重磅！深改委定调A股改革：健全退市+从严打击证券违法违规，制度建设更全面

重磅来了！

中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》、《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》。会议指出，健全上市公司退市机制，依法从严打击证券违法活动，是全面深化资本市场改革的重要制度安排。要坚持市场化法制化方向，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。

记者从接近监管人士处了解到，证监会和交易所正吸收借鉴现有退市改革经验，抓紧完善退市规则修改；证监会将持续对各类证券违法犯罪活动保持“零容忍”的高压态势，切实提高违法成本，净化市场生态，保护投资者合法权益，推进资本市场高质量发展。

中央层面出台全面深化资本市场改革制度

中央全面深化改革委员会第十六次会议指出，健全上市公司退市机制，依法从严打击证券违法活动，是全面深化资本市场改革的重要制度安排。要坚持市场化法制化方向，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。

10月30日，中国证监会分别召开党委会和党委理论中心组扩大学习会，传达学习党的十九届五中全会精神，研究部署全系统学习宣传贯彻工作。其中提出，以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。完善资本市场监管执法体系，加快推动健全证券执法体制机制，推动构建以科技手段为支撑的监管执法新模式，深化“放管服”改革，着力提升监管效能。

这是加快形成资本市场服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系的必由之路。

完善的退市规则待出

在全面注册制的背景下，如何建立常态化退市机制至关重要。过去几年间，在多元化退出的改革思路下，退市成效显现，2019年共18家公司通过多种渠道实现退出，2020年前8个月已有29家公司退市。值得一提的是，两年当中，强制退市共25家，是之前6年强制退市数量总和的两倍多。

然而，与成熟市场相比，我国资本市场退市不系统、不坚决、不彻底等问题仍然比较突出。监管层已经开始重点关注资本市场的“出口”问题。10月31日金融委会议上提出，将增强资本市场枢纽功能，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。

10月30日，在中国证监会分别召开的党委会和党委理论中心组扩大学习会上，证监会主席易会满也在讲话时表示，要以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。

退市制度改革显著提升，与注册制改革同等重要的成为了“十四五”规划下资本市场改革制度建设的关键抓手。《健全上市公司退市机制实施方案》将成为下一阶段退市制度完善的根本遵循。

记者了解到，证监会和交易所正吸收借鉴现有退市改革经验，抓紧完善退市规则修改。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，退市制度和新股发行制度是相对应的，既然股票发行制度已经从核准制改为了注册制，那么退市制度也应该向科创板和创业板的退市制度看齐。

依法从严打击证券违法活动

《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》指出要加大对重大违法案件的查处惩治力度，夯实资本市场法治和诚信基础，加强跨境监管执法协作，推动构建良好市场秩序。

一直以来，党中央、国务院高度重视打击证券违法犯罪活动和维护资本市场平稳健康发展工作。今年以来，国务院金融委已经先后多次召开会议，部署从严打击证券违法犯罪相关工作。

4月7日，金融委召开的第二十五次会议提出，坚决打击各种造假和欺诈行为；

4月15日，金融委召开第二十六次会议明确表示，对造假、欺诈等行为从重处理。

5月4日，金融委召开第二十八次会议强调，必须坚决维护投资者利益、严肃市场纪律，对资本市场造假行为“零容忍”。

7月11日，金融委召开第三十六次会议，要求全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。

7月30日的中央政治局会议又专门提出，要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动。

10月31日，金融委召开专题会议，强调要按照五中全会做出的战略部署，扎实做好金融改革开放各项工作。并且，明确提出“坚决整治各种金融乱象，对各类违法违规行为‘零容忍’”。

今年以来，从新《证券法》实施明确提高违法违规成本，到高层会议多次强调，监管对资本市场违法违规行为的打击保持了一贯的高压态势。近年来，证监会坚守监管执法的主责主业，把大力提升稽查处罚效能作为全面深化资本市场改革的重点工作积极推进，不断加强风险监测研判，从源头上减少各类违法犯罪行为；同时，与立法机关、司法机关、相关部委和地方政府积极协作，不断完善资本市场法律制度体系，持续强化重大案件的查处力度，证券执法司法的有效性、威慑力不断增强，“零容忍”打击行动初见成效，市场生态明显好转。

据记者统计，截至今年9月底，2020年证监会新启动案件调查270件, 作出行政处罚决定204件，市场禁入决定27件，向公安机关移送涉嫌犯罪案件及线索101起。集中力量查处了一批市场高度关注、影响恶劣的重大案件，起到了震慑作用。重拳打击上市公司财务造假、资金占用、违规担保等严重损害上市公司和中小股利益、破坏市场诚信基础的信息披露违法行为。

中国人民大学法学院教授刘俊海表示，这主要是源于股市多年来的现状。过往多年，对于违法犯罪分子，违法犯罪的收益高于成本；对于公司机构和投资人而言，守信收益低于守信成本；对投资者而言，维权成本高于维权收益，这让一些投资者陷入了“为了追回一只鸡而杀掉一头牛”的尴尬境地，这是资本市场里的“牛皮癣”，必须稳准狠地坚决打击。

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