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慧辰资讯:定增价格过高,保荐机构成主要认购方,研发费用猛增30多倍

2020-04-23 16:51:07 和讯网  IPO观察员

  近日,慧辰资道资讯股份有限公司在证监会网站披露招股说明书,公司拟在上交所科创板发行不超过 1856.86万股,发行后总股份不超过 7427.45万股,保荐机构为中信证券(600030,股吧)。

  翻阅慧辰资道招股说明书,和讯网发现,报告期内,慧辰资道定增价格高企,保荐机构是主要认购方。募集项目研发费用猛增30多倍,风险及不确定性较高。

  1、定增价格高企,保荐机构成主要认购方

  据招股书显示,2016年10月,登陆新三板一年的慧辰资道启动定向增发,增发股份1011.73万股,每股价格25.7元,募集资金近2.6亿元。仅按2017年4月增发完成后的总股本测算,慧辰资讯彼时的估值为13.18亿元。

慧辰资讯:定增价格过高,保荐机构成主要认购方,研发费用猛增30多倍

  梳理招股书发现,高价定增的对象,均为机构投资者。其中认购金额最多的是慧辰资讯此次科创板IPO保荐机构中信证券的子公司——金石灏汭和三峡金石,认购金额分别为5000万元和3000万元。截至发行前,中信证券持有慧辰资讯5.59%股份,位居第四大股东之列。

  2017年11月和2018年11月,慧辰资讯两次定增购买资产,定增价格均为25.7元;而在2019年1月和2月,慧辰资讯进行了两次股权转让,转让价格也均为每股25.7元。

  这也意味着,在每股1元面值股份在2016年暴增至25.7元之后,慧辰资讯此后3年的股权作价再无变化。

  2016年至2018年,慧辰资讯实现的归母净利润分别为1575.35万元、2820.63万元以及6125.04万元,净利润增幅明显,而这也让2017年11月和2018年11月的两起定增并购蒙上利益输送的阴影。

  招股书显示,2017年11月,慧辰资讯定增购买资产获通过,该公司以每股25.7元价格,向宁波信厚发行267万股股票,购买其持有的信唐普华48%股权。

  不仅如此, 2018年10月,慧辰资讯通过定增+现金支付的方式,并购上海瑞斡49%股权。

  招股书显示,早在2016年1月,慧辰资讯即投资2142万元获得上海瑞斡51%股权。两年后的2018年10月,上海瑞斡剩余49%股权估值已增至约5300万元,增值157%。

慧辰资讯:定增价格过高,保荐机构成主要认购方,研发费用猛增30多倍

  慧辰资讯2016年报显示,当期上海瑞斡实现营收1992.94万元,实现净利润961.25万元;而在2018年,根据招股书数据,上海瑞斡实现的净利润仅为770.85万元,相比2016年下滑近20%。净利润大幅下滑,估值却不降反升,慧辰资讯的定增耐人寻味。

  2、应收账款周转率低于行业平均,净利润2016年骤降25%

  慧辰资讯净利润突破6000万元关口,应收账款的功绩不可轻视。数据显示,2016年至2018年,慧辰资讯2016年至2018年的应收账款账面金额分别为9133.09万元、1.19亿元和1.7亿元,增长迅速。

  激增的应收账款背后,慧辰资讯的应收账款周转率却逐年下降。2016年至2018年,三年度的应收账款周转率分别为3.83、2.95和2.45。与同行业公司相比,慧辰资讯应收账款周转率明显缺乏优势。2016年和2017年,慧辰资讯在招股书选取的3家可比公司应收账款周转率平均值分别为5.21和4.08,远高出慧辰资讯同期的3.83和2.95。

  慧辰资讯2015年报显示,该公司2014年和2015年实现的归母净利润分别为1734.5万元以及2108.45万元,而在2016年慧辰资讯的归母净利润为1575.35万元,其归母净利润不仅相比2015年骤降25%,甚至低于2014年。

  3、募集项目研发费用猛增30多倍,风险及不确定性恐较高

  资料显示,此次科创板IPO,其拟募集的资金总额高达5.33亿元,是该公司最近3年累计归母净利润的5倍。

慧辰资讯:定增价格过高,保荐机构成主要认购方,研发费用猛增30多倍

  慧辰资讯的募资主要投向基于多维度数据的智能分析平台项目和AIOT行业应用解决方案云平台项目,投入金额分别为1.51亿元以及3.82亿元,两项目均不涉及土建和房屋建设。

  两大项目中,引人注目的是研发费用。项目投资明细显示,在基于多维度数据的智能分析平台项目中,1.51亿元的总投资额,研发费用一项就占据8899.3万元。而在AIOT行业应用解决方案云平台项目中,研发费用的金额高达1.94亿元,研发费用合计占募资总额的比例超过50%。

  公司之前的研发费用每年基本为1000万左右(报告期内,公司研发费用分别为 1,112.88 万元、1,136.16 万元和 1,585.61 万元),而如今这两个项目却猛增30多倍,公司研发费用是否过高?如果这些项目的核心研发人员均要从外界招聘而来,这也意味着,公司内部现有研发能力并不能满足需求,那么这些项目会存在很大风险和不确定性。

  4、强行辞退公司员工并未按合同执行补偿,公司文化恐有问题。

慧辰资讯:定增价格过高,保荐机构成主要认购方,研发费用猛增30多倍

  据中国裁判文书网显示,2015年10月21日,慧辰公司以员工于巍无法胜任本职工作为由违法解除劳动关系,法院判决北京慧辰资道资讯股份有限公司赔偿员工于巍五万元。

慧辰资讯:定增价格过高,保荐机构成主要认购方,研发费用猛增30多倍

 

(责任编辑:张潮 HZ0011)
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