奕瑞科技IPO：核心技术高管相继离职，产品大幅降价，行业竞争力是否可持续？

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　　作者：雷风

　　近日，上海奕瑞光电子科技股份有限公司在证监会网站披露，公司拟在上交所科创板拟发行不超过1820.00万股，占发行后总股本25.09%，保荐机构为海通证券(600837,股吧)。本次发行募集资金将用于生产基地、研发中心建设等。

　　据了解，公司是一家以全产业链技术发展趋势为导向、技术水平与国际接轨的数字化 X 线探测器生产商，主要从事数字化 X 线探测器研发、生产、销售与服务，产 品广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等领域。此次，奕瑞科技选择向科创板发起冲击自，然而曾2018年申请创业板被否。

　　核心技术人员接连退出团队，创立公司成竞争对手

　　李懿馨原是奕瑞科技产品研发中心技术总监，却因公司原因离职，成为了上海品臻影像科技有限公司的董事长和总经理，上海品臻影像科技有限公司成为了奕瑞科技直接竞争对手。

　　2016年1月25日，裁判文书网于公布了的《上海奕瑞光电子科技有限公司与李懿馨竞业限制纠纷一审民事判决书》，该判决书显示，奕瑞科技前身原告上海奕瑞光电子科技有限公司（以下简称“奕瑞光电子”）于2011年5月1日与被告李懿馨签订期限2年的劳动合同，李懿馨担任奕瑞光电子的产品研发中心技术总监职务，同一天双方签订了竞业限制协议。

　　然而，法庭最后判决，被告李懿馨应当遵守并履行的竞业限制义务自2013年5月1日起算，至2015年4月30日期满，原告奕瑞光电子要求被告李懿馨继续履行竞业限制业务的诉讼请求，法院不予支持。且李懿馨因其妻身份等原因而参加上海品臻影像科技有限公司的开业典礼、接受上海品臻影像科技有限公司为其预定机票及受邀为上海品臻影像科技有限公司员工讲解物理方面的相关知识，由于原告奕瑞光电子为了证明李懿馨违反竞业协议所提供的证据，缺乏有效的证据链，不能充分证明被告李懿馨具有违约的行为。

　　目前李懿馨成为了奕瑞科技直接竞争对手上海品臻影像科技有限公司的董事长和总经理，并且上海品臻影像科技有限公司专注于数字X射线影像设备的研制，这给奕瑞科技带来了哪些影响？奕瑞科技的核心技术是否存在泄漏的风险？

　　无独有偶，据奕瑞科技在2020年提交的招股书，奕瑞科技另一核心技术人员张岚也在这两年退出了团队。张岚为奕瑞科技8位核心技术人员之一。

　　据2018年提交的招股书，张岚2017 年加入公司，担任奕瑞新材料科技（太仓）有限公司总经理。张岚从事核辐射探测技术及应用研究近 30 年，在半导体探测器领域拥有丰富的技术经验，担任国家科技部、国家环保部、北京市科委专家库专家以及中国核仪器行业协会评审专家。

　　冲击上市前夜突然换帅

　　在冲击科创板前夜，奕瑞科技董事长发生了变更。据招股书，2019 年 7 月，曹红光因个人原因辞去公司董事长职务，由顾铁继任董事长。

　　产品价格大幅下降，核心技术不再领先

　　随着产品核心竞争力持续下降，国内厂家成功研发数字化X线探测器并逐渐实现进口替代和产业化，行业市场竞争加剧，产品价格在全球范围内持续下降。

　　记者注意到，数字化X线探测器产品的均价呈下降趋势，已从2015年的7.99万元/台降至2019年4.59万元/台，下降幅度约一半。

　　利润的含金量也在不断下滑，2017-2019年公司应收账款余额分别为0.73亿元、1.36亿元、1.99亿元，占资产总额的比例分别为22.45%、30.88%和31.25%，成上升趋势，说明产品的市场竞争力并不强，并且这也已经逐渐影响到公司资金的周转运营。

　　股权转让价格上下波动，涉嫌利益输送

　　根据披露的信息，2012 年10月12日，奕瑞有限股东会通过决议：（1）同意上海奕原禾锐将0.0075万元出资额（占注册资本 0.0025%）平价转让给上海和毅投资；将18万元出资额（占注册资本 6.00%）转让给新股东天津红杉聚业股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“天津红杉”），转让金额为 2374.75 万元。同日，上海奕原禾锐分别与上海和毅投资、天津红杉签订了《股权转让协议》。（2）前述股权转让完成后，同意增加注册资本 52.90 万元，其中北极光创业投资合伙企业（有限合伙）、天津红杉均以 3172.34万元的价格分别认购26.45万元出资额；本次新增注册资本溢价6291.77万元计入资本公积。

　　更为混乱的股权转让在之后屡次发生，2014年8月6日，鼎成合众以11.8元/每份出资额的价格转让奕瑞科技的股权给予辰德春华。2015年6月25日，上海常则投资咨询合伙企业以1.62元/出资额的价格入股奕瑞科技，相隔短短11个月，奕瑞科技每出资额价格缩水了86.27%。而就在同一天，鼎成合众竟然分别无偿转让奕瑞科技的股份给予禾源北极、红杉信远及辰德春华。

　　频繁混乱的股权转让让人眼花缭乱，内部关系的复杂性让人晕头转向，去年创业板过会的时候就曾引起证监会的高度关注，要求奕瑞科技说明同时间、同批次入股但入股价格不一致的原因及合理性，2015年两次股权激励价格差异较大的原因及合理性，而奕瑞科技并没有说服发审委。

　　数字化 X 线探测器属于高端装备制造与技术密集型行业。一旦部分关键管理人员流失，可能为公司带来技术泄密与新产品、新市场开发受阻等风险。公司产品价格大幅下降，应收账款急剧上升，股权转让价格混乱，对于上述多项问题，和讯网将保持持续关注。