上市就清仓！转债配售成大股东赚钱手段？可转债负面状况越来越多

　　随着多年来相关规定的愈加完善，市场中发行新股有限售有锁定期，不少大股东想要借新股上市就变现离场已不那么容易。

　　然而随着前段时间可转债市场的火爆，也逐渐有人发现，这个既不限售也无锁定期的可转债，似乎成为了不少大股东“套现”赚钱的新方式！

　　但与之对应的是，近段时间可转债市场状况连出：有的公司提前赎回导致可转债价格暴跌，有的公司正股出事还伴随着可转债违约风险……

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　　上市即“清仓”

　　转债配售成大股东赚钱手段？

　　维尔利(300190)5月13日晚间公告，公司收到控股股东常州德泽的通知，其于5月12日减持所持维尔转债265.6万张，减持数量占此次发行总量的28.96%。减持完成后，常州德泽不再持有维尔转债。

　　值得注意的是，4月13日公开发行的维尔转债，5月12日当天才刚刚上市并收涨13.22%。换言之，在其上市当天，公司大股东常州德泽便通过大宗交易和集中竞价交易方式，“清仓”减持了所有的维尔转债。

　　根据大宗交易数据，维尔转债5月12日成交量为209.36万张，成交金额为2.17亿元，成交均价为103.47元。同时，维尔转债5月12日的成交量为1224.99万张，成交额为13.98亿元，成交均价约为114元。

　　假设209.36万张全由大股东常州德泽卖出，剩余56.24万张通过竞价交易减持，则常州德泽浮盈约1514万元，若大宗交易占比更低，则赚钱可能更多。

　　事实上，在维尔利(300190,股吧)的可转债正式发行之前，就有投资者在互动平台上询问称：“新证券法3.1日生效，大股东配售转债是否受到锁定6个月限制”。对此，维尔利方面的回复是：“目前尚无明确法规解释将上市公司发行的可转债归类在属于新证券法规定需锁定6个月的‘公司的股票或者其他具有股权性质的证券’”。

　　分析指出，可转债此前行情的确向好，且上市尚未出现破发，几乎是“认购到就赚到”，而由于股东可以优先配售，大股东持股更多配售比例也更高。这种情况下，既不限售也无锁定期的可转债，则似乎成为了部分公司大股东的赚钱手段。

　　像是同样上市首日即被大股东抛售的鲁泰转债，虽未完全“清仓”但也距离不远：5月14日，鲁泰A（000726）公告称，公司收到控股股东淄博鲁诚纺织投资有限公司通知，鲁诚公司于2020年5月13日通过深圳证券交易所大宗交易系统减持其所持有的鲁泰转债327.28万张，占发行总量的23.38%，减持后，其持有数量占发行总量比例为1.24%。而5月13日，正是鲁泰转债转债上市首日。

　　类似的还有康弘转债：康弘药业(002773,股吧)（002773）5月10日发布公告表示，公司控股股东及实控人通过大宗交易方式对其手中的康弘转债实施了清仓式减持。而按照大宗交易信息，5月8日康弘转债成交60万张，成交价为127.6元/张。以此计算，此次交易浮盈约为1656万元。此时，距离康弘转债上市，仅过了一个多月。

　　而让大股东更赚的，可能是裕同转债。据其正股裕同科技(002831,股吧)公告：4月28日裕同转债上市后，公司实控人清仓减持了933.7871万张，以当天当天大宗交易和集合竞价的均价118.85元，公司三位实控人上市首日便大赚1.39亿元……

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　　状况接连曝出

　　市场关注可转债风险

　　不过，也有观点表示，抛开赚钱因素，眼下这么多大股东急于出手变现，或许由于近期可转债市场中曝出的负面状况越来越多。

　　一方面，近段时间可转债市场上，泰晶转债(113503)在开启提前赎回后，价格暴跌引起连锁反应。

　　5月6日，泰晶科技(603738,股吧)发布关于提前赎回泰晶转债的提示性公告表示：自5月27日起，泰晶转债将停止交易和转股；且本次提前赎回完成后，泰晶转债将在上海证券交易所摘牌。

　　话音一落，泰晶转债价格暴跌近半，6日收盘时还是364.94元，到7日便跌到了190.92元，价格几近“腰斩”。

　　不仅如此，即便发起了提前赎回，泰晶转债14日价格仍达163.02元，而据其12日晚公布的赎回安排，27日泰晶转债到期后，泰晶转债只能以100.45元卖给发行人，投资者一来一回就可能亏去近四成。

　　连泰晶科技自己都提示称：泰晶转债价格较面值溢价远高于公司股价较泰晶转债转股价溢价，敬请广大投资者注意泰晶转债的二级市场交易风险。

　　渤海证券分析称，5月转债市场在泰晶转债强赎的影响下，市场上的双高类转债大幅回调，炒作情绪降温，正股对转债的带动能力偏弱。由于受到监管层的风险提示，对于前期涨幅较高的个券以及炒作痕迹过重的个券应着重考虑规避风险；在选择个券时不仅应关注到转股溢价率修复，也应结合正股分析；新上市的消费类个券以及逆周期的新基建方向值得关注。

　　另一方面，尚无违约先例的可转债，如今也在辉丰转债（128012）上出现了危机苗头。

　　眼下的辉丰转债，不但面临正股*ST辉丰“披星戴帽”，自身可能暂停上市的问题；还存在可能触发回售，公司没钱兑付的违约风险。

　　4月29日，*ST辉丰发布风险提示公告显示，由于2018年、2019年连续亏损，根据相关规定，辉丰转债可能被深交所实施暂停上市。同时，辉丰转债于4月29日停牌交易，深交所将于15个交易日内决定辉丰转债是否实施暂停上市。

　　不仅如此，5月14日复牌的*ST辉丰报收2.13元，已连续十数日股价低于回售触发价5.40元。累计连续30个交易日后，将触发回售条款，若全部回售，公司所需金额高达8.69亿元，相比公司一季度末仅3.2亿元的账面现金，可以说同样压力山大。

　　根据此前的转债募集约定，如果转债最后两个年度内正股股价连续30个交易日的收盘价格低于转股价的70%时，将触发回售条款，即可转债持有人可以将持有的可转债全部或部分按面值的103%（含当期利息）的价格回售给辉丰股份(002496,股吧)。

　　华泰证券表示，辉丰转债一旦触发回售，理性投资者显然都会选择回售，但信用风险又将出现。从偿债能力看，截至今年一季末，*ST辉丰流动资产中可用于回售资金最多7.3亿元。但辉丰转债如果全部回售，其金额将高达8.69亿元（含利息）。因此，在常规视角下，其违约风险仍需提防。

　　编辑|陈雨禾 审核|秦川

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