股转券商支招精选层投资：短期打新，中长期看转板预期

　　作者： 周楠

　　[ 据安信证券新三板首席分析师诸海滨团队测算，中性假设下，首批打新收益率或在1%～2%，年化4%～8%之间。 ]

　　[ 在中信证券(600030,股吧)新三板业务部执行总经理张剑霞看来，由于部分拟精选层公司估值“水涨船高”，现阶段，紧盯一二级市场估值差的获利方式已有一定风险，建议长期布局时可综合关注基础层和创新层的股票。 ]

　　精选层已进入打新倒计时阶段。6月23日，首批获证监会核准的拟精选层公司颖泰生物(833819.OC)、艾融软件(830799.OC)启动询价。7月1日，两家公司将率先开启申购。

　　“目前根据我们了解的情况，投资者报价比较积极。两家企业开始询价，这标志着新三板精选层公开发行进入冲刺阶段。”全国股转公司中介业务部副总监陈霞表示。

　　询价陆续开展，精选层打新大幕即将拉开，百万投资者和以公募基金为主的网下投资者“摩拳擦掌”。据安信证券新三板首席分析师诸海滨团队测算，中性假设下，首批打新收益率或在1%～2%，年化4%～8%之间。

　　“短期市场情绪，中期合理估值，长期公司质地。”对于精选层个股涨幅影响因素，开源证券中小企业服务部负责人彭海概括称。

　　在当天举办的新三板精选层公开发行与投资价值前瞻云峰会上，上述股转公司、券商人士，和公募、私募机构人士共同探讨精选层打新要点，以及新三板中长期投资机遇。

　　精选层投资的风险因素亦不容忽视。在中信证券新三板业务部执行总经理张剑霞看来，由于部分拟精选层公司估值“水涨船高”，现阶段，紧盯一二级市场估值差的获利方式已有一定风险，建议长期布局时可综合关注基础层和创新层的股票。

　　两大打新群体策略应各有侧重

　　精选层打新“吸引力”之一是其高中签率。由于精选层打新采取现金申购、比例配售，即申购越多、获配越多。

　　“我们在向投资者做介绍的过程中，一个通俗的说法叫‘申者有其股’，虽然不是那么准确。基本是说在采取比例配售的情况下，只要申购的时候足额缴付资金，那么投资者都可以获得一定数量一定比例的股票。”陈霞提到。

　　面对脚步临近的精选层打新，个人投资者和网下机构投资者如何备战？

　　不同于A股，精选层公司询价环节无底仓要求，打新不需要市值门槛，申购环节为现金申购，投资者在申购日需全额缴付申购资金。

　　从实际操作来看，对于个人投资者和网下投资者来说，均需提前预留现金以进行全额预缴。同时，诸海滨提到，两大投资群体在投资策略选择上应各有侧重。

　　对于个人投资者而言，他表示，小资金投资者由于有“时间优先”的情况，建议于申购日当天提早申购；对于网下机构投资者，网下询价需注意高价剔除比例分5%和10%两档。

　　“网上中签率与发行价格呈反比，要关注所申购公司的成长性、公司地位、估值三者的匹配来进行取舍。”诸海滨说。

　　拉长时间线来看，在参与精选层公开发行赚取相对较低风险的打新收益，即前期收益后，北京南山投资创始人周运南建议，对新三板的投资，投资者可进行中长期配置。

　　“对新三板的长期投资策略可放宽到3年以上，投资者可重点关注基础层中具备高成长性的‘小而美’的潜力企业，陪同企业从基础层到创新层再到精选层，甚至转板上市，追逐升层投资带来的红利。”周运南称。

　　公募基金投资精选层考虑三方面

　　公募基金入市参与投资新三板，是此次新三板深改重磅举措之一。目前市场上成立的可投资精选层的基金均为混合型基金。

　　对于精选层投资机遇与公募产品设计，华夏基金研究发展部副总裁李曾提到，此次华夏基金配备了专门的投研人员，投资新三板整体采取定性和定量相结合的方式。

　　“通过基金管理人开发的选股模型，确定备选股票库。”他提到。

　　具体来看，华夏基金新三板精选层股票备选股的标准有四项：上一年收入不低于1亿元、上一年净利润不低于3000万元；最近20个交易日平均市值不低于5亿元；公司近一年经营活动产生的现金流量净额为正，或者最近两年累计研发投入合计超过5000万元，或者最近20个交易日平均市值不低于15亿元。

　　富国积极成长基金经理杨栋则表示，公募基金投资精选层，整体采取投成长股的选股方法、理念，具体关注三方面。

　　“第一是行业趋势、市场空间，第二是公司管理层的企业家精神，第三是公司财务报表，看重资产负债、现金流量等基础指标以确定公司经营稳定性和在产业链中的地位。”称。

　　打新风险：短期注意流通盘带来的抛压

　　博取精选层短中长期收益的同时，风险不容忽视。从短期来看，诸海滨提到，精选层初始流通盘较科创板略大，投资者应注意抛压。

　　对于小资金投资者，由于精选层实施比例配售，并非摇号抽签，对于100股的小额申购的投资者，申购时间越早优势越大。

　　估值差套利也是可能出现的情况之一。力鼎资本创始合伙人高凤勇表示，精选层投资后期或会出现投资分层现象，分层将体现为，有显著转板预期的公司估值可能会向沪深板块贴近。

　　“一旦出现比较明显的估值差就会有公司进来套利。”他提到。