花旗评禹洲地产第二季度销售增长强劲，重申“买入”

　　国际知名投行花旗发布研究报告，指出禹洲地产（01628.HK）第二季度销售增长势头强劲，全年千亿销售目标势在必得，单计五一假期期间，认购金额按年增幅高达82%，增速领先同业，加上有望分拆的物管业务将成为另一增长极， 股息收益率维持高位，估值极具吸引力，对禹洲地产重申“买入”评级，目标价4.75港元。

　　销售强劲增长

　　五一期间认购金额按年升82%

　　花旗表示，继2020年4月的合约销售金额创下按年增幅达87%至人民币96.27亿元后历史新高，禹洲地产的销售延续了强势增长的态势，单计五一假期的短短5天期间，禹洲地产的认购金额超过人民币20亿元，按年增幅达82%，为禹洲地产今年实现千亿合约销售目标提振信心。花旗预计，5月及6月，禹洲地产将有约人民币320亿元货值的新项目开盘，去化率稳定维持在超过60%水平，禹洲地产可在今年上半年实现人民币390亿元至人民币400亿元的合约销售额，按年增幅达35%。该行预计禹洲地产2019年至2022年的利润年复合增长率可达16%，毛利率维持在25%至30%水平。

　　预计第二季度销售达历史新高

　　全年千亿目标势在必得

　　花旗指出，从禹洲地产4月份的销售情况来看，增长主要来自一二线城市，例如上海及南京的合约销售环比增长达1倍，合肥及青岛环比增长达60%至70%，苏州达40%至50%。随着陆续更多的新项目将开盘销售，预计5月及6月禹洲地产的合约销售均可实现超过人民币90亿元，对应推盘货值分别为人民币158亿元及160亿元，同比增速分别超过同业约85%及35%以上，将带动禹洲地产第二季度的销售表现达历史新高。花旗预计，禹洲地产上半年的合约销售金额可达约人民币390亿元至人民币400亿元，2020年实现千亿目标势在必得。

　　下半年加速补充土储

　　物管板块成另一增长极

　　花旗进一步指出，2020年前4个月禹洲地产投入约人民币25亿元用于增加土地储备，权益占比约为52%，占销售额的12%。由于受到新冠疫情影响以及2019年新增土地储备优质充裕，目前新增土储的节奏有所放缓，花旗预料禹洲地产将根据市场行情及公司发展需要择机布局价值洼地。

　　另外，该行预计2020年禹洲地产股息收益率可达11.7%，而2020年第四季度有望分拆的物管板块将成为另一增长极。2019年，禹洲物业在管建筑面积为1,300万平方米，基于10%至12%的净利润增速，和30%至40%的年复合增长率估算，物管板块在2022年的利润估计可达人民币1亿元至1.2亿元，分拆具有巨大的增值作用。花旗重申“买入”评级，目标价4.75港元。

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