美股暴跌 科技股泡沫有多大 高位回调会有多深？ A股将如何走

“涨幅过高+流动性偏紧+牛市急跌缓涨基本特征=美股一次深度回调。世界上没有单向资产可以一直保持强势。涨跌都有尽头，从历史整体看，美股在一个明显的高位，投资人关注其风险。”盘和林这样认为。

北京时间9月3日晚间，在3月见底后一路震荡上行的美股经历了大幅回调。道指一度下跌超过1000点，纳指跌幅一度超过5%，科技股大幅下滑。

截至收盘，道指跌2.78%报28292.73点，标普500指数跌3.51%报3455.06点，纳指跌4.96%报11458.1点。三大指数均刷新今年6月11日来最大单日跌幅。这是3月24日见底反弹以来第三大单日暴跌。

美股大型科技股大幅走低，苹果跌8.01%，特斯拉跌9.02%，以收盘价计算，一夜之间苹果市值蒸发约1500亿美元。美股科技股泡沫有多大？这次美股高位回调会有多深？A股能否走出独立行情？

欧美股市全线走低，特斯拉等美股科技股泡沫破裂？

在美股指数暴跌同时，欧洲股市未能幸免全线收低，德国DAX指数跌1.4%报13057.77点，法国CAC40指数跌0.44%报5009.52点，英国富时100指数跌1.52%报5850.86点。

跟随隔夜美股跌势，4日早间，日韩股市大幅低开，日经225指数跌1.43%报23130.32点，韩国综合指数跌2.09%报2345.88点。

A股三大指数早间亦集体大幅低开，沪指跌1.43%，深成指跌1.96%，创业板指跌2.06%。食品、农业、白酒等板块领跌。

美股大型科技股大幅走低，苹果跌8.01%，以收盘价计算，一夜之间苹果市值蒸发约1500亿美元。特斯拉跌9.02%，亚马逊跌4.63%，奈飞跌4.9%，谷歌跌5.12%，Facebook跌3.76%，微软跌6.19%。

中概股全线收跌，阿里巴巴跌4.62%，京东跌5.01%，百度跌2.29%；人人网跌28.77%，陌陌跌15.7%，500彩票网跌13.76%，斗鱼跌9.27%，虎牙直播跌9.06%，哔哩哔哩跌7.1%，拼多多跌5.02%，蔚来汽车跌6.01%。

美元指数跟随美股下跌，截至北京时间9时15分，美元指数跌0.0214%报92.7473点；欧元兑美元涨0.0002%报1.1853点；美元兑日元涨0.005%报106.19点；英镑兑美元跌0.0005%报1.3284点；美元兑加元跌0.0016%报1.3114点；澳元兑美元涨0.0002%报0.7276点。

以美元计价的大宗商品价格纷纷回落。COMEX黄金期货收跌0.38%报1937.4美元/盎司，连跌四日，创一周新低；COMEX白银期货收跌2.32%报26.76美元/盎司。

“美国资本市场常年在8倍-30倍平均市盈率徘徊，也就是说虽然过去十年美股涨势良好，但是美股一直没有脱离其业绩基本面。但最近几个月美股新冠疫情下整体基本面走坏，而市场单方面继续强势，使得估值出现偏离。标普500股票5月底的市盈率平均就已经突破了22倍，如今应该是更高的水平。更不要说狂飙突进的纳斯达克。特斯拉再好，不可超越乘用车行业销售的天花板。价格是条狗，价值是狗主人，价格可以跑到主人的前面，但不会太远。” 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林说。

其实伴随着特斯拉狂飙，其股东也在减持。9月2日，苏格兰投资基金Baillie Gifford & Co向美国证券交易委员会（SEC）递交文件显示，截至今年8月31日，其持有特斯拉4.25％的股份。而根据今年年初Baillie Gifford & Co递交的文件显示，截至2019年12月30日，其持有特斯拉的股份达7.67%。这意味着在过去8个月里，Baillie Gifford & Co对特斯拉减持了3.42%。

哪些因素引发美股高位回调？

“涨幅过高+流动性偏紧+牛市急跌缓涨=美股一次深度回调

“涨幅过高+流动性偏紧+牛市急跌缓涨基本特征=美股一次深度回调。世界上没有单向资产可以一直保持强势。涨跌都有尽头，从历史整体看，美股在一个明显的高位，投资人关注其风险。”盘和林这样认为。

记者根据wind数据统计发现，在过去的10年中（2010年-2019年）9月美股指数涨幅大部分为正增长。

从数据中可以看到，2011年为过去10年的9月中美股三大指数下滑最为明显的一年。纳指、道指、标普500跌幅均超过6%，其中，标普500指数跌幅7.18%。而涨幅最高的一年为2010年，三大指数涨幅均超过7%，纳指涨幅12.04%，为三大指数在过去10年的9月中涨幅最高者。

从9月涨跌幅正负情况来看，纳指在10年中4次为跌，6次为涨；道指在10年中4次为跌，6次为涨；标普500指数在过去10年中4次为跌，6次为涨。

在今年3月美股处于历史低位后，一路震荡上行。当地时间9月3日美股崩盘之前，周三美股大涨，道指于2月以来首次突破29000点，距历史最高位不到500点。标普500指数与纳指均创历史最高盘中与收盘纪录。纳指首次站上12000点。

回调深度会有多深？或可能继续下跌

美股未来会如何走？回调深度会有多深？

盘和林指出，牛市特征一般是急跌缓涨，美股已经进入高位，未来波动将进一步加大，也许还不至于全面转向，但是昨天晚上美股的那点跌幅可能还不够。交易员有进三退一，尤其是纳斯达克出现连续强势，回调10%都是正常范围。

在盘和林看来，美股并没有明显的利空，但如果美股，黄金联动下跌，则说明流动性可能出现了问题。美国刺激计划被搁置，实际上推动市场上升的流动性非常紧绷，而利率已经是零利率，并没有新的流动性增量流入股市。美联储如今投放流动性是向债务市场为主。那么股票市场消耗完了宽松流动性，就会出现一定的问题。风险资产也需要持续的流动性投入才能够推动上涨。“另一方面，以特斯拉为代表的科技股估值的确过高。”

中金公司分析师称，隔夜市场的突然下跌可能更多是市场连续上涨并明显超买后的获利回吐，这在涨幅更大、仓位拥挤的科技龙头股上体现的更为明显。这意味着更大跌幅的开始？还是阶段性的波动盘整？目前，分析师倾向于后者，但可能短期伴随一定程度上的风格强弱切换。

据媒体报道，安联首席经济学家穆罕默德-埃里安（Mohamed El-Erian）在周四美股暴跌后表示，如果投资者态度发生转变，美股很可能进入回调区域。埃里安表示，由于美联储采取的刺激措施，投资者已经对市场采取了流动性策略，并逢低买入。但随着市场基本面开始发挥作用，这种心态未来几天将受到考验。

美股是否仍有下滑空间？埃里安预测：“我们可能很容易再下跌10%……如果人们开始考虑基本面的话。”他补充称：“如果投资者心态从技术面转向基本面，那么市场将进一步下跌。但是否发生变化还需要观察。”

A股是否将受影响？中长期看影响不大

在隔夜美股影响下，A股三大指数早间集体大幅低开，沪指跌1.43%，深成指跌1.96%，创业板指跌2.06%。截至10时20分，沪指跌1.23%报3343.23点，深指跌1.65%报13545.39点；创业板指跌1.65%报2701.69点。

有分析人士认为，尽管短期来看，美股大幅下滑将成为A股走势形成利空影响；但从中长期角度看，影响将不会持续太久。目前，年初受到疫情等叠加因素影响的中国经济环境持续修复，叠加内循环的提出，中长期来看，A股整体趋势向好，将有可能走出独立行情。

东北证券资深投顾沈正阳则认为，考虑到隔夜欧美股市的大跌以及A股中部分高估值白马股的暴跌现象，因此，维持前期策略思路，以市场震荡整理，短期先继续控制仓位为主，不宜操之过急，等待9月中旬契机为思路，彼时行情有望更加明朗，胜率会更大些；短期继续关注AH股溢价率的走向，尤其防范历史上溢价率回落过程中指数波动放大的风险，关注短期美元指数走向对有色等大宗商品的影响以及美股下跌的持续性。热点轮动较快，倾向于风格均衡些。

沈正阳称，某种意义上，隔夜美股的大跌以及A股酱油股的下跌，为市场投资者敲响了高估值神话的警钟，即市场估值总是有天际的，这可能对机构抱团的消费龙头等形成冲击；从周四盘面以及后期十四五规划的导向看，如果机构抱团高估值个股出现回撤的话，那么资金很有可能流向一部分低估值的金融股以及估值不便宜但前期调整幅度较多的补短板的科技股。当然，这种整理行情下，后发制人，不急躁为宜。