高毅资产入股精工钢构解密：钢构龙头的千亿蓝图

　　 8月31日晚，精工钢构(600496,股吧)（600496.sh）披露非公开发行股票发行情况报告书。公告显示，该公司此次定增吸引了近40家机构前来报价，最后中标的包括兴证全球、嘉实基金(博客,微博)、广发基金等大型公募基金，中国人寿等保险机构，以及明星私募高毅资产的高毅晓峰2号致信基金、高毅任昊优选致福私募证券投资基金等，可谓公募、保险、私募龙头齐聚，难怪最终定增价格比底价高出20%多。

　　精工钢构（600496.sh）去年遭遇原大股东债务危机，今年初又遇上新冠疫情的全球蔓延，这一年来可谓在惊涛骇浪中穿行。然而此次火爆定增显示，不但一年来原有的日常经营未受影响，反而展现出强大的抗风险能力和生命力，从建设火神山医院到疫情中逆势承接百亿订单，再到利润、现金流双双超预期，定增赢得机构争抢，实现凤凰涅槃。

　　 凤凰涅槃：实控人变更这一年

　　一年前，精工钢构面临了原大股东债务危机带来的信誉挑战：当原大股东精功集团宣布进入破产重整后，上市公司与精功集团之间是否存在违规担保和资金往来？公司的日常经营会受到什么样的影响？上市公司是否会被实控人经济问题拖垮？……各种质疑、担心纷至沓来。

　　当地一家大型国有银行的营业部负责人告诉记者，2019年7月精功集团出现债务危机后，他们十分关注，当时该银行对“大精功”（精功集团）没有授信，但与精工钢构有业务合作，非常担心风险是否会传导，并制定了预案，一直在密切关注其公司业务、分析现金流状况等等。

　　其实由于精功集团只是精工钢构的间接股东，两者间本来也没有资金往来，业务上精工钢构也一直是自己独立的品牌和团队，再加上精功集团事件后，公司果断进行了实控人变更，当地政府也对精工钢构尤为重视，严防不必要的风险传导。“经过几个月的连续调查和观察，我们发现切割的策略很有效。公司2019年营收非常好，净现金流大幅增长，而且是连续多年增长。业务非常清晰，现金流方面，虽然不能说特别充足，但是有大幅增长，所以我们维持了原有授信，其他几家大行也都跟进，有了同样的结论。”上述国有银行人士对记者表示。

　　精工钢构方面表示，至今为止没有任何一家银行抽贷停贷，也没有任何一个业务伙伴中止合作。

　　精工钢构当时面临的第二重质疑是直接控股股东精工控股（“小精工”）会不会受到“大精功”的牵连，甚至变卖所持有的精工钢构的股份，影响到精工钢构控制权，毕竟此前“小精工”将所持的精工钢构的股份进行了高比例质押。这一问题，在此次精工钢构定增过程中，也成为证监会审核的关注点。根据精工钢构回复证监会反馈意见的公告可知，精工控股的质押风险非常低：其质押方式均为场外质押，质权人为银行，质押中仅有10%有预警平仓线且预警平仓线所对应的股价也十分低，总体上股票强制平仓的概率很低。同时，精工控股的产业版图中，除精工钢构之外，其他业务板块健康增长，自身偿债能力不成问题。其中高新化纤板块所经营的是全球最大的化学法循环再生纤维业务，去年营收接近50亿元，净利润接近1.5亿元，而新型建材业务年度贡献的净利润也逾5000万元。除了以上实业板块之外，精工控股还持有多家银行的股权，每年有稳定的分红。目前精工控股合并口径总资产为232亿元，净资产70亿元，而其本级单体的总资产为40亿元，净资产6.3亿元。总体上看，精工钢构的股票质押平仓风险非常有限。

　　 如今，公司蒸蒸日上的业绩、金融机构的信任以及资本市场的股价表现，都说明精工钢构已走出原大股东破产重整的阴霾，凤凰涅槃，迎来新的发展起点。

　　转型提质：创新引领推进千亿梦

　　 从精工钢构近年来定期报告可知，公司一直积极致力于业务模式的转型升级。以“装配式建筑”为抓手的产品创新，和以“EPC总承包商”为目标的商业模式创新并举，由“建筑钢结构”向“钢结构建筑”升级，并在此转型过程中，实现产业链定位的提升、盈利能力的提高和现金流的改善。厚积薄发，多年的创新引领在新冠疫情这样的特殊事件时，优势自然而然地凸显出来。

　　2020年上半年，精工钢构上演了逆市开门红，强势接下订单近100亿元，净利润同比增长近50%！其中EPC装配式业务的新签订单达40亿，在总订单中的占比接近40%，较2019年全年的31.5亿元大幅增长；在营收结构中，EPC装配式业务的占比也从2019年7%上升至15%。这些都标志着公司的战略转型已有了实质性的成果，转型带来的业绩提升正在逐渐体现。

　　7月21日，精工钢构非公开发行股票申请获得证监会批准，8月28日，公司再融资股份登记上市。公告显示，此次定增，共有近40家公司来报价，最高认购比例达1：2.5，认购相当火爆。最终定增价格，比底价高出20%多，最高报价与报价前一日收盘价仅折价8%。而且此次中标的定增投资者阵容也相当豪华，基金、保险、私募机构获配金额几乎各占三分之一，且均为大机构，反映了市场各类专业投资机构对公司发展前景的一致认可。其中，高毅资产的明星基金经理邓晓峰和吴任昊双双同时以大手笔入局尤其受瞩目。高毅资产作为业内知名的百亿私募，不仅总体收益表现稳定，尤其以价值投资见长，其高比例获配，使精工钢构不仅成为了“冯柳股”，更确立了其“价值股”的市场形象。

　　当下，中国的建筑行业正面临着历史性的变革时机。一方面，党中央、国务院希望建筑业通过变革改变建筑行业高能耗、低品质的粗放作业模式，另一方面，行业内竞争主体数量众多但专业能力弱的竞争格局也有待重塑。仅2020年7月份单月，行业主管部门就联同发改委、人民银行等多部委，连续出台了三项政策： 7月7日住建部颁布了《关于大力发展钢结构建筑的意见（征求意见稿）》， 7月24日住建部、发改委等七部门共同印发《绿色建筑创建行动方案》的通知，7月28日住建部又联合了发改委等13个部委印发了《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》。上述政策都旨在推动钢结构建筑的应用，特别是在公建领域的使用，鼓励有条件的企业向EPC总承包商模式转型，并且指出推行建筑工业化的目的是进一步推动建筑的数字化和智能化，打造“智能建造”。在政策东风下，精工钢构凭借多年积累的技术、品牌、管理、团队和实践优势，将会迎来公司发展的再次腾飞。

　　根据公司投资者热线介绍，公司在实现了将建筑产品化、标准化的基础上，目前正在考虑如何提升公司的市占率。为此，公司战略定位于“创新驱动的钢结构建筑科技型平台公司”，以自营自建和加盟连锁两种方式并行，把目光对准了更为宽广的钢结构建筑EPC总承包蓝海市场。“中国的建筑市场容量有20多万亿，钢结构建筑至少有几万亿的市场，精工钢构只要拥有10%的市占率，就是千亿的产值”。公司如是说。

　　这也许就是吸引包括高毅资产在内的各路投资家们长期关注点之所在：在当下起伏波动的经济世界中，精工钢构是少有的一类标的——其业务和技术既具有磐石般的稳定性，在中国经济启动内循环的大背景下，又因为新蓝海的出现而不缺乏成长性。相信作为行业引领者的精工钢构正乘势而起，千亿规模之梦开始加速实现。（完）