上调1.80%。

　　3、电影票房收入、观影人次明显上行

　　本周电影票房收入、观影人次涨幅较大，一方面是由于中秋假期观影人数较多、另一方面是由于《诛仙》、《罗小黑战记》等热门影片上映。截至9月15日，电影票房当周收入为9.9亿元，环比上周上涨111.22%，观影人次为2950万人次，周环比上调114.39%；当周电影放映场次为250.84万次，环比上周上涨4.39%。

　　05

　　资源品高频跟踪

　　1、主钢材库存继续减少、唐钢产能有所回升

　　本周螺纹钢价格持续上行，钢坯价格小幅回落，主钢材库存、唐山港库存加速出清，唐山钢厂产能明显回升。在价格方面，截至9月17日,螺纹钢价格较上周上涨0.39%至3900元/吨；钢坯价格下滑0.29%至3408元/吨。在库存方面，截至9月13日,主要钢材库存量下滑4.34%至1161.48万吨；截至9月12日，港口铁矿石库存量为11964万吨，下滑1.16%，唐山钢坯库存量为38.96万吨，回落13.58%。在产能方面，截至9月12日,全国高炉开工率下滑0.14%至68.09%；唐山高炉开工率周涨0.72%至71.01%；唐山钢厂产能利用率收于76.93%，上调0.56%；

　　2、动力煤库存明显上涨，焦煤库存有所回落

　　在价格方面，本周动力煤价格小幅上行，焦煤焦炭期货结算价格明显上涨。截至9月16日,秦皇岛山西混优动力煤价格较上周上涨0.87%至581元/吨；截至9月17日,动力煤期货结算价格报582.2元/吨，下跌1.59%；京唐港山西主焦煤库提价维持在1670.0元/吨；焦煤期货结算价格收于1349.5元/吨，上调1.31%。

　　在库存方面，本周秦皇岛港动力煤库存明显上涨，京唐港焦煤库存明显回落。截至9月17日,秦皇岛港煤炭库存较上周上涨6.01%至582.0万吨；截至9月12日,京唐港炼焦煤库存下滑5.53%至359万吨。

　　在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量有所下滑。截至9月18日,六大发电集团日均耗煤量较上周下跌2.60%至69.64万吨；六大发电集团煤炭发电库存周跌0.24%至1585.02万吨；六大煤炭发电集团库存可用天数周涨0.54%至22.76天。

　　3、 玻璃价格持续上行，水泥价格小幅上涨

　　八月下旬之后全国各地气温开始回落，雨水有所减少，户外施工环境改善，部分地区水泥价格持续上涨；玻璃价格维持上行趋势，库存持续减少。

　　本周浮法玻璃价格持续上行，库存持续下降，玻璃产能利用率维持于上周持平。在价格方面，截至9月17日,全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1577.39元/吨，周涨0.56%；在库存方面，截至9月13日,浮法玻璃生产线库存为3737万重量箱，较上周下滑0.59%；白玻璃生产线库存环比上周下跌0.27%至3372万重量箱；截至9月13日,彩玻璃生产线库存维持在290万重量箱。在生产端，截至9月13日,浮法玻璃生产线总数维持在374条；玻璃生产线开工率维持在63.37%；玻璃生产产能利用率维持在68.16%。

　　本周全国水泥价格持续小幅上涨。截至9月13日,全国水泥平均价格收于445元/吨，周涨0.23%。其中华东地区水泥价格周涨0.88%至493.14元/吨；中南地区水泥价格较上周上涨2.14%至486.33元/吨；华北地区水泥价格上调0.32%至443.4元/吨；东北地区水泥价格维持在374.33元/吨；西北地区水泥价格维持在436.4元/吨；西南地区水泥价格为422.5元/吨，下跌1.74%。

　　4、原油价格明显反弹，化工品价格普遍上涨

　　由于沙特原油供应系统遭到10架无人机的袭击，导致沙特阿美公司产能减半，影响全球5%的原油供应，受消息刺激本周原油价格异动拉升，沙特表示原油供应有望快速回复，美国方面或将增加石油供给，原油供需有望快速回到正常供需水平。在原油价格方面，截至9月17日，Brent原油价格上调1.93%至65.94美元/桶；WTI原油价格上调3.38%至59.34美元/桶；在供给方面，截至9月13日,美国钻机数量回落1.34%至886部；全美商业原油库存量下滑1.63%至416068千桶。

　　本周无机化工品小幅回落，截至9月17日,硫酸价格为160元/吨，较上周下滑12.3%；钛白粉价格收于15400.0元/吨，与上周持平；醋酸价格为3565元/吨，较上周小幅回落。

　　本周油价脉冲上涨带动化工品价格中枢上移，有机化工品价格普遍上涨。截至9月17日，甲醇价格为2392元/吨，环比上周上涨6.26%；PTA为5362元/吨，上调2.48%。

　　5、工业金属有所回落，黄金价格有所反弹

　　本周工业金属价格回落较为明显，铜、钴、锌保持小幅上行趋势。截至9月18日,铜价格收于47530元/吨，环比上周上涨0.36%；铝价格为14340元/吨，下跌0.90%；钴价格为300000元/吨，环比上周上涨2.04%；镍价格为135800元/吨，周跌5.30%；铅价格报16825.0元/吨，环比上周下跌2.89%。

　　本周黄金价格小幅反弹。在贵金属方面，截至9月17日,COMEX黄金期货收盘价报1509.0美元/盎司，较上周上涨1.02%；COMEX白银期货收盘价报18.09美元/盎司，基本与上周持平；伦敦黄金现货价格为1502.1美元/盎司，上调0.26%；伦敦白银现货价格收于17.84美元/盎司，下跌0.83%。

　　在稀有金属方面，截至9月17日,稀土综合价格指数收于1285.74点，环比上周上涨0.28%。

　　06

　　金融地产行业

　　1、货币市场9月首周净投放，8月新增人民币贷款跌幅收窄

　　SHIBOR与银行间同业拆借利率周下跌，货币市场9月首周净投放。9月17日，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周整体下跌，其中隔夜SHIBOR周下跌4bps；1天银行间同业拆借利率则较上周下跌4bps。货币市场方面，上周公开市场货币投放2300亿元，货币回笼450亿元，货币净投放1850亿元，9月以来首周净投放；美元兑人民币中间价下跌至7.0728，较上周收盘价下跌0.0118，汇率连续两周下跌，主要受美联储重启扩表进程和降息预期影响。

　　理财产品预期年收益率整体下跌。 1周/6个月理财产品预期年收益率较上周和上个月纷纷下跌，其中1周理财产品预期年收益率周下跌6bps、6个月理财产品预期年收益率周下跌5bps，仅有1个月理财产品预期年收益率较上个月小幅上升2bps。

　　2、A股成交量和换手率双下跌，两融余额与期限利差周上涨

　　A股成交量和换手率双下跌，两融余额持续上升。9月17日，A股日总成交金额581,665百万元，周同比下跌18.26%，A股日换手率则微跌至0.65%；沪深两市两融余额本周上涨至9692.54亿元，较上周同期增加124.99亿元，上升趋势不断延续，上周证监会明确资本市场改革12个方面重点任务、外管局取消RQFII限制，有望进一步提振市场热度。

　　国债收益率和信用利差涨跌不一，期限利差较上周上升。9月17日，1年国债到期收益率周下跌1bps，而3年国债到期收益率周上涨1bps；5年/10年期限利差分别周上涨9bps/12bps，而10年信用利差则周下跌11bps。

　　3、房地产开发投资和资金来源增幅下跌，商品房销售额回升

　　8月房地产开发投资完成额和开发资金来源增幅下跌。8月房地产开发占固定资产投资完成额比重为21.11%，较6月和7月小幅回升；1-8月房地产开发投资完成额累计84,589.06亿元，累计同比10.50%，增幅较7月微跌。另一方面，1-8月房地产开发资金来源累计113,723.66亿元，累计同比上升6.60%，增幅较1-7月小幅下滑，上周银保监主席郭树清明确遏制房地产金融化泡沫化倾向，房地产开发资金在“只住不炒”的基调下仍然承压。

　　100大中城市土地成交溢价率延续下跌，周土地成交数跌幅扩大。上周100大中城市土地成交溢价率下跌至5.07%，较上周溢价率下跌3.05%，下跌延续两周；上周100大中城市土地成交总数129宗，周同比下跌59.05%，9月以来跌幅不断扩大。

　　房屋新开工面积增幅持续萎缩，商品房销售额增幅不断回升。1-8月房屋竣工面积累计41,610.27万平方米，累计同比下跌9.99%，6月至今跌幅不断收窄；房屋新开工面积累计145,133.07万平方米，累计同比增速为8.88%，增幅自4月至今持续萎缩；商品房销售额累计同比6.70%，6月至今不断回升，而商品房销售面积累计同比-0.60%，跌幅较7月小幅收窄。

　　07

　　公用事业

　　1、天然气出厂价持续走低，8月全国天然气产量增幅回升

　　天然气出厂价持续走低，期货价本周微跌。9月16日，中国LNG天然气出厂价格全国指数下跌至3134元/吨，较上周下跌68元/吨，出厂价连续数月走低；期货市场上，英国天然气期货收盘价本周下跌至47.24便士/色姆，较上周收盘价微跌0.56便士/色姆。

　　8月全国天然气产量增幅回升。8月全国天然气产量138.10亿立方米，月同比上升6.60%，较7月增幅有所回升，1-8月全国天然气产量累计1,141.49亿立方米，累计同比上升9.30%，增幅较7月小幅下滑。

　　2、8月公共财政环保支出跌幅扩大，投资完成额微升

　　8月公共财政环保支出跌幅扩大，环保固定资产投资完成额小幅提升。8月公共财政环保支出415亿元，月同比下跌13.86%，跌幅较7月进一步拉大；1-8月环保业固定资产投资完成额累计同比42.20%，较1-7月小幅上升1.20%，上周《关于进一步深化生态环境监管服务推动经济高质量发展的意见》、《生活垃圾焚烧厂评价标准》等多项环保领域政策文件印发彰显监管支持力度。

　　3、 8月全国电厂发电量增幅提升

　　8月全国电厂发电量增幅提升。8月全国电厂发电量达到6,682.40亿千瓦时，月同比上升1.70%，月环比1.10%，8月同比增幅较7月有小幅提升。

本文首发于微信公众号：招商策略研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。