买方2020年展望出炉！20大公募研判A股，一图看清配置趋势

　　周二（12月10日）A股再度上涨，上证指数放量收小阳线，这已是上证指数连续第七日收阳。盘面上，外资持续入场，北上资金周二净买入29.55亿元，连续19个交易日净买入。

　　对于后市，多数基金经理表示乐观，认为A股整体上估值仍然低于历史均值，2020年存在较多结构性机会。也有部分基金经理表示对后市的“担心”。

　　外资持续入场带动A股交易热情

　　周二，北向资金净流入29.55亿元，为连续第19个交易日净流入，创北上资金最长连续净买入纪录。此前是今年1月23日至2月22日的最长18个交易日连续净买入。

　　截至12月10日，本月以来北上资金累计净流入268.96亿元，2019年以来已经合计净流入3056.45亿元，突破3000亿元关口，要知道，去年全年北向资金净买入额为2942.18亿元。

　　基金经理展望2020年A股

　　距离2019年结束已不足20个交易日，展望2020年A股走势，以公募为代表的机构更加关注中期逻辑，既关注估值，又关注盈利确定性，公募基金经理的态度也在一定程度上影响明年市场的高度。

　　睿远基金总经理陈光明认为，展望中短期，韧性比大家想象的或许会好一点。A股市场包括港股市场，整体来讲谨慎偏乐观。主要基于两点依据：

　　1、当前估值处于相对低位，便宜是硬道理。

　　2、风险偏好有望继续提升。

　　嘉实基金(博客,微博)董事总经理、上海GARP投资策略组投资总监洪流也判断，便宜是硬道理，国内优质资产2020年或将有超额收益。

　　农银汇理基金经理徐文卉认为，结构性行情仍将持续，明年成长风格仍占优。经济基本面来看，尽管全球经济增长依然疲软，但下行的速率偏缓，短期衰退概率不大。

　　景顺长城基金总经理助理、研究部总监、基金经理刘彦春分析，在全球宽松的大环境和国内市场流动性稳定的情况下，对明年的市场不必悲观。随着刚性兑付的逐步打破，无风险收益率持续下行，市场的高估值有望延续。

　　此外，需要留意的是明年1、2月份的CPI数据，可能会给一些估值较高价格较贵的股票带来波动。

　　创金合信基金认为，虽然2019年积累了较大的涨幅，但是主要是基于2018年大幅下跌的估值修复行情，整体上估值仍然低于历史均值。

　　展望2020年，在内外环境不发生大变化情况下，预计来年的财政政策支持和信贷投放将有助于投资者信心恢复，市场或将突破上行。

　　不过，鹏华基金总裁助理、权益投资总监、董事总经理冀洪涛表示，展望2020年偏谨慎，需要面临两大问题：

　　1、整个经济下行的趋势在继续，一定要找到新的成长方向，可能电子，可能是5G，给经济带来一定的助推性。

　　2、国际关系各方面的复杂性仍然存在，并没有在2019年解决，整个资本市场明年的收益可能将降低。要理性地判断市场的整体估值和预期。

　　博道基金基金投资部副总经理张迎军表示，后期市场走势存在两种可能性：

　　1、如果经济见底得到确认，那么市场可能将开启一轮缓慢上行行情。

　　2、如果经济没有明确的见底回升信号，那么市场将维持现在的格局——结构性行情成为市场的投资主线。市场不太可能出现幅度非常大的下跌，其根本逻辑就是在于即使经济见底的时间推迟，也并不改变经济运行的周期位置，只是经济见底时间推迟而已。

　　所以，总的来说，未来的市场结构性行情成为市场主线这个结论成立的概率是偏大的。

　　民生加银基金判断，2019年底到2020年初，股债市场将维持震荡向上的态势，振幅有望加大。对应到资产配置上，采取左侧逢低布局的策略可能更主动有效。着眼于中国经济转型升级和高质量发展的大格局，股票的投资逻辑更为顺畅，债券投资的全面性机会可能需要等待进一步的信用扩张或利率下行信号的出现。

　　2020年配置前瞻

　　展望2020年A股配置，各家基金均有各自侧重点。

　　广发基金副总经理朱平判断，站在当前时点看2020年，很有可能是一个“动荡期”，优秀核心资产的估值难以提升，长期回报不高的二线资产估值也难以提升，但也看不到估值大幅下滑的趋势，总体呈现震荡走势。

　　因此，在这一背景下，优质资产在市场调整幅度较大时适合抄底，可以积极布局。

　　陈光明则表示：

　　1、

　　持续超预期的一流公司。一流公司哪怕不便宜，如果说可持续的超预期，未来会把估值填一下。业绩的增长反映到股价的增长是非常顺理成章的事情。

　　目前也没有明显看到一流的公司就非常明显泡沫，但是如果是普通预期的公司，如果不能够达预期的，估计明年就会比较差一点。

　　2、

　　短期承压导致估值便宜的优秀公司，机会比较大的。

　　3、

　　没有那么好的“一流半”公司。一流半可能也就是500家，这些公司是二流的价格。还是可以去考虑的。

　　另外，不是头部的一些公司，建议还是要小心。在目前的经济环境下，不处在前三位的公司，可能风险性还是比较大。主要是因为细分行业还在强者恒强的过程中。

　　诺安基金(博客,微博)也认为，国内经济发展是有韧性的。站在当前时点，短暂调整为布局明年提供了绝佳的机会，应当坚持对价值投资和绩优标的的选择。

　　前海开源首席经济学家杨德龙表示，二线蓝筹股在2020年将会迎来比较好的投资机会。此外，从方向来看，建议关注大消费、金融和科技龙头股，上述三大方向未来10年有望持续增长。

　　嘉实基金表示，主要关注基本面底部反转、估值位于底部的行业，例如新能源汽车、传媒、汽车、家电等领域。同时，也会关注周期行业中仍有成长空间的细分行业龙头，以及高分红收益率的优质公司。

　　民生加银表示，基于对科技发展前景的判断，明年看好电子、计算机、通信、传媒、医药行业的投资机会。

　　同时，基于对消费增长前景的判断，看好食品饮料、家电、汽车、餐饮旅游、保险、房地产、银行行业的投资机会。

　　农银汇理则分析，布局2020年，预期宽松环境下成长风格占优。其中，进入5G时代后，高度关注明年电子大单品的出现，如爆款手机、爆款耳机等。

　　此外，底部反转主线上，看好电动车明年的投资机会。经历过补贴退坡、竞争加剧等负面因素，各细分行业的竞争格局相对明朗，龙头雏形已现，随着终端明星车型的出现，产业链景气有望反转。

　　创金合信基金判断，随着明年5G建设的大规模展开，科技和消费电子行业将获得实质性利好，因而未来看好科技和消费电子行业。

　　财通基金基金投资部副总监金梓才也表示，在技术创新这条主线上，5G将是最大的热点。未来将围绕5G优选各个有结构性创新的赛道，并且在其中优选核心受益标的。围绕5G的投资主线不仅是在今年有机会，也将在明后年继续呈现。

　　圆信永丰基金则强调，在2020年，将围绕三大投资思路展开布局：

　　首先，按照底线思维，配置与经济发展相关度不高的行业板块，如老龄化刚性需求，环保板块、教育、未来健康生活以及运动服饰等方向。

　　其次，是符合未来经济转型，符合未来中国依然有红利的行业，如高端制造业、5G、电子制造、工程机械等。

　　第三个就是具有低估值高股息的板块，符合机构投资思路的行业。

　　同时，对于在2019年全年热门的龙头公司、外资抱团的股票，明年将采取规避的态度。若外资流入低于预期、出现抱团松动的迹象，风险性依然较大，将采取低配置的策略。

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