很多共识都错了！2019年投资者有3大教训

　　今年全球资产，无论是风险还是避险资产都取得了非常可观的收益回报。然而如果回顾过去一年，投资者的很多共识其实都错了。

　　自我“反省”也许不是一件有趣的事情，但投资者应该努力从错误中吸取教训。安静的年末市场反应为投资者提供了一个思考错误的好时机，以及如何避免重蹈覆辙。

　　年中的时候，很多看空者不仅错误地预测了经济衰退，由于收益预期下降，投资者也过于谨慎。的确，2019年一开始，分析师们预测企业财报的收益将大幅增长，结果收益却糟糕透顶。但在没有衰退的情况下，股票投资者最后还是选择对这些财报视而不见，那些密切关注疲软季度利润的投资者也许错过了机会。

　　今年有两大重大的转折点。首先，投资者排除了衰退即将来临的信号，押注股价上涨。其次，他们也认识到美联储已经接受了衰退的信号，愿意从加息周期转变为降息周期。

　　2019年很难出现亏损。债券收益率已经下降，10年期美国国债收益率从年初的2.7%跌至1.9%，包括票息在内，投资者获得了近10%的收益。持有30年期美国国债的投资者获得了19%的收益，不过这仍远远落后于标准普尔500指数的收益。金价涨了15%，原油涨了34%，甚至广受诟病的欧洲银行股也涨了20%，包括高额股息。

　　10年期美债收益率：

　　由于美联储的政策突变和一些不确定因素，在今年的大部分时间里，避险资产在今年很长一段时间里被宠幸。一些交易员先抓住年初对周期性较敏感股票的反弹，然后选择随后的转向进入防御型股票。在股市中，这一年也因一些不确定性因素导致的疲软和随后价值股的部分反弹而引人注目。

　　这一年有三大教训，都很重要：

　　1） 信心很重要。当所有人都像2018年年底那样恐慌时，聪明的投资者选择买入。虽然逆潮流而动是很难的，但这的确是赚大钱的时候。

　　2） 不要低估美联储和其他全球央行在处理危机时的能力。即使在过去10年里，美联储一直表现出一旦出现任何问题，它都愿意支持市场和经济，但华尔街人士和更广泛的共识都没有意识到美联储今年愿意实施货币宽松，并且达到效果。

　　3） 错判经济走势不等于错判资产走势。那些错误地预期经济衰退的投资者会购买长期国债，事实证明他们从中大赚一笔，尽管其投资回报不及很多股票指数。那些对一些不确定性因素错判的投资者买入了黄金，也赚到了钱，尽管他们的收益也不如一些股票指数。

　　从这一点来看，在未来的一年里，如果2018年年底的历史重演，也就是说目前华尔街人士的普遍看法是:经济状况将会转好，债券收益率将会上升，全球股市还是会实现不引人注目的正回报，而美元将会小幅走软。当每个人都同意一个相同的观点的时候，历史往往证明他们通常是错的，那么反向操作会不会在2020年有着不错的收益？

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