雅戈尔一边公司回购一边股东要减持，葫芦里卖的是什么药？

　　9月20日晚间，雅戈尔(600177,股吧)（600177.SH）抛出了一份回购计划，拟使用不高于人民币15亿元的自有资金，以不超过人民币7.5元/股的价格回购公司股份，回购股份数量在1亿股-2亿股之间，占公司回购前总股本约2.16%-4.32%。

　　此前，雅戈尔最新收盘价为7.21元/股，距上述回购价格上限相差0.29元。

　　截至今日发稿，雅戈尔下跌0.55%，报7.17元/股。

　　雅戈尔强调，此次回购的股份将全部用于实施公司股权激励计划。回购期限自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过十二个月。

　　而且，雅戈尔表示，这次回购资金全部为自有资金，并不差钱。

　　截至2020年6月30日，雅戈尔的货币资金95.98亿元，资金实力较强。按照公司截至2020年6月30日的财务数据以及拟用于本次回购的资金总额上限15亿元进行测算，回购注销后公司资产负债率将增加1.29个百分点至 65.36%，依然保持在合理区间。

　　就在一纸回购计划惹人关注的同时，同日晚间，雅戈尔股东昆仑信托发布了一份减持计划。

　　公告披露，至2020年9月18日收盘，持股11.89%（5.5亿股）的雅戈尔股东“昆仑信托•添盈投资一号集合资金信托计划”披露了后续减持计划，计划在10月20日-今年年底期间，通过竞价交易减持不超过4629万股，即不超过公司总股本的1%。

　　公告显示，昆仑信托所持股份为非公开发行取得。

　　而过去一年，昆仑信托分别在2019年5月22日-2019年11月6日，2020年3月25日-9月20日期间，分别减持1948.03万股，4833.22万股，减持价格区间分别为6.47-6.82元/股，6.6-7.69元/股。

　　两个公告一对比，便引来投资者热议。

　　由于雅戈尔此次回购计划存在因股票价格持续超出方案披露区间，导致无法实施的风险，便有投资者质疑“一个不想真减持，一个不想真回购，看不明白”。

　　值得一提的是，这不是雅戈尔第一次提出要回购。

　　查阅公告可知，2019年6月11日-2020年5月19日，雅戈尔回购公司股份3.85亿股，占公司总股本的7.68%，回购最高价格6.79元/股，回购最低价格6.11元/ 股，回购均价6.49元/股，使用资金总额 25亿元(含交易费用)。

　　上述回购股份已在2020年5月22日申请注销。

　　在上述回购实施期间，昆仑信托也有减持动作。上述公告显示，2020年3月25日至9月20日，其减持了1948.03万股。

　　从业绩来看，以地产、投资和服装“三驾马车”为人熟知的雅戈尔，今年上半年完成的28.76亿元净利润当中，时尚服装板块、地产板块和投资业务分别实现净利润3.95亿元，11.78亿元和13.03亿元，占比分别为13.73%、40.96%和45.31%。可以说，雅戈尔在地产和股权投资方面的表现，甚至比服装板块还要亮眼。