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锐叔论市:指数维持强势但分化却日趋严重,“只赚指数不赚钱”意味着什么?

2020-06-24 08:52:17 投资者网  

《投资者网》特约国金证券(600109,股吧)分析师毛锐

周二大盘呈现震荡走高但分化明显格局,沪指基本上围绕平盘线持续横盘震荡,创业板指则较为强势,呈现持续走高态势。最终,上证指数、深成指、创业板指分别涨0.18%、0.78%、1.67%报收。盘面上,个股涨跌比约1:1.8,涨停股(剔除ST和未开板次新股)45家,显示市场情绪一般,赚钱效应较弱。

单从指数角度,必须要承认,目前走得还是很强势的。昨天上证指数虽然基本上处于横盘状态,但深成指和创业板指又创新高了,且后者是连创年内新高。但从内容来看,却和指数的表现有较大差距。比如昨天下跌个股数量明显超过上涨个股,包括嘴甜最强的创业板,291只个股上涨,下跌个股却有511只!而且这种现象最近频繁出现,而且除了白酒、医药等少数行业板块,大多数品种则表现萎靡。这种行情对于普通投资者来说,赚钱并不容易。

为什么最近会出现这种只赚指数不赚钱的现象?看看大盘的成交量就明白了。目前主板指数已经逼近2月底、3月初的高点,创业板指则已超过,但看量呢,却明显低了不止一个级别!这种量能水平就只能说明一个事实,那就是没有多少增量资金,市场还是处于存量博弈状态。而缺乏整体赚钱效应,反过来可能又会影响增量资金入场的热情。在这种状态下,机构和北上资金抱团就只有报团取暖了。

最近随着指数的创新高,喊牛市的人多了起来,但至少目前上述的这种状况,完全没有牛市那种感觉!形成牛市的一个重要条件,就是货币政策的宽松以及流动性非常充裕。当前流动性肯定比去年要好,但近期货币政策的扩张呈现出边际下降的趋势,6月以来,共有1.43万亿元逆回购到期、7400亿元MLF到期,央行公开市场操作共投放(7天及14天)逆回购1.06万亿元,MLF仅缩量续做了2000亿元,低于市场预期。总体来看,本月相当于净回笼流动性9100亿元。6月17日国常会提出的,“综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕”、“进一步通过引导贷款利率和债券利率下行”、“推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”,让市场对“降准”、“降息”的预期升温,这也是近一周大盘上涨的一大动力。根据经验,国常会释放出类似信号后,央行一般会在2周内实施。由于目前进入半年末资金偏紧时段,如果要降准的话,下旬这几天应该是最好的时间窗口,一旦翻过月,降准的必要性会相对有所降低。而之前央行净回笼流动性的举措,也可以被看作为是在“憋大招”。虽然6月还没有结束,但昨天央行在没有逆回购到期的情况下,进行了2000亿的逆回购操作,实际上实现了净投放2000亿,可能意味着央行通过短期投放来取代“降准”,也就是说,在一定程度上已经降低了“降准”的预期。从目前市场流动性以及货币政策走向来看,锐叔暂时还找不到理由,改变之前中期趋于谨慎的观点。

总的来看,当前技术上出现量价背离、指标超买现象,市场情绪和赚钱效应也与大盘走势相背离,这会影响上涨的持续性。此外,技术上目前沪指已接近一年半以来形成的大三角形整理形态的上轨(3288-2127-3074)、2646以来上升通道上轨、上方筹码密集堆积区的三重压力。自从2008年端午节被定为法定节假日以来,A股在过去12年里端午节后一周,沪指有10次下跌,上涨概率只有16.67%,平均涨幅-2.50%,存在“端午魔咒”现象。再结合前述分析,锐叔认为,至少短线上还要注意一下风险。节前最好控制一下仓位。况且当前结构性行情非常明显,越来越多人只赚指数不赚钱的情况下,暂时收一下手,也未尝不是一个更为稳健和理性的选择。

板块和热点方面,昨天盘面上,盘面上,白酒、游戏、医疗器械等板块维持近期强势,涨幅居前,券商板块尾盘也有一些异动,但大部分板块表现低迷。总体来看,市场依旧是结构性行情,短线人气一般。

原来预计白酒和医药医疗这类北上资金重仓抱团品种,在富时罗素对A股的新一轮扩容结束后,动力可能会下降。但这周来看,依然很强势,有点出乎意料。在存量博弈背景下,机构选择继续报团取暖,估计也是无奈之举。但医药、白酒的整体估值水平目前已基本处于历史最高,性价比不高,也难以预计这个趋势什么时候结束。大的原则是,长期依然看好,但最好还是等待它们出现波段回调后再考虑逢低介入。

游戏股的逻辑主要是中报预期。早在6月11日的早评中,锐叔就提示过大家关注,“游戏题材有两个预期,一是中报预期,二是暑假旺季预期。游戏是受益于一季度国内疫情的少数行业之一,大多数游戏上市公司业绩都有明显增长。截至5月末,文娱消费场所多数还处于关停状态,线下影院也未恢复运营。在疫情影响完全消除前,作为线上娱乐的游戏有望继续保持高景气度,因此中报业绩料将维持高增长态势”。游戏板块目前明显处于上升趋势,而且也不像医药医疗、白酒那样涨幅过大,在中报预期兑现前,预计还有反复活跃的机会,可以继续关注。

券商股感觉有点后劲不足了。昨天虽然尾盘又往上冲了一下,但板块内分化很严重,除了个别股,大部分个股涨幅很小。虽然在创业板注册制预期下,后市券商股仍还有空间和反复活跃的机会,但短线需要注意一下节奏。

近期呈现明显上升趋势的还有消费电子板块。这个板块的主要驱动是,三季度海外需求复苏,长期看5G换机。这个板块重点关注之前提示过大家的苹果产业链,以及耳机手表。受益于新款iPhone 12取消赠送有线耳机的政策与2021年将发布新款AirPods 3的消息,预估2021年AirPods总出货量将同比增长约28%至1.2亿部。TWS智能、便携式特征以及其替代传统有线耳机与手机的配套需求,全球TWS市场规模仍有较大成长空间,同时主动降噪等功能升级也将成为产业链重要增长动能。

操作策略:

昨日大盘结构化特征明显。技术上,上方面临大三角形整理形态的上轨、2646以来上升通道上轨以及上方前期密集成交区套牢盘的三重压力;资金面上,进入半年偏紧时段,加上富时罗素对A股的新一轮扩容生效后,北上资金流入可能趋缓。因此,预计短线震荡调整的可能性不小。中线来看,货币政策最宽松的阶段已经过去,两会后政策处于相对“空窗期”,当前市场有利因素不如前期,未来呈现区间震荡格局的可能性更大。操作上,建议控仓观望为主,重仓者注意逢高适当降低仓位。中线可逢低关注新老基建、新能源汽车产业链、黄金等方向。

(国金证券毛锐 SAC执业编号:S1130519020002)

本报告中的内容和意见仅供参考,不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险,投资需谨慎。

(责任编辑:王治强 HF013)
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