杨德龙:中美关系影响A股走势 价值投资是应对波动最好策略

中美关系影响A股市场走势 价值投资是应对市场波动的最好策略

文/前海开源基金首席经济学家 杨德龙

本周A股市场出现冲高回落的走势，调整幅度较大，特别是周五由于中美关系突然紧张，沪深两市出现重挫，沪指跌超40%，失守3200点，创业板指数大跌6%。从盘面看，除了军工，黄金板块出现上涨外，多数板块都出现了较大的下挫，甚至优质的消费白马股也都出现大跌，显然大家对消息面的利空因素反应激烈。中美关系骤然紧张打击了市场投资者的信心，引起很多投资者担心紧张的局面升级，外部因素对于市场的影响往往都是短期影响，是否会形成长期影响，主要看事态的演变，后期中美关系能否缓和还是更加紧张，这对中长期的走势会形成一定影响。

从内部原因看，7月1号开启的这轮快速上涨涨幅过快，累积了大量获利盘，一旦出现重大利空消息，就会造成市场的重挫，出现快速的回落。本周的大盘跌破3200点，从这一轮反弹的高点算起，回调幅度较大，已经接近8%，下周市场可能还会有惯性调整，但跌破3000点的可能性并不大，因为市场本身从中长期看存在牛市的基础，包括经济面出现强劲复苏，资金持续流入以及央行采取低利率的货币政策，这都有利于资本市场走强。

中美关系是世界上最大的外交关系，对全球的格局都会形成影响，其对资本市场的影响是显而易见的，隔夜美股已经出现了较大下跌，A股市场周五再次出现大跌，反映出投资者对中美关系的关切非常强烈。我国对美方强制关闭我国驻休斯顿总领馆的无理行径采取了果断的对等措施。要求关闭美国驻成都总领事馆，我认为这种反制是非常必要的，这能够给美国施加压力，让他们撤出之前的错误决定，让中美关系能够回到正常的范围之内。对等关闭成都领馆的举动向美传递出清晰信号，中国无意主动破坏中美关系，但如果美国做出出格的举动，我们一定会坚决反制。大国关系一定是平等的，不是单方面的决定。

从市场本身来看，大盘已经开启了这段调整。下周市场可能仍会出现一定调整，但预计下周市场的调整速度可能有所放缓，周末市场会对消息面进行消化，是否有中美关系方面的新消息，对下周走势非常重要，大家要密切关注。另外，持有优质股票是应对市场大幅波动的最好策略，只要你持有的股票本身处于有业绩支撑的优质股票，虽然在市场调整时股票也会调整，但一旦市场回升，股票会跟随回升。价值投资的重要性在市场调整时显而易见，在上升时，可能几乎所有股票都在上升，只是有快有慢，但在调整时会发现差的股票跌下去，很难再回来，好的股票仍会长回来。大盘具体调整到哪个点位无法预测，因为这和消息面有一定关系，我认为大盘跌破3000点的可能性不大，所以不必过于恐慌，因此市场的调整为前期踏空的投资者提供了配置优质股票的机会。选择好股票，做好公司的股东，是始终要坚守的投资理念，这样，市场波动就不会造成太大的焦虑。

在市场出现大幅调整时，我们应该保持什么样的心态？一方面我们要密切关注消息面的变化，对影响这次大跌较关键的因素要持续跟踪，如这次中美关系紧张导致市场重挫，因此我们需要关注事态下一步的变化。如果事态在朝好的方向发展，可能很快出现反弹，如果事态进一步紧张，可能会导致市场调整的时间和深度加大。目前决定短期市场走势的因素变成了事件，因此我们对事件的跟踪变得很重要。

但如果是长线投资者，本身持有的是能够穿越牛熊周期的优质白龙马股，可以不必在意市场短期的波动，只需耐心地等待市场完成调整。根据过去的经验，几乎每次市场大跌都是抄底优质股票的机会，好的公司仍会继续上涨，在下一轮上涨中再创新高，但差的股票可能会丧失机会。如果是短线投资者，这时可能要短期减仓来应对市场调整，防止市场出现坏的结果。其实抓住优质股票的机会，抓住市场出现大幅波动的机会，也是一种好的投资策略。之前上涨时很多人感慨如茅台(600519)这样的白马股股价不断创新高导致追不上，但当这些好的公司价格真的低下来时，你有勇气抄底吗？我们可以回想2018年发生的贸易摩擦，当时很多白龙马的价格遭到重挫，有多少人敢于果断抄底呢？再看今年春节后开始交易，由于疫情冲击大盘暴跌的黄金坑，又有多少人敢于抄底这些股票。

大家只是在市场上涨时才有勇气买股票，在市场大跌时，反而没有胆量去抄底优质股票，这就导致很多投资者买股票时是最高的，敢于抄底的人却比较少。因为大家的心理是一样的，在市场大跌时信心严重不足，即使看到机会也不敢果断出手。

消费板块是增长最确定的板块，是过去几年我一直建议大家重点关注的板块，消费股里的白酒、医药、食品饮料确实走出了强劲的走势，几乎抵御住了过去几年市场的每一次波动，股价不断创出新高。这一次我认为也不会例外，当大盘下跌时，消费白马股会跟着大盘下跌，因为有些投资者减仓来规避风险，但是等大盘调整完毕下一波上涨时，仍然是这些优质股票上涨，这就是价值投资的意义。巴菲特今年持有的股票出现大幅下挫，最高时亏损接近1000亿美元，但等到下一轮经济周期向上股市上涨时，巴菲特的持仓可能会创新高。因此价值投资是取得长期投资胜利的法宝，当短期市场下跌时，需要良好的心态来应对，坚持的价值投资，做好公司的股东，是应对市场波动最好的策略。