议市厅丨猪肉价格会上天吗？养猪股三季度业绩预告出现大逆转，“温牧正天”龙头猪企“业绩浪”能走多远？

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　　2019年是中国的传统年猪年，但是猪年也确确实实让我们老百姓(603883,股吧)感受到了猪的宝贵，全国各地的猪肉价格如同火箭一样飞快的上升，简直有点逆天的感觉，给我们平时的生活开支增加了很大的费用，在茶余饭后人们谈论的最多的话题还是猪肉价格。另外叠加非洲猪瘟的影响，随着养猪企业存栏量的下降，全国各地的猪肉价格就像子弹一样，还要飞一会啊。真是雷军所说的，站在风口上的“猪”也能飞起来。

　　近期A股三季报大幕正式拉开，猪肉股相继发布今年前三季度业绩预告，相关数据表示，上半年净利润还在亏损的生猪养殖行业上市公司，三季报业绩已显现大幅逆转。

　　温氏股份预计前三季盈利59.5亿-61.5亿元

　　10月9日晚间，养殖大户温氏股份(300498,股吧)发布了2019年前三季度的业绩预告。其中，该公司前三季度预计盈利59.5亿-61.5亿元的消息，引起了投资者的热切关注。财报显示，该公司预计前三季度盈利59.5亿-61.5亿元，同比增长105.18%-112.08%；其中，第三季度业绩预计盈利45.67亿元-47.67亿元，同比增长为130.36%-140.45%。同时，该报告期内，公司商品肉猪销量1553万头，同比下降4.02%，但销售价格同比上涨23.87%，公司养猪业务收入及盈利同比上升。

　　对于三季度业绩大幅预喜的原因，温氏股份在公告中表示，报告期内肉禽市场行情较好，公司积极发展养禽业务，实施增加投苗等措施，实现了扩产增量增效。公司商品肉鸡销量6.3亿只，同比增长16.57%，销售均价同比上涨7.57%，公司养鸡业务收入及盈利同比上升。

　　不过，需要注意的是，报告期内，在国内非洲猪瘟疫情仍然严峻的情况下，也使得该公司商品肉猪销量有所下降。据财报显示，报告期内，公司商品肉猪销量1553万头，同比下降4.02%，但销售价格同比上涨23.87%，从而使得公司养猪业务收入及盈利同比上升。

　　牧原股份(002714,股吧)前三季度预计实现盈利13亿元至15亿元

　　作为行业龙头上市公司之一的牧原股份也不甘示弱，10月8日晚间牧原股份发布前三季度业绩预告显示，2019年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润预计为13亿元至15亿元，较去年同期的盈利3.5亿元上涨271.23%-328.34%，其中，2019年第三季度，归属于上市公司股东的净利润为14.5亿元-16.5亿元，较上年同期盈利4.29亿元增长238.12%至284.75%。

　　值得关注的是，2019年上半年，牧原股份净利润亏损达1.56亿元，同比下滑了97.95%。前三季度业绩的大幅增长，无疑得益于第三季度净利润的显著攀升。

　　此前的9月26日，面对市场上一系列调控猪价的消息，牧原股份当日股价跌停，随即发布《关于公司近期生产经营情况的自愿披露公告》。牧原股份在在公告称2019年生猪预计出栏量区间为1000-1100万头，而牧原股份在2018年年报中称，2019年公司计划出栏生猪1300万头至1500万头。受此消息刺激，翌日牧原股份27日股价大涨8.56%。先跌停再大涨，牧原股份引起深交所的关注。

　　9月27日晚，深交所向牧原股份下发关注函，要求牧原股份进一步说明下调2019年生猪预计出栏量的具体依据，并说明2019年前三季度净利润超过10亿元的依据与合理性。同时，深交所指出牧原股份未按照规定披露业绩预告，怀疑公司存在炒作股价的情形。

　　10月10日牧原股份回复深交所的关注函，2019年初，牧原股份商品猪均价为9.6元/公斤，9月份为26.17元/公斤，上涨幅度达172.6%。随着生猪价格的快速持续上涨，不仅弥补了牧原股份上半年的亏损，也为第三季度带来了盈利，公司预计2019年前三季度净利润超过10亿元是合理的。

　　天邦股份覆盖上半年3.67亿元的亏损实现盈利

　　10月8日，天邦股份(002124,股吧)（002124）发布的三季度业绩预告也显示，2019年前三季度公司预计实现盈利266万元至1266万元，较上年同期的1.21亿元同比下滑98%~90%。不过第三季度，该公司已预计实现盈利3.7亿元至3.8亿元，同比增长819%至844%，成功覆盖了上半年3.67亿元的亏损。

　　天邦股份表示，公司主要业务为生猪养殖，由于非洲猪瘟疫情影响，2019年1~9月生猪养殖行业呈现存栏逐步下降，猪价逐步上升的趋势，公司第一季度生猪养殖业务亏损2.96亿元，第二季度亏损6600万元，随着三季度猪价走高以及生物安全防控措施的提升，公司生猪业务盈利水平大幅提升，三季度预计产生净利润约2亿元。同时，公司集中资源、聚焦主业，出售广东海茂投资有限公司27.295%股权，预计产生税后净利润约1.64亿元。

　　11日晚间正邦科技(002157,股吧)公告，预计前三季度盈利4500万元-5500万元，比上年同期增长27.97%-56.40%。受生猪价格影响，公司一季度亏损较大，二、三季度生猪价格逐步上涨，生猪养殖业务盈利水平逐步提升。

　　还有新希望公布9月份产销数据称，当月公司销售生猪35.76万头，环比变动1%，同比变动62%；收入为9.15亿元，环比变动34%，同比变动164%；商品肥猪销售均价26.75元/公斤，环比变动31%，同比变动88%。公司生猪销量同比上升较大的主要原因是，今年初，根据外部形势变化，开始加大了仔猪投放力度。生猪销售收入环比、同比上升较大的主要原因是生猪价格大幅上涨，以及生猪销量上升较大。

　　综上可以看出的是，猪肉价格上涨似乎才是助这些盛制养殖企业扭亏为盈的“主要帮手”。

　　对于本轮“猪周期”的思考和展望--猪肉价格会否上天

　　猪周期“来势凶猛”，目前仍处于上涨阶段。此轮猪周期开始于2018年5月，2018年8月，辽宁沈阳发生我国首起非洲猪瘟疫情，截至2019年7月3日，全国共发生非洲猪瘟疫情143起，扑杀生猪116万余头。供给端的外部冲击造成猪肉价格涨势凶猛，22个省市的平均猪肉价格已从18年8月初19.48元/公斤上涨至19年9月初的36.61元/公斤。与此同时，猪肉价格也成为支撑CPI上涨的主要因素，2019年以来，猪肉CPI已经连续6个月实现同比上涨，2019年8月，CPI中猪肉同比增长46.7%，涨幅比上月扩大19.7个百分点，环比上涨23.1%，涨幅扩大15.3个百分点，猪肉对CPI同比拉动为1.08个百分点。

　　受供给端冲击，此轮猪周期将延长。猪肉需求端较为稳定，作为我国传统饮食主要肉类之一，其需求收入弹性、需求价格弹性绝对值均小于1；供给端受非洲猪瘟病毒和环保整治影响，生猪和能繁母猪存栏数持续减少。加之目前各地补栏积极性低，市场猪肉供给将会出现偏紧的局面。对比前三轮周期，此轮周期从2018年5月中旬开始，截至2019年9月中旬，上涨期已16个月，涨幅已达131%，相比以往的周期，此轮上涨增长速度更快、幅度更大，因此预计此轮周期比以往更长。

　　东兴证券最新研究报告认为，无论是从理论角度还是从实践角度看，此轮周期并不会失控，猪肉价格最终将出现回落。

　　第一，理论层面，蛛网模型为生猪生产提供了分析框架。蛛网模型基本假定是本期商品的供给量取决于上一期价格，而本期商品的需求量则取决于商品的本期价格，将蛛网模型运用到生猪生产周期中，即猪肉价格上涨→生猪养殖利润增加，母猪补栏增加→猪肉供给量上升→猪肉供大于求导致价格下降→生猪养殖利润减少，淘汰母猪→猪肉供给量下降→新一轮价格上涨。从过去几轮周期来看，猪价高企都伴随着后续的生猪存栏情况改善，表明当猪价过高时，养殖户会增加存栏和供给，价格最终会在供给增加的基础上回落。

　　第二，实践层面，今年以来，从中央到地方，各部门紧密出台政策以保量稳价。总体来看，非洲猪瘟疫情发生势头明显减缓，生猪生产和运销秩序将逐步恢复。

　　第三，他山之石，以美国2013年-2015年PEDv疫情为例，2013年5月美国首次确认发生猪传染性腹泻病毒（PEDv），2014年5月，美国猪排价格上升12.7%，培根价格上涨14.9%。到2015年8月，该疫情获得了明显好转，美国生猪的存栏情况与2014年相比也有所改善，猪肉价格明显回落，疫情冲击并未改变美国猪肉CPI的历史周期性。

　　2019年上半年，受生猪价格启动上涨消息影响，生猪养殖概念股一度出现集体上行，成为A股市场的关注热点。不过，随着市场对于价格上涨预期的逐步确立，近月来行业公司股价进入高位盘整期，部分公司股价甚至出现下滑局面。不过，国庆长假前后的9月27日、9月28日、10月8日三个连续交易日间，生猪养殖行业公司股价再度迎来一波集中上涨。

　　此前，不少券商机构便发布不少研报对该板块持有乐观的态度。其中，华创证券便直接表示，预计十一过后生猪养殖板块调整将告一段落，板块有望重拾升势。但天风证券发表研报认为，目前生猪养殖板块已进入高盈利周期。持有谨慎态度的业内人士则指出，投资者需关注相关企业的出栏量情况以及业绩兑现情况。

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