如何判断牛市还是熊市？美银给出19个关键“信号”指标

　　北京时间2月24日讯，试图把握市场时机可能是危险的，但当专业人士试图判断股票未来的风险时，他们会寻找某些指标信号，这可能有助于普通投资者预测市场。美国银行证券（Bank of America Securities）为客户编制了一份“熊市信号”指标名单，帮助客户预测股市何时可能接近熊市。这19个信号的范围从基础到情感相关的指标，并且已经传承了50多年。

　　目前有63%的熊市信号已经被触发，高于1月份的47%。自1968年以来，当80%的指标被触发时，熊市就会出现，这往往意味着股市会从最近的高点下跌20%。

　　美国银行股票及量化策略师萨维塔-萨伯拉曼尼亚（Savita Subramanian）最近在一份客户报告中表示：“从股价走势看，好消息似乎多于坏消息。”

　　2018年10月，几乎触发了79%“路标”名单。受此影响，标准普尔500指数盘中一度跌至熊市区域，并遭遇自大萧条以来最糟糕的12月。美联储2018年的加息节奏，是熊市信号清单上的一个触发点，因为在熊市之前，美联储总是会从周期低谷上调至少75个基点的利率。

　　以下是美国银行发布的19条“熊市信号”指标名单：

　　1.美联储提高利率；

　　2.收紧信贷条件；

　　3.过去12个月牛市的最低回报率为11%；

　　4.过去24个月牛市的最低回报率为30%；

　　5.低质素股票表现优于高质素股票（超过六个月）；

　　6.动量股表现优异（超过6至12个月）；

　　7.成长型股票表现优异（超过6至12个月）；

　　8.去年股市下跌了5%；

　　9.市盈率较低的股票表现不佳；

　　10.世界大型企业联合会的消费者信心指数在24个月内还没有达到100；

　　11.世界大型企业联合会预期股票比例走高；

　　12.收益差没有回报；

　　13.卖方指标，衡量卖方股票乐观程度的反向指标；

　　14.美国银行基金经理调查显示，现金水平较高；

　　15.国债收益率曲线“倒挂”；

　　16.长期增长预期的变化；

　　17.根据20法则，往期股市市盈率与CPI通胀之和大于20；

　　18.波动率指数在过去3个月内的某个时间点突破了20；

　　19.收益估计修正规则。

　　当前看空迹象

　　目前，如果投资者购买3个月期国债，他们将获得比购买10年期国债更高的收益率，这是不正常的。通常，政府证券的持有期限越长，收益率越高。这是一种被称为收益率曲线“倒挂”的国债市场现象。众所周知，反向收益率曲线出现在经济衰退之前，是美国银行（Bank of America）判断熊市的标志之一。

　　目前被触发的另一个指标是，本季度收益好于预期的企业股价反应较弱。

　　根据美国银行的数据，自2018年第一季度以来，美国股市收益超过华尔街预期的回报率最低，为2000年以来的第三低水平。萨勃拉曼尼亚补充说：“从历史上看，在标普500指数之后的几个季度里，60%的时间里，回报率都是在低回报之前。”

　　市盈率较低的股票目前也表现不佳，发出了熊市预警信号。市盈率较低的股票通常被认为估值过低，可能是一个不错的买入机会。当投资者不买入这些廉价股票时，通常意味着他们蜂拥买入高增长股票；这意味着最昂贵的股票正在勉强推动市场回报。

　　另一个闪动的信号是收紧信贷条件，当从银行贷款变得更加困难时，信贷条件就会收紧。在不确定或经济放缓时期，银行将收紧放贷以对冲风险。过去三次熊市都是在一定比例的银行收紧贷款标准后开始的。美联储最近的一项调查显示，各银行预计信贷标准将在今年收紧。

　　当前看多迹象

　　美国银行的基金经理调查建议现金水平保持在3.5%以上，这意味着并非熊市。一般来说，当基金经理没有向客户推荐现金头寸时，就是看涨的；不过，美国银行表示，这可能是衡量买方乐观情绪的反向指标。因此，由于当前推荐的现金头寸高于4%，所以不会触发路标。

　　长期增长预期的变化是目前尚未触发的另一个指标。受市场不稳定因素影响，短期内的痛苦是公认的；然而，华尔街公司对2020年下半年的经济增长持乐观态度。

　　最近的另一个乐观信号是，随着劳动力市场前景的改善，美国1月份消费者信心的增长超过了预期。世界大型企业联合会（Conference Board）的消费者信心指数本月升至131.6，高于去年12月的126.5。接受道琼斯调查的经济学家预计，消费者信心将升至128。任何低于100的读数都预示着熊市的到来。

　　当芝加哥期权交易所（Cboe）波动率指数（Volatility Index）升至20以上时，就会触发另一个熊市预警信号。尽管有疫情和美国总统大选的不确定性，但波动指数VIX指数仍低于17，这对股市来说仍是利好消息。

　　可以肯定的是，尽管美国银行开发的这种方法有着良好的预测记录，但下一轮熊市总是可能伴随着不同的因素。

　　大多数专业人士建议，不要根据这些技术因素来判断牛市和熊市的时间。尽管如此，对普通投资者来说，浏览一下这张清单，以判断他们的投资应该承担多大的风险，可能是一个有用的实践。（新浪美股 林克）