餐饮行业变革之路：美国餐厅服务业龙头是如何经营的（下）？

　　编者按：【未来首席，请你发言】首期主打：探究疫情之下餐饮业未来趋势。本篇稿件来源：张颖，20岁，西南财经大学

　　第二节 从“存量”看特点

　　二、负债面

　　（一）总览

　　相较2017年而言，MCD 2018年总负债增加19.98亿美元，同比增长5%，主要系长期债务增加所致。截止2018年12月31日，长期债务为310.75亿元，较2017年上升约15.39亿美元。相较2018年而言，MCD 2019年总负债再度大幅增加166.52亿美元，同比增长43%，主要系长期租赁负债和长期债务增加所致。截止2019年12月31日，长期租赁负债为127.58亿元；长期债务为341.18亿美元，较2018年上升约30.43亿美元，同比上升10%；其次流动负债也增长幅度较大，同比上升22%，为36.21亿美元。

　　相较2018年而言，YUM2019年总负债增加11.91亿美元，同比增加10%，主要系其他债务及递延负债和长期债务上升幅度较大所致，而2017年和2018年基本保持一致。截止2019年12月31日，长期债务为101.31亿美元，较2018年上升约3.8亿美元，同比上升4%；其他负债及递延负债为15.75亿美元，较2018年ss 约5.71亿美元，同比上升57%；其次，部分下降被应付账款的减少所抵消。

　　YUM和MCD负债结构相比而言极为相似，总体而言两家公司的长期债务均为所有负债中最多的。其次，MCD与YUM相比而言，MCD负债总额比YUM总负债高约30倍，且呈现日益增高趋势。其中两家公司的流动负债和长期债务总体基本一致，MCD比YUM的长期债务高3倍左右，MCD比YUM的流动负债高2倍左右。

　　其次，两家公司的流动负债的占比也基本类似，MCD的流动负债占总负债7%左右，而YUM的流动负债占比稍高，为11%左右，可以看出两家将近期的压力更大的负债控制的很好。

　　（二）潜在风险

　　1.MCD

　　（1）债务义务：公司主要通过公开和非公开发行以及银行贷款承担债务。

　　（2）信贷协议：在2019年12月31日，公司信贷额度协议中35亿美元将于2023 年12月到期。

　　（3）租赁义务：自采用ASC842以来，租赁负债的现值增加了大约9亿美元。租赁负债将继续受到新租赁，租赁修改，租赁终止，因新的事实和情况导致的可能期限的重新评估以及外币的影响。截至2019年12月31 日，租赁负债到期日中所包含的加权平均租赁期限为20 年份。

　　2.YUM

　　（1）租赁担保：YUM租地，再租给特许经营商。因此YUM成为第二承担责任人 。若特许经营商违约不支付租金，YUM需承担违约租金。截止2019年底，潜在违约租金4亿美元（贴现）。

　　（2）贷款池：成立特许经营借款项目，帮助特许经营商发展新餐厅、升级现有 餐厅以及再特许经营计划。YUM提供20%贷款担保，即特许经营商不还贷款，其中的20%由YUM支付。此外还有设备购买和重新特许经营项目担保。

　　（3）合同义务债务：合同中的各方承担法律责任，合同规定义务条款、付款方式、金额等。 若其中一方未按规定履行合同义务，会导致赔偿 。包括长期债务义务、租赁协议义务租赁（合约附带不可撤销条款，涉及500家公司的拥有权）、购买协议义务（包括具有强制性和法律约束的商品和服务条款协议， 义务中不包含无违约条款的协议）、福利计划义务（包括无资金养老计划、递延补偿计划、无资金保障福利计划的付款时间）。

　　三、资产负债对比

　　（一）资产负债率

　　总体而言，MCD的资产负债率在1.1左右，而YUM资产负债率在2.5左右，可看出MCD的资产负债是基本配比的，其负债风险低于YUM的高额负债可能带来的风险。

　　（二）流动资产负债比较

　　一般而言，现金大多会用于短期债务的偿还，但现金也会由于公司的投资、股票回购等安排发生变动，正如MCD和YUM2018年和2019年发生的变化，那显而易见这反映了公司的营运资本赤字，其实通过MCD和YUM都出现这种情况可以看出这在餐厅服务行业并不罕见，而且在历史上也是这两家龙头公司的普遍现象。因为虽然流动负债更高一些，但公司现有库存周转速度快于相关的短期负债，所以不会出现资金链断裂的风险。总而言之，流动负债超过流动资产的现象并不构成威胁。

　　从MCD和YUM的负债面可以看到：首先，企业需要巧用负债来帮助企业更快的发展，特别是由于特许经营模式会使得企业有大量的租赁负债以及相关义务。同时也要相应安排好资产的利用效率才可以更好的发展。所以，若国内企业选择该种模式进行发展，需要对这方面多加注意。其次，对于长期负债和流动负债的配比以及相应流动资产和非流动资产的配比也需要对应匹配，以免造成资金链断裂抑或是在发生经济危机或突发事件时无法抵抗。第三，MCD和YUM作为国际化公司还针对汇率及利率的波动利用衍生产品来对冲，并且还多加利用金融产品来获取资金，这也是值得国内做大后的企业参考的一个小点。

　　参考来源：

　　YUM和MCD2018年和2019年年报