中航信托吴照银：四季度资本市场仍将以平稳为主，上下空间都不大

　　中航信托宏观策略总监吴照银认为，四季度资本市场仍将以平稳为主，上下空间都不大，结构性机会可能比趋势更重要。

　　吴照银表示，目前中国经济走势较弱，预计四季度平稳为主。三驾马车中，消费将维持低增速，投资下滑压力较大，房地产投资将高位下行。全球经济下滑和贸易条件恶化导致外需不足，预计工业生产也将维持低增速。外贸方面，面对去年高基数，预计四季度进出口增速将维持在零上下。

　　经济下行压力加大，政策调控变得更加重要。四季度，预计货币政策将适度放松，引导利率缓慢下行。由于财政已经大规模减税降费，四季度财政将以专项债为主，通过提前下拨明年额度支撑基建投资。接下来将批复、开工一批大项目，以配合、落实专项债。

　　“四季度，资本市场仍将以平稳为主，上下空间都不大，结构性机会可能比趋势更重要。”吴照银表示，境外资金将继续流入A股市场，支持市场。三季度，A股已经表现出较为明显的结构性行情，预计四季度市场结构不会改变。三季度，成长股和消费股表现较好，四季度机会依然较大，而周期股机会依然较小。个股方面，看好行业龙头，无论是传谈的金融行业还是科技行业，行业集中度提升，资源和市场都在向龙头公司集中。港股市场，其估值处于历史低位，且A股相对H股溢价持续处于高点，因此港股长期投资价值显现。

　　四季度，预计债券利率将震荡性下行。策略以拉长久期为主，不要轻易下沉信用。信用利差方面，以AA为代表的高风险信用利差依然维持在高位，信用风险依然较大。

　　汇率同样平稳运行。一方面，贸易顺差处于历史高位，支撑人民币汇价。另一方面，在全球宽松的背景下，各国货币竞相贬值，人民币也无必要维持强势升值，因而整体上人民币汇率保持稳定。至于市场高度关注的中美贸易谈判，预计双方仍将边打边谈。（杨卓卿）