广东天亿马IPO：业务区域过度集中华南，应收账款骤增风险较大，毛利率持续下滑

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　　作者：雷风

　　近日，广东天亿马信息产业股份有限公司在证监会网站披露，公司拟在创业板发行不超过1177.80万股，占发行后总股本25.00%，保荐机构为五矿证券。本次发行募集资金将用于“智慧城市综合解决方案升级项目”、“大数据应用技术中心建设项目”等。

　　据招股书显示，公司主要从事融合应用物联网、大数据、云计算、GIS、人工智能等新一代信息技术，为客户提供项目总体规划、方案设计、软件研发、项目实施及运维服务一体化的信息技术解决方案。

　　业务区域集中的风险

　　公司的产品和服务目前主要集中在以广东为主的华南地区，报告期内华南地区主营业务收入分别为18,548.83万元、17,509.34万元、25,283.25万元，占主营业务收入比重分别为96.01%、89.65%、91.77%，公司存在业务区域集中风险。公司目前已在广州、深圳、惠州、海南、湖南等地设立了分子公司，由华南地区向周边及其他各省拓展业务，但由于目前公司收入地域来源仍较集中，如果未来广东地区的经济形势或市场环境发生重大不利变化，将对公司的经营业绩产生较大负面影响。

　　应收账款无法回收的风险

　　公司报告期各期期末应收账款账面价值分别为6,582.27万元、8,577.80万元和12,547.20万元，应收账款占同期期末总资产的比例分别为24.56%、29.31%和38.95%，应收账款占总资产比例较高。随着公司经营规模的扩大和销售额的提高，应收账款将会进一步增加。如果公司出现应收账款短时间内大幅上升、主要债务人财务状况恶化或者应收账款回收管理不当等情况，公司应收账款发生坏账的风险可能增加，对公司的经营业绩将产生不良影响。

　　毛利率下降的风险

　　2017-2019年度，公司综合毛利率分别为38.07%、39.55%、37.78%，总体上较为稳定，与同行业可比上市公司毛利率水平较为接近。未来，随着公司在全国市场业务的拓展、行业竞争的加剧，可能导致公司产品和服务价格下降，同时原材料价格、人力成本具有不确定性，上述因素将使得公司面临毛利率水平下降的风险。

　　此外，公司所在行业中企业数量较多，市场竞争日趋激烈，同行业已上市企业借助资本市场融资发展加快，不断挤压中小型企业市场空间。虽然市场需求总体持续增长，但激烈的市场竞争环境对公司的业绩增长造成了较大压力。若公司对行业发展趋势判断失误或应对市场竞争的措施严重失当，不能持续提升技术水平和核心竞争力，扩大市场份额，在未来的市场竞争中将面临处于不利地位的风险。

　　发行人上述问题或将引起社会关注。