上市为套现？公牛集团业绩增长缓慢

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　　据公牛集团在2020年第一季度财报数据显示，公司实现营业收入约为13.80亿元，同比下降37.96%；归属于上市公司股东的净利润约为1.70亿元，同比下滑57.68%；归属于上市公司的扣除非经常性损益的净利润约为2.01亿元，同比下滑48.17%。

　　疫情冲击明显，业绩有所承压。

　　从收入端看，由于公司主要收入来源于线下渠道，整体受疫情冲击较为明显，上半年业绩承压。

　　其次，从盈利能力看，受销售费用中的运输费重分类至营业成本影响，上半年毛利率下降2.6pct至37.6%；从费用端看，期间费用率同比下降0.9pct至13.5%，其中销售费用率同比下降1.2pct至5.4%，管理费用率小幅上升0.3%至4.0%。

　　综合来看，净利率同比减少1.8pct至19.6%。

　　公开资料显示，公牛集团创立于1995年，所属产业为电器制造业，主营业务为民用电工产品的研发、生产和销售，最出名的当属其插座业务。

　　仅用6年时间，公牛就成为中国民用转化器市场的老大，2001年公牛转换器以超过20%的市场占有率夺得第一。截至目前，公牛转换器占据市场近五成份额，为绝对的龙头。

　　2020年2月6日，公牛集团在上海证券交易所挂牌上市。

　　公牛转换器的毛利率要高于其主要竞争对手动力未来和昊达智能。动力未来插线板产品主要供应小米，以“成本+约定利润”的价格销售给小米通讯，昊达智能插线板业务系是飞利浦品牌的经销商，主要为线上销售，本身并不生产。

　　据公牛集团历年财报显示，在2017年-2019年间，公牛集团分别实现营业收入为72.40亿元、90.65亿元、100.40亿元，对应的增速分别为34.91%、25.21%、10.76%，由此可见，公牛集团的营收增速放缓趋势明显。

　　在营收增速放缓的背景下，公牛集团的整体毛利率也处于同步下滑趋势当中。

　　数据显示，在2016年-2018年间，公牛集团整体毛利率一直处于下滑趋势，分别为45.17%、37.74%、36.63%。

　　在业绩增长有限的背景下，公牛集团的关联交易问题也始终没有解决，这让人不得不怀疑，公牛集团上市是为了套现。

　　2020年4月27日，公牛集团发布了关于2019年度利润分配方案的公告，公告显示，公牛集团拟每股派发红利3.8元（含税）的方式进行分红，合同派发股利22.8亿（含税），分红率高达98.97%，而作为公司实控人阮立平及阮学平兄弟两人则通过分红获得21.86亿元的收益。

　　对此，尽管公牛集团表示为：公牛集团称充分考虑了公司现阶段的经营业绩与需要，兼顾股东的即期利益和长远利益，符合公司当前的实际情况，有利于公司持续稳定健康发展，体现了公司长期的分红政策，能够保障股东的稳定回报并有利于公司的健康、稳定、可持续发展。

　　然而，在控股股东占95%以上股权的时候，这不得不让投资人质疑，公牛集团正在通过分红进行套现。

　　面对竞争加速的市场以及行业的整体下滑，公牛集团将会如何应对？

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