重磅利好！银行理财子公司可开股票账户，万亿增量资金入市在即！还有两类资金也在候场，A股风格恐将生变

　　从净资本管理办法出炉，到证券账户开立规则修订，携万亿级资金的银行理财子公司在近期迎来了高光时刻。

　　12月6日，中国结算修订《特殊机构及产品证券账户业务指南》，针对商业银行理财子公司的相关内容进行最新修订。在修订后，银行理财子公司可参考商业银行开立证券账户，并开立相关理财产品证券账户，这为银行理财子公司海量资金入市铺平道路。

　　在银行理财子公司不断集结、陆续开业、推出产品之后，对证保信基等“同行”均产生了一定业务压力，其中尤以公募基金为甚。不过，多家基金公司均表示，与银行理财子公司之间存在较强的合作需求。

　　有券商分析师向记者表示，根据理财子公司净资本管理办法，股票、标准化债权类资产、公募基金等标准资产风险系数为0，这意味着监管部门引导理财子公司加大对股票、债券等标准化资产的投资规模，万亿级的长线资金将投向权益市场，FOF、MOM等产品将会出现现象级增长。

　　证券账户开立规则获明确

　　在十二月的第一个“周五见”，监管再次抛出行业利好消息。

　　12月6日，中国结算对《特殊机构及产品证券账户业务指南》（下称《业务指南》）再次进行修订。由于证监会最新发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》，结合此前银保监会发布的《商业银行理财子公司管理办法》，中国结算结合最新政策及相关证券账户优化调整情况，进行“一勺烩”式修改。

　　具体来看，在此次修订中，《业务指南》增加了商业银行理财子公司开立自营账户和理财产品证券账户的相关内容，共有1条新增条款、5条修订条款（含附录）。

　　从定义范围来看，《业务指南》将“特殊机构”的范围扩充，除此前的证券公司及其资管子公司、基金管理公司及其子公司、保险公司、信托公司、商业银行、外国战略投资者以外，“商业银行理财子公司”也正式成为特殊市场参与主体之一。

　　同样地，商业银行理财子公司发行的理财产品也与券商资管计划、信托产品、公募基金、保险产品、企业年金等证券投资产品“一视同仁”，都属于《业务指南》中所称“产品”。

　　在账户开立方面，商业银行理财子公司既可开立证券自营账户，也可开立理财产品证券账户。在自营账户方面，理财子公司开立账户申请需参考商业银行证券账户开立的申请材料，具体包括《证券账户开立申请表（机构）》、金融机构营业许可证复印件、证券账户自律管理承诺书、营业执照复印件、法定代表人证明书及有效身份证明文件复印件等多份材料。

　　而对于理财产品证券账户来说，理财子公司发行的在“全国银行业理财信息登记系统”登记的理财产品，即可开立商业银行理财产品证券账户。账户开立需由资产托管人向中国结算申请，临柜或在线申请均可。在材料申报上，还需要理财产品登记信息、对资产托管人的授权委托书、资产托管资格等系列文件。

　　此外，《业务指南》提醒称，办理理财产品证券账户还需要注意以下三个事项：

　　（1）对于分期发行的银行理财产品，可以每一期产品分别开立证券账户，也可以按产品系列开立证券账户。如按系列开户，需提供按系列开户的说明，注明系列名称。相关机构出具的理财产品登记信息需要为该系列下的产品信息。

　　（2）单次募集的开放式银行理财产品可以产品名义开立证券账户。

　　（3）对于银行理财产品管理人与托管人为同一家银行的，不再需要提供“银行对资产托管人的授权委托书”，营业执照复印件等材料提供一份即可。期待FOF/MOM爆发式增长

　　在银行理财子公司不断集结、陆续开业、推出产品之后，对“证保信基”均产生了一定业务压力。其中，尤以公募基金为甚。不过，多家基金公司均表示，与银行理财子公司之间存在较强的合作需求，尤其是通过FOF、MOM等形式，具有相当想象空间。

　　颇为凑巧的是，同样在12月6日，证监会发布最新《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》，中国结算也随即对相关规则进行了完善。在政策的推动下，理财子公司通过MOM形式展开委托投资的同业合作指日可待。

　　简单科普来看，管理人中管理人产品（简称MOM）是境外一类成熟的资产管理产品，其做法是管理人将部分或者全部资产委托给不同的资产管理机构进行管理（或者提供投资建议），具有“多元管理、多元资产、多元风格”的特征。据悉，美国公募、私募MOM的规模已超万亿美元。

　　《指引》指出，MOM产品管理人为符合要求的证券期货经营机构，仅允许公募基金管理人担任公司MOM产品的投资顾问，允许证券期货经营机构、商业银行资管机构、保险资产管理机构及符合要求的私募管理人担任私募MOM产品的投资顾问。

　　从MOM产品管理人的范围来看，由于券商、保险资管等机构仅可参与私募产品，理财子公司与公募基金的合作空间将被进一步打开。

　　在操作方面，《业务指南》中规定，证券投资基金/资管计划为MOM产品的，应以MOM基金名义开立一码通账户，每个投资顾问可在MOM基金一码通账户下开立1个沪市A股账户、1个深市A股账户。

　　权益类长线资金将入市

　　2018年4月，引起业内极大争议和讨论的资管新规横空出世，整个资管行业面临规则重塑。随后，银保监会发布理财新规，与资管新规共同构成理财子公司开展业务时需要遵循的监管要求。

　　在一系列政策的“催促”下，商业银行理财子公司迅速上马。今年6月，建行全资子公司建信理财在深圳正式开业，打响理财子公司的第一枪。此后，工银理财、交银理财等国有大行理财公司陆续开业。在12月5日，邮储银行全资子公司中邮理财正式开业。整体来看，2019年以来已有8家商业银行理财子公司开门迎客。

　　作为具有相当竞争力的“同行”和潜在的合作伙伴，各家券商对银行理财子公司的研究可算深入。

　　华泰证券研究报告指出，对比国内主要资管机构，理财子公司有望成为国内第一大资管机构。相比公募、券商资管等国内主要资管机构，银行理财规模位居前列，同时理财子公司业务范围、投资范围都较广，客户资源优势明显。在中性假设条件下，未来10年理财子公司有望为A股带来增量资金1.34万亿元，同时将加速A股投资者的机构化，并将深刻影响A股投资风格。

　　中信建投则对已开业理财子公司产品发行情况发布深度研究报告，认为其产品主要具有以下特征：以固收为主体，积极布局权益类；权益类投资以私募股权、FOF模式居多；以复制指数起步，积极探索量化策略；部分保留了浮动管理费这一理财特色。

　　研报指出，未来理财子公司的产品定位依然将逐步的以机构客户为主，构建长期的业务合作；而且比较盛行的方式是共同基金和委托投资的形式；另外，长期来看一定是全市场的投资风格，而不只是以固定收益类产品为主；管理模式也将逐步的向综合服务商转变，同时结合金融科技力量来拓展客户

　　另外，日前《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》出炉，银行理财监管体系得以进一步完善。其中，净资本监管对非标投资规定相对严格，引导加大权益类资产投资明显。

　　有券商分析师向记者表示，《办法》中规定，股票、标准化债权类资产、公募证券投资基金、银行存款以及标准化衍生产品等标准资产风险系数为0，这意味着监管部门引导理财子公司加大对股票、债券等标准化资产的投资规模，万亿级的长线资金将直接投向权益市场。同时FOF、MOM等产品，将会出现现象级增长。

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