易华录(300212)：数据湖成为业绩引擎 生态构建捷报频传

业绩符合预期。公司发布2019 年三季报，前三季度实现收入24.37亿元，同比增长27.35%。实现归母净利润2.04 亿元，同比增长84.64%。实现扣非净利润1.12 亿元，同比增长10.94%。
现金流持续为正，显著优于去年同期。1）成本方面，毛利率较去年同期下降4.77pct。2）费用方面，期间费用率较去年同期下降2.72pct，其中销售费用率下降2.00pct，管理费率下降1.27pct。3）现金流方面，前三季度经营性现金流净额继续保持为正，显著优于去年。
数据湖收入同比大幅增长，利润贡献占比超过2/3。报告期内，公司数字经济基础设施收入10.67 亿元，较去年同期增长253%，利润贡献占比超2/3。截止Q3，累计新增项目金额约27.90 亿元（包括已中标未签订合同的金额），剩余未结转收入的项目金额约28.35 亿元。共设立15 个数据湖项目公司，其中7 个数据湖进入了运营阶段。
数据湖生态构建捷报频传。公司依托数据湖生态，在近期与多家重要合作伙伴达成战略合作或签署服务协议。1）与旷视科技联合成立AI 实验室，推动数据湖数据运营及算法应用层面的发展。2）与华为联合发布了数据保护解决方案，蓝光存储首次与主流厂商、计算资源解决方案之间形成连接，逐步替代磁带库存储介质，直接融入了鲲鹏产业链体系，未来易华录还将与华为联手打造基于鲲鹏生态的自主可控数据湖。3）与联通、电信两大运营商开展战略合作，开辟数据湖及蓝光云存储运营，并将在5G 及专业数据应用上开拓新的商业模式。
拟发行13 亿元规模可转债。公司公告拟发行6 年期13 亿元规模的可转债，投向城市数据湖创新产品及产业化、城市大脑产品及产业化、多场景标注数据集建设及算法研发、数据湖人工智能实验室建设等项目。若成功发行将极大有助于加快公司数据湖战略的落地推进速度，以数据湖生态为基础共同为探索数据应用与数据运营方向提供有效支撑。
投资建议：预计2019 年~2020 年EPS 分别为0.84 元、1.25 元。维持“买入-A”评级，6 个月目标价38 元。
风险提示：双方合作效果低于预期；数据湖落地进度低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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