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议市厅丨白酒股迎金秋大丰收,贵州茅台历史新高,五粮液年内股价涨幅超160%成“白酒涨幅一哥”,多家机构仍看好后市

2019-09-20 17:16:05 和讯股票  捡财君

  作者:捡财君

  投稿、线索、爆料邮箱:gongsi@staff.hexun.com

  国庆节即将来临,节日期间家庭聚餐、朋友聚会等增多,喝酒助兴自然少不了,白酒的销量随之明显增加。时下,对于白酒行业来说正值国庆节销售旺季,白酒的销量有望随之明显增加。资本市场作为敏感程度更高反应更快的先行市场,各路资金提前布局白酒板块,迎接金秋大丰收。

  20日贵州茅台(600519,股吧)贵州茅台(600519)大涨股价再创历史新高,由此带动白酒板块全线上涨。前期东兴证券便给予贵州茅台1424元的最高目标价。如果茅台能达该目标价,其总市值有望与第一大行工商银行争夺“市值一哥”的潜力。

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  恰逢金九银十,白酒板块近期表现着实亮眼。事实上年初至今,中证白酒从4131点涨到8150点,涨幅接近100%,年内多只白酒股实现股价翻倍;8月指数涨幅也接近9%,维持着持续上涨的良好趋势,外资流入稳步微升,板块表现遥遥领先整体A股。18日当天近40亿北向资金返场,从数据显示,主力依然力挺白酒股,贵州茅台与五粮液流入金额最大。

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  据Wind数据显示,今年白酒与葡萄酒行业的股价平均涨幅接近110%,而五粮液更是“一家独高”的超过160%。

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议市厅丨白酒股迎金秋大丰收,贵州茅台历史新高,五粮液年内股价涨幅超160%成“白酒涨幅一哥”,多家机构仍看好后市

  A股市场对于核心资产的理解,市场曾一度认为,“得消费者得天下”,或是把核心资产效应简单地理解为防御或“抱团取暖”,2019年的股市核心之一,就充分体现了这一点,消费股得到了充分的挖掘,酒类一哥,酱油一哥,鸭脖一哥,消费领域出现了各种各样的“一哥”,看的真是眼花缭乱。我们今天重点说白酒,白酒板块今年的整体强势表现,首先来自于行业整体性的盈利稳定增长,特别是高端白酒、茅台、五粮液等白酒产品量价齐升,上市公司盈利规模不断新高;其次,北上资金持续流入,长线资金偏好消费类非周期标的,稳定盈利的公司估值水平提升。再者就是一些大环境因素的影响,资金防御性选择大消费也是考虑的一个因素。

  我们今天重点讲一讲五粮液,截止发稿时间五粮液股价在今年酒类板块中涨幅第一,那么它究竟是一家怎样的公司?投资价值何在?

  首先从行业上讲,在中国,白酒是最好的行业之一。这既有历史的积淀,也有人们生活习惯、经济环境等因素的影响,中国的酒文化可谓是闻名世界。中国的酒文化已经延续数千年,中国人对酒的需求是持续稳定的。行业稳定,容易形成护城河;真正的名酒都需要几十年甚至上百年的文化积淀,而且每一种酒都有自己独特的酿造工艺和味道,五粮液便是其中一种。五粮液的明清窖池可谓是五粮液的“魂”,600年的历史积淀闻名遐迩。

  其次,五粮液是浓香酒的第一品牌,而且这种品牌是数十年的积累造就的,呈现出强者更强的态势,除非管理上出现重大问题,否则很难被竞争者颠覆(这里简单提一下茅台,由于茅台是酱香酒,所以我们这个细分领域不比较)。五粮液酿造所需的自然环境、水源、气候环境都是独特的,即使使用同样的工艺,在其他区域酿造产出的白酒品质都是不一样的,所以独特的地理位置也是五粮液的护城河之一。

  最后,站在一个投资者的角度看,公司好与坏最终都得反应到业绩上去,业绩才是衡量投资者能否做出投资决策的最关键因素,我们将从财务数据方面看一看五粮液的价值究竟几何?

  上个月末,五粮液发布2019半年报。根据披露,五粮液上半年实现营业收入271.51亿元,同比增长26.75%。归属上市公司股东净利润93.36亿元,同比增长31.30%。其中,五粮液酒类收入达到254.19亿,同比增长25.5%。值得注意的是,其经营活动产生的现金流量净额由去年同期的5.97亿大幅增长至83.66亿,同比增加1302.14%,与去年-81.15%的变动相比,可谓天壤之别。对于经营活动产生的现金流量净额暴增原因,五粮液半年报给出的解释为:主要系本报告期银行承兑汇票到期收现,增加及货款中收取的现金比例提高所致。

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  五粮液今年上半年所取得的成绩可谓是收获满满,那么咱们再从历史数据角度看看五粮液的发展状况。

  从资产角度讲,公司近10年来总体资产负债率较低,基本都是35%一下,而且最近5年时间,基本都在20%左右的区间,总体来说是一家典型的轻资产公司。且负债中很大一部分为预收款,以2018年为例,如扣除预收款,实际负债率仅为18%。

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  总营收基本呈现一个逐年递增的状态,由2010年的155亿增长为2018年的400亿,增幅速递不是很大,最最近5年来讲,增幅较稳定、持续性强。

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  毛利率常年稳定在70%以上,净利率稳定在30%以上,近两年随着高端白酒强力复苏,利润率有明显提高。说明公司产品质量与市场占有率在行业中竞争力较强。

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  股东投资回报率近几年有所回升,目前已经回升至20%以上,正常应当会维持在20%以上。大家可以明显看到,2014年附件是个转折点,前几年受白酒周期影响所致。

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  公司与同行业其他公司的横向对比如下:

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  总体来讲,从财务方面各项主要数据来讲,得益于强大的护城河和优秀的商业模式,五粮液算是是A股优秀的公司之一。

  回溯至去年五粮液经销商大会举行之时,五粮液集团董事长李曙光提出,2019年将是五粮液构建适应未来竞争现代营销体系的开篇之年。而在不久之前,五粮液宣布牵手阿里巴巴实现“白酒+互联网”的数字化转型新战略。可见,转变营销体系、实现数字化转型是五粮液为实现500亿营收目标的战略实践,而转型后的成果也同样值得关注。

  对于白酒板块后续走势,方正证券(601901,股吧)看好板块继续向好:高端业绩确定性强,明年有望保持20-30%以上的稳健增长,核心龙头存在提价超预期的可能;次高端目前分歧较大,认可度不高,但成长趋势好、弹性大、持续的业绩增长将逐步打消市场疑虑。建议趁市场调整期积极布局,调仓换股,逐步加仓区域次高端龙头。推荐贵州茅台、五粮液、口子窖(603589,股吧)、古井贡酒(000596,股吧)、今世缘(603369,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)、洋河股份(002304,股吧)、老白干酒(600559,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)等。

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(责任编辑:邵晓慧 )
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