央行要求支付行业提升数字化发展能力 关注5条投资主线

9月24日，央行副行长范一飞在第9届中国支付清算论坛上表示，目前数字化浪潮对支付产业数字化转型提出更快要求，双循环新发展格局对支付产业数字化提出更高要求，数据安全对支付产业数字化转型提出更严要求，需要支付产业蹄疾步稳、加快推进，尽快抢占数字化发展更多制高点。

国盛证券认为，未来，央行数字货币或将重写支付产业链分润规则。在前期，DCEP更多地是自上而下推动，也可以“自下而上”地改变当前支付产业链的分润规则，来让头部互联网机构、银行、清算机构、收单机构有动力推进。相较于现金，DCEP很难让商户感到结算速度更快（实物现金实时结算）、结算费率更低（收现金无需被扣支付服务费），但相较于其他电子支付方式，DCEP可从用户处发力，例如，与税务部门联合推出“使用DCEP支付的交易免税”等方式激励用户使用。

建议关注：拥有互联网支付、移动支付、收单资质的支付机构（拉卡拉(300773,股吧)、海联金汇(002537,股吧)等）；布局了人脸支付等新技术的公司（恒宝股份(002104,股吧)等）；仍掌握用户支付账户主导权的头部互联网机构（腾讯、阿里、美团等）；布局了头部互联网机构服务商的公司，如华峰超纤(300180,股吧)（威富通）；POS/ATM厂商龙头（新大陆、新国都(300130,股吧)、广电运通(002152,股吧)等）。

国信证券认为，从产业链角度，移动支付行业格局清晰，CR>90%，进入壁垒较高，商家端实际收入费率较低。仅从支付业务来看，其毛利提升方式多元化：1、提升商家端的收入费率；2、商户间连转为商户直连。同时，以支付业务为入口，支付机构还可以衍生出更多的增值服务方式，包括信贷融资、投资理财、非金融增值业务等。中短期来看，刷脸支付不会对移动支付的市场格局产生明显影响，央行DCEP大概率不会直接参与竞争。推荐腾讯控股，建议重点关注未上市公司蚂蚁金服。