一天不“吃药”就暴跌？美国倾巢救市：特朗普欲“撒钱”抗疫！投资人担忧“全球经济衰退正在发生”

导读：新冠疫情形势告急，金融市场陷入罕见动荡，经济衰退风险明显上升。

　　在美联储全力“救市”收效甚微的情况下，特朗普政府接力启动“撒钱”模式，酝酿推出万亿美元级别经济刺激计划。

　　来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

　　记 者丨辛继召、向秀芳

　　编 辑丨马春园、包芳鸣

　　3月18日，美国股市、债市和大宗商品市场同时下跌。盘中标准普尔500指数(S&P 500)下跌7%，再次触动熔断机制，市场交易暂停15分钟。这是10天来第四次熔断。

　　截至收盘，三大股指跌幅有所收窄，道指收盘下跌1338.4点至19898.9点，跌破19000大关，较2月高点已跌近一万点,；标普500指数收跌5.17%，报2398.3点；纳指跌4.7%，报6989.8点。

　　2008年金融危机时候，美股标普从07年10月高点1576到09年3月666.79，历时1年5个月，跌幅56%。现在标普只用了20个交易日跌了31%，伴随着4次熔断。

　　特朗普欲“撒钱”抗疫

　　新冠疫情形势告急，金融市场陷入罕见动荡，经济衰退风险明显上升。在美联储全力“救市”收效甚微的情况下，特朗普政府接力启动“撒钱”模式，酝酿推出万亿美元级别经济刺激计划。

　　当地时间3月17日，美国总统特朗普与财政部长姆努钦共同出席新闻发布会。姆努钦在会上表示，已经提出一项规模高达万亿美元的经济刺激计划。为了尽快给经济注入资金力量，白宫希望未来两周内就采取行动，给每位成年美国公民派发1000美元现金支票。

　　受巨额刺激计划消息提振，当地时间3月17日美股强劲反弹，道琼斯工业指数上涨逾千点。但好景不长，当地时间3月18日开盘道指再度暴跌逾1300点，跌幅达6.16%，纳斯达克指数跌5.73%，标普500指数跌5.46%。一波又一波的“救市”行动都无力逆转市场悲观情绪。据美国媒体报道，白宫已经敦促限制卖空。

　　新冠疫情“黑天鹅”不仅让华尔街失去了方向，也让特朗普政府遭遇了前所未有的考验。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，临时增加应对疫情的开支这种做法本身没有问题，但要出台大规模财政刺激计划，特朗普政府还要应对来自国会民主党人的阻力。

　　白宫拟推万亿美元刺激计划

　　过去两周以来，美国国会两党议员一直在积极推动各项纾困措施或刺激计划。就此次万亿美元刺激计划，美国财长姆努钦与两党议员还在进行密集谈判中，尚未敲定最终方案。

　　据彭博援引知情人士的消息，姆努钦提出的计划包括：

　　3000亿美元用于小企业贷款，2000亿美元作为稳定基金，2500亿美元用于给民众发放现金。同时，为进一步缓解民众财务压力，姆努钦向国家税务总局提议，允许个人和企业延迟纳税，个人限额最高100万美元，企业限额最高1000万美元。延迟纳税总额达3000亿美元，延迟时间为90天。

　　给每位成年美国公民发放1000美元支票是其中一项提议，但具体金额也未最终确定。知情人士称，姆努钦计划4月底前寄出2500亿美元支票，如果全国持续处于紧急状态，有可能在四周后寄出第二批支票，总计耗资5000亿美元。

　　姆努钦在发布会上强调，政府不会给百万富翁寄支票，而是针对有迫切需要的民众。

　　事实上，特朗普最初的提议中包括“将薪资税降至0”，但在两党议员中都有不少反对声明。相比之下，直接给民众派发现金获得了跨党派的多数支持。共和党资深参议员约翰·图恩（John Thune）表示，任何提议都难以完全达成一致意见。但相比削减薪资税等提议，发放现金在议员中更能引起共鸣。因为这样可以最快最直接地将资金送到有需要的人手中。

　　当地时间3月17日上午，姆努钦与众议院议长民主党人佩洛西进行了讨论，随后前往国会大厦会见共和党参议员。知情人士透露，姆努钦向共和党参议员发出警示，新冠疫情对经济的冲击可能比2008年金融危机更严重。如果国会不迅速给工人和中小企业提供经济援助，美国失业率可能飙升至20%。

　　同一天，参议院准备放行众议院提出的一项1000亿美元纾困方案。该方案由姆努钦和佩洛西谈判达成一致并获得总统认可，内容包括提供免费新冠病毒检测，提供带薪病假，加强失业和粮食补助，为各州提供抗疫资金等。

　　参议院多数党领袖麦康奈尔当天呼吁仍有疑虑的共和党人尽快投票通过这项方案，尽管它并不完美。麦康奈尔认为，可以在下一轮的立法中进行完善。至于酝酿中的经济刺激方案，麦康奈尔表示，共和党人将与政府合作制定计划，然后与民主党人进行谈判，刺激计划的通过也需要民主党人的投票。

　　在章俊来看，白宫临时增加应对疫情开支的做法没有问题，但要出台大规模财政刺激在众议院会面对来自民主党的阻力。但他认为，要协调民主党的政策立场，前提是经济数据的显著恶化，例如失业率的大幅反弹。而姆努钦警告未来可能出现20%的失业率，显然是考虑到可能面对的挑战。

　　随着疫情形势恶化，经济衰退风险加大，美国两党将不得不把分歧暂且搁置，与白宫合力推出一些有效的应对措施，让民众与华尔街投资者重拾信心。但也有分析担心，像特朗普预期的那样在“未来两周内”派发现金可能不太现实。

　　彭博社经济学家Carl Riccadonna和Andrew Husby在一份报告中指出，2008年2月美国国会曾通过类似法案，使用支票帮助民众应对金融危机的冲击，但大多数人直到5月至7月才收到。在当前的形势下，三五个月显然太长了。

　　美国经济衰退魅影闪现

　　新冠肺炎疫情形势发展迅速，许多美国人的生活已经被改变了。餐馆、酒吧、商铺、酒店、体育联赛、剧院和许多其它企业都已经关闭或者严格限制运营。特朗普本周一开始要求美国人取消10人以上的聚会。

　　根据约翰霍普金斯大学统计的数据，截至当地时间3月17日，美国确诊的新冠肺炎病例已经飙升至6362例，死亡病例首次突破100，达到108例。

　　“债券大王”冈德拉奇（Jeffrey Gundlach）周二接受采访指出，餐饮、旅游、酒店、航空、邮轮等多个行业受到严重冲击，美国经济衰退的概率已经高达90%，他并称不这样看是很“荒谬的”。他相信政府经济刺激计划最终会超过1万亿美元。

　　事实上，近段时间以来，有关赌场、航空、邮轮和银行等行业要求白宫进行纾困的消息越来越多。华尔街对经济前景的预测也变得更为悲观。

　　高盛3月15日将美国一季度GDP增速预测从此前的0.7%下调至零增长，将二季度从零增长调整为萎缩5.0%，尽管该机构预计下半年会显著反弹。而美国消费者新闻与商业频道近日进行的一项调查显示，经济学家们预计，一季度经济增速将放缓至1.1%，二季度经济增速为-1.8%，三季度增速0.2%，四季度反弹至2.1%，全年增速仅为0.4%。

　　个人消费者支出在美国经济总量中占比约70%，如果服务业企业长时间歇业，裁员的压力将会非常严重，而一个失业的消费者，将不会再有动力去开支。

　　目前，疫情对劳动力市场的影响已经开始显现。据美国媒体报道，包括华盛顿在内的主要大城市，都出现了服务业开始裁员的现象。俄亥俄州最近报告的数据显示，本周前两日有超过48000份失业救济申请，而上周的前两日只有2000份。

　　美联储周二也相应放出新的大招，宣布推出商业票据融资机制（CPFF），以支持信贷流向需要帮助的家庭和企业。中信证券(600030,股吧)首席经济学家诸建芳指出，该工具曾于2008年10月7日首次被美联储采用，用于应对雷曼倒闭引发的市场流动性危机。

　　诸建芳认为，美联储重启CPFF，绕过银行直接为企业提供流动性支持，是短期缓解企业流动性紧张最有效的措施之一。之后美联储仍有空间做进一步的流动性支持，但短期市场的三大类风险难言消除，后续仍需关注相关应对措施及其效果。

　　“全球经济衰退正在发生”

　　3月18日，一则关于全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）“爆仓”的消息在网上传开，反映出新冠肺炎疫情影响下，金融市场极度的恐慌心理。

　　多位投资人士认为该传闻并不可信。一位前国际投行首席经济学家表示，对冲基金很难有“爆仓”一说，其赎回一般需要3-6个月，不像银行理财可以T+1。“桥水18日公布了业绩表现，其中一些主要基金跌20%左右，但是否碰到投资人赎回属于没有公开的信息。”

　　在国际金融市场剧烈震荡的背景下，达里奥的桥水基金、巴菲特等知名投资人也不免陷入巨亏。

　　金融市场情绪何时回稳？

　　投资人担忧经济衰退风险，来自于新冠病毒、石油价格战的传导。

　　3月18日，汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌对21世纪经济报道记者表示，全球供应链被打乱，需求萎缩，以及国际油价的震荡，对信贷和金融市场产生一定溢出效应。多种原因叠加造成了股市的大幅波动。

　　油价大跌源于三方面原因：

　　新冠肺炎疫情迅速传播抑制全球需求；

　　欧佩克国家与俄罗斯在减产方向上未能达成一致；

　　沙特直接反击，宣布将大幅下调官方石油售价并提高产量。

　　新冠肺炎疫情在全球范围内迅速传播，部分国家采取禁止人群聚集和流动的措施，对经济活动的开展形成压制。全球经济预期不同范围内下调，不确定性高涨，对市场情绪和风险预期形成较大打击。

　　因此，部分投资者和分析人士对未来经济增长预期较为悲观。

　　“全球经济衰退正在发生。”3月18日，标普全球首席经济学家龚华德发布报告称，早期数据表明，经济受到疫情冲击的程度远超预期。欧洲和美国正在沿着相似的路径发展，二季度经济活动将大幅放缓，直至今年较晚时候才能有所恢复。

　　规模超2500亿美元的资管公司古根海姆的全球首席投资官Scott Minerd日前发表研报表示，全球衰退已是不可避免。

　　欧洲经济“可能正处于相当严重的衰退”，而美国也将很快陷入衰退。不过好消息是，美联储并非像市场预期的那样早已弹尽粮绝，美联储还有许多工具可用，只不过尚未付诸实施。

　　对于美国的情况，3月16日，招商银行首席经济学家丁安华对记者表示，美债收益率、中国国债收益率都到了历史新低，说明金融市场已经为衰退预期定价（price in）。

　　预计我国一季度GDP负增长至-3.7%，美国经济二季度降至零附近，2020年全球经济增长可能会再次陷入技术性衰退。

　　屈宏斌认为，以欧元区为例，疫情的迅速传播对各国产生了广泛影响，意大利首当其冲，各国政府开始一定的封锁和隔离措施。经此一役，欧元区经济增长短期内将难以避免进入衰退。尽管每个国家受影响的程度和采取的措施不尽相同，汇丰银行的欧洲经济学家判断欧元区GDP在2020年上半年将进入负增速，其中二季度将成为最低点，但随着疫情得以控制、宽松政策作用得以显现，相信下半年经济增速会转正。

　　不过，汇丰银行的各国经济学家认为，新冠肺炎疫情对全球经济产生的负面影响毋庸置疑，但整体来说，疫情的影响是暂时的，得到控制后，相信经济会步入正轨。

　　屈宏斌说：

　　“尽管全球央行已经采取了货币宽松政策，但显然还远远不够市场预期。只有货币和财政宽松进一步加码、以及新冠疫情缓解迹象出现，才有可能助推新一轮股市的好转。”

　　一天不“吃药”就会暴跌？

　　“原油继续暴跌，垃圾债违约的概率又上升了。感觉这个市场只要一天不‘吃药’，就会暴跌。”一位香港投研人士吐槽。

　　金融市场剧震使得各国不仅加大降息力度，甚至重启在金融危机时期才使用的一些手段。

　　3月17日，美联储发表声明称，为应对新冠肺炎疫情，将建立商业票据融资机制，以支持美国家庭和企业。美国财政部外汇稳定基金将为该机制提供100亿美元的信用保护。美联储上一次使用该工具是2008年由该国次贷危机引发的金融危机时期。

　　特朗普政府提出1.2万亿美元的经济刺激方案之后，美国国债收益率在周二应声上行。该刺激方案旨在缓解新冠肺炎疫情对经济的冲击。该方案包括直接发放现金或减税，其中针对家庭的部分规模高达5000亿美元，针对小企业的部分规模为3000亿美元，而至多1000亿美元的部分则将面向航空业和旅游业。

　　3月18日，渣打银行（中国）有限公司中国财富管理部首席投资策略师王昕杰认为，美国政府推出刺激方案，以及欧洲各国领导人讨论刺激措施，显示出全球政策制定者抗击疫情影响的努力，核心在于财政政策。

　　由于货币政策已经运用到极限，政府的任何努力——向家庭发放现金，允许延迟归还商贷、付息和归还房贷，帮助工人和企业在未来数月渡过难关，直至疫情缓解，有望令经济避免严重衰退/失业率飙升，有效控制潜在的衰退程度和失业率升幅。

　　屈宏斌对21世纪经济报道记者表示，美联储及其他国家地区央行近期的宽松政策主要基于本国疫情和经济情况的具体演变，但由于经济全球化以及疫情较强的传播性，各国的政策一定程度的联动性会更有效。

　　以美国为例，一方面，疫情影响不断加深，政府为控制疫情传播的进一步扩大，采取了一系列减少人群聚集的措施，对经济活动的开展和企业现金流的维持不可避免地产生一定抑制。另一方面，油价跳水对页岩油公司的经济活动造成负面冲击，企业债券利差扩大，也抑制了公司进一步的借贷和投资行为。为尽量减少由此对金融和经济产生的压力，美联储选择了降息，目前基准利率已经下降到0-0.25%水平。

　　再如英国方面，汇丰银行的英国经济学家预计3月26日会继续降息15个基点，并辅以新一轮的量化宽松，这主要是考虑到新冠肺炎疫情扩大对经济可能产生的影响。

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