新浪“私有化”：改变不了“前浪”掉队的命运

　　7月6日晚，新浪公司（NASDAQ：SINA）宣布，公司董事会收到由New Wave MMXV Limited（以下简称New Wave）发出的非约束性私有化要约，该要约提议以每股41美元现金的价格收购New Wave尚不持有的公司全部发行在外的普通股。

　　如何回应尚待决定

　　New Wave是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。根据新浪最新披露的股权文件显示，截至今年3月底，New Wave持有新浪约794万股普通股，占比12.2%，另持有7150股A类优先股，总投票权为58%。

　　而曹国伟除了通过New Wave持有新浪股票外，其个人还持有新浪约87.4万股普通股，共计持股13.5%，拥有58.6%投票权。

　　收到私有化要约当天，新浪的股价为36.67美元/股，要约价较此溢价约11.8%，而7月6日晚，新浪的股价大涨10.55%至40.54美元/股，已经接近要约价格。

　　新浪公司表示，公司董事会已经组建了一个由独立董事张颂义、张懿宸和汪延组成的董事会特别委员会，以评估和审议这一私有化要约。

　　新浪公司同时强调，目前董事会只是收到了New Wave发出的非约束性私有化要约，尚未就如何回应此私有化要约而作出任何决定。公司无法确保买方会给出最终的正式要约，无法确保是否会签署任何协议，亦无法确保这一交易或其他任何交易将被批准或达成。

　　中概股进行私有化，可能的原因有很多，而市值被低估，是很多上市公司认为的最主要原因。对新浪来说似乎也如此。目前，新浪的市值为26.51亿美元，而其并表的子公司微博的市值约为90亿美元，是新浪3倍多。

　　作为中国最早一批互联网公司，新浪于2000年在美股上市，至今已整整20年。这期间，其股价的历史高点出现在2011年4月，约为127.6美元/股，2018年底时，新浪股价再次攀升至124.6美元/股。不过，即便是在股价最高点，新浪的市值也只有80多亿美元。

　　所以很多中概股在美股退市后，会选择在A股或者港股进行再次上市。根据先前的案例来看，大部分中概股再次上市后的市值，都远高于美股。不过目前，新浪的私有化尚未正式启动，其能否顺利私有化以及私有化后是否会选择重新上市，都是未知数。

　　恐难改变掉队现状

　　但从新浪目前的业务情况来看，除非新浪通过私有化实现控制权的集中，使整个集团在管理决策等方面更加灵敏，重新抓住新的增长点，否则仅仅是进行私有化，恐怕难以改变新浪继续掉队的现状。

　　从营收构成来看，新浪的收入目前非常单一，主要是依靠广告业务。2019年，新浪总营收为21.6亿美元，其中广告营收为17.4亿美元，占比超八成。而非广告营收为4.2亿美元，主要包括新浪金融科技业务以及微博直播收入等。

　　当下，新浪旗下的主要产品有三个，分别是门户网站新浪网（SINA.com）、新浪移动（移动门户及移动应用）和社交媒体微博。

　　从产品上看，新浪网是新浪成立之初便有的产品，也是新浪上市的主要业务，而新浪移动则是新浪网在移动端的体现，只有微博算是新浪在20年的发展中，延伸出的一个成功产品。事实上，新浪现在最具竞争力的业务，也只有微博。

　　在传统的门户业务上，新浪网与腾讯网、搜狐网、网易网并称四大门户。这里面，现在只有腾讯网因为背靠腾讯集团过得最为舒适，次之是网易网，它和腾讯网的处境相似。门户的衰落背后，是整个信息时代的变化，随着资讯分发方式的改变，门户的市场被不断蚕食。

　　而用户流量的分流，也直接导致门户业务在广告话语权上的降低，再加上整个广告市场近两年一直处于下行状态，门户广告也自然日子惨淡。2019年，新浪网门户业务的广告收入只有2.16亿美元，同比下降25.4%。

　　至于微博，在经过连续多年的增长之后，在今年一季度，微博也显现出见顶的状态。根据一季度财报，微博实现营收3.234亿美元，同比下降19%。其中，微博广告和营销营收为2.754亿美元，较上年同期下降19%。

　　截至一季度，微博的月活跃用户数为5.5亿，较上年同期净增约8500万。用户增长，但营收下降，这暴露出了微博在商业化方面的问题，如果这个问题解决不好，新浪的营收也将受到直接影响。

　　对于“前浪”新浪而言，已经被一代代“后浪”甩在身后，现在它面临的主要问题，是内在的创新问题，所以私有化只能成为其改变的一个信号，但并不能直接拯救新浪的未来。