开元股份实控人易主 2020上半年亏损之下扩张动作频频

9月22日，开元股份(300338,股吧)发布《关于控股股东、实际控制人变更的提示性公告》，宣布其控股股东由罗建文及其一致行动人变更为江勇及其一致行动人，实际控制人由罗建文变更为江勇。

其实开元股份的实控人变更早在市场的预期之中，2020年4月开元股份曾公告提示，筹划的非公开股份发行事宜将会导致实际控制人发生变化。不料在4月到9月，股东罗旭东和原实际控制人罗建文分别通过减持和股份转让，降低了持股比例，在非公开发行股份落定之前就让出了控股股东和实际控制人的位置。

2020年中报显示，开元股份在上半年受疫情影响明显，营业收入同比下降54.36%，近乎腰斩；净利润同比下降503.12%，由盈转亏。三大现金流量项目均转负，整体现金流量为净流出状态。

不过即便是疫情之下业绩“困顿”，但开元股份仍采取了逆势扩张的策略，包括加大研发投入，增加校区数量，收购天琥教育剩余股权、投资广州左梵教育等。

上半年营收净利双降 江勇入主上市公司

根据公告，截至2020年9月7日，罗旭东已经完成了于4月披露的减持计划，累计减持公司股份20597254股，占公司总股本的6%。

2020年6月24日，罗建文与龙爱玲签署《股权转让协议》，拟将其持有的公司股份 17200000股（占公司总股本比例5.01%）以及由此所衍生的所有股东权益转让给龙爱玲，转让价格为7.05元/股，总对价达1.21亿元。

截至2019年12月30日，罗建文、罗旭东、罗华东三人合计持股占公司总股本的22.75%。到了2020年9月8日，其持股比例下降至11.74%，而江勇及其一直行动人的持股比例为18.11%，已经成为公司第一大股东。

除此之外，罗建文、罗旭东、罗华东还作出了不谋求上市公司实际控制权的承诺。

实际上，近年来开元股份的日子并不好过。除2019年确认大额商誉减值损失致净利润巨亏6.23亿元外，在疫情影响下，2020年上半年的业绩出现进一步下降。2020年上半年，开元股份实现营业收入3.7亿元，由2019年同期的8.11亿元下降54.36%；实现净利润-1.81亿元，由2019年同期的0.45亿元转亏；扣非归母净利润则从2019年同期的0.50亿元下降至-1.64亿元。

盈利能力方面，公司毛利率同比减少18.06个百分点至58.63%；净利率同比减少54.54个百分点至-48.99%。开元股份表示，毛利率下滑主要是营业成本构成多为固定成本所致。

中报披露，业绩下滑主要是新冠疫情影响所致。受疫情防控要求，教育培训业务第一季度延迟复工且复产进度缓慢。直至第二季度，公司运营才逐步恢复正常。

特殊时期，开元股份通过着力发展线上教育获得了招生人次的增长。报告期内，招生人次达到50.48万，同比增长51.92%。其中在线教育招生人次达到46.11万，同比增长84.38%；同时，在线教育业务收入占比由2019年末的20.46%上升到46.32%。

2020年中报

不过公司的销售订单成交额却未跟随招生人次的增长而上升，反而出现32.56%的下滑。具体来看，职业技能培训实现销售订单成交额2.48亿元，同比下降35.91%；职业资格考证培训实现销售订单成交额1.05亿元，同比下降15.82%；学历辅导服务实现销售订单成交额1.8亿元，同比下降35.40%。

据悉，报告期内开元股份线上客单价由2019年同期的679.36元下降22.26%至528.12元。中报披露，公司在上半年进行了降价销售。

值得关注的是，销售订单成交额的走低进一步体现在了合同负债和现金流量方面。在招生人次同比增长过半的情况下，公司预收账款与合同负债总额仅同比增加14.03%；其次，销售商品、提供劳务收到的现金由2019年同期的9.73亿下降至4.73亿，经营活动产生的现金流量净流出0.62亿元，2019年同期则为净增加0.3亿元。

现金流量表显示，报告期内开元股份三大现金流量项目均为净流出状态，整体现金及现金等价物净流出1.62亿元。

以教育培训为主业的公司由于大多采用先收款后服务的商业模式，所以一般被归类为现金流状况良好的企业，像开元股份这类报告期内经营性现金流量为负的情况并不多见。不过考虑到疫情影响减弱以及第二季度运营恢复，下半年现金流情况或有所恢复。

商誉减值风险依在 扩张脚步不停

在江勇入主上市公司之前的2019年，开元股份计提了大额商誉减值准备且对原有制造业进行了剥离。5.77亿的商誉减值损失导致开元股份在2019年净利润亏损6.23亿元，未分配利润直接转为-2.21亿元。

虽然在2019年经历了“财务洗澡”和制造业剥离，但目前公司仍谈不上“轻装上阵”。截至2020年6月30日，开元股份商誉账面价值为8.15亿元，占总资产的比重为41%。其中恒企教育商誉账面价值最高，金额为6.03亿元。其次为天琥教育和中大英才，商誉账面价值分别为1.01亿元和1.09亿元。

2020年中报显示，恒企教育（天琥教育是恒企教育子公司）实现净利润-1.53亿元，2019年同期则为5842.95万元；中大英才实现净利润175.03万元，2019年同期则为900.41万元。可以预见，如果上述公司业绩在下半年没有大幅提升，开元股份便存在继续进行商誉减值的风险。

不过虽然开元股份在上半年业绩受挫，但其扩张动作却频频。

根据2017年收购天琥教育的协议，恒企教育在天琥教育完成业绩承诺后将继续收购天琥教育。根据8月24日公告，恒企教育以现金1.63亿元收购天琥教育剩余44%股权，交易完成后，天琥教育将成为上市公司的全资孙公司。

2月份，开元股份以现金995万向广州左梵教育科技有限公司进行增资，增资后占有左梵教育资本总额的20%。此项投资构成关联交易，董事长江勇的配偶杨柳和副董事长、总经理赵君的配偶王琳琳通过天津贝瑞企业管理咨询合伙企业持有左梵教育75%的股份。据介绍，左梵教育主要从事瑜伽教练培训等业务。2019年实现营业收入527.01万元，净利润-560.3万元。

除了收购和投资，开元股份在上半年较2019年末净增加校区网点32家，合计拥有各类终端校区网点429家。直营校区较2019年末增长7.04%，加盟校区较2019年末增长14.29%。（文/新浪财经上市公司研究院 何吾）