中信博IPO | 应收账款高达9亿，法律诉讼多达100多起，坏账率远超行业平均水平

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　　作者：新风向

　　近日，江苏中信博新能源科技股份有限公司在证监会网站披露，公司拟在科创板发行不超过3392.89万股，发行后总股份不超过13571.55万股，保荐机构为安信证券。

　　公司主营业务为光伏支架的研发、设计、生产和销售，主要产品为光伏跟踪支架、固定支架。公司在生产过程中采购的主要原材料为钢材，报告期内，外购的钢材占采购总额的比例较高。

　　翻阅中信博招股说明书，和讯网发现，公司应收账款高达9亿，占比近40%，法律诉讼多达100多起，赊销占比高企，坏账率超行业平均水平。

　　应收账款高达9亿，占比近40%

　　受公司业务规模扩大的影响，公司存在一定的应收账款回收风险。报告期各 期末，公司应收账款余额分别为 41,373.26 万元、92,959.33 万元、90,964.14 万元，占当期营业收入的比例分别为 26.18%、44.83%、39.87%。尽管目前公司已制定 并执行了谨慎的销售政策和授信审批政策，但若未来下游行业发生重大不利变化， 或者客户财务状况恶化，公司将面临部分客户所欠的应收账款难以收回的风险。

　　法律诉讼多达100多起

　　近几年中信博存在诸多诉讼。据天眼查显示，中信博的法律诉讼多达110多起。其中，买卖合同纠纷案件约36起。这从侧面反映出其应收账款催收难度。

　　中信博在招股书中对多起买卖合同纠纷案件进行了披露。其中，涉及金额较大的是与宁夏兴胜新能源有限公司（以下简称“宁夏兴胜”）买卖合同纠纷案。

　　2018年4月，中信博与上海电气集团股份有限公司（以下简称“上海电气”）签订了《宁夏兴胜150MW并网光伏发电项目支架采购合同》，约定由上海电气向中信博采购支架产品，合同总价为6525万元。

　　上述合同签订后，中信博依约履行了全部的交货义务。2019年5月5日，中信博与宁夏兴胜及上海电气签订了《宁夏兴胜150MW并网发电项目支架采购结算协议》，就上海电气结欠中信博的货款25821153.85元由宁夏兴胜支付。中信博在催收未果的情况下，于2019年7月24日向上海国际贸易仲裁委员会提起仲裁。但截至招股书签署日，该案尚在审理中。

　　赊销占比高企，坏账率超行业平均水平

　　中信博经营业绩及经营业绩指标呈现持续增长的趋势下，其经营性现金流量净额增幅却存在一定波动。财务数据显示，2016~2019年中信博经营性现金流量净额分别为-1.30亿元、1.18亿元、1.00亿元和2.35亿元。2016~2019年核心利润获现率分别为-1.81、2.19、0.65、1.2。2016年和2018年盈利质量略显不足，利润存在一定缺口。

　　中信博方面表示，2017年度，公司销售规模逐年扩大导致采购规模相应扩大，公司充分利用银行信用工具开具银行承兑汇票。同时，积极发挥公司商业信用，减少了采购对公司资金的占用，提高了自有资金利用效率。2018年度，公司净利润为9725.13万元，经营活动产生的现金流量净额为1亿元，二者差异较小。2019年度，公司销售规模进一步扩大，同时公司2019年度销售回款进一步改善，销售商品、提供劳务收到的现金较上年度大幅增加，回款情况良好。

　　从上下游关系管理上看，中信博在付款安排上，显示出对上游供应商具有较强的议价能力，但在销售方面，公司似乎采用更为激进的赊销方式，其40%左右的营收来自于应收账款，应收账款坏账率达10%以上。