美年健康市值蒸发近144亿元，这“锅”阿里不背

　　媒体关注

　　蚂蚁集团上市前临门一脚戛然中止，网络贷款新规之下，公司将如何增加注册资本、降低杠杆率、针对监管作出调整都为市场所瞩目。就在蚂蚁上市嘎然而止之际，美年健康(002044,股吧)发布公告，公司于11月3日收到持股5%以上股东阿里巴巴出具的《关于所持美年健康股份变动的通知》。

　　截至2020年11月3日，阿里通过深圳证券交易所大宗交易系统累计减持公司股份5399.26万股，占公司总股本的1.3794%。

　　11月4日，美年健康低开直线砸至跌停板，至收盘股价报收13.75元，跌幅10.01%。数据显示，自10月30日以来，美年健康股价已连续4日下跌，期间累计跌幅已超21%，市值更是已蒸发近144亿元。

　　资料显示，美年健康是一家以健康体检为核心，集健康咨询、健康评估、健康干预于一体的专业健康体检和医疗服务机构。2015年8月，美年健康55亿借壳江苏三友登陆A股。

　　2019年，美年健康遭遇上市以来首个年度亏损后，而2020年的业绩又再次受新冠疫情冲击，依然没有太大起色。今年前三季度，美年健康净亏损高达5.39亿元。

　　举债并购下，负债率不断升高

　　近年来公司增长乏力，从2015年至2019年，该公司的扣非后净利润分别为2.16亿元、3.11亿元、5.32亿元、7.11亿元和-8.69亿元；同期，该公司的扣非净利润增速分别为55.2%、39.23%、71.33%、33.55%和-222.24%。由此可见，该公司从2019年开始业绩出现大幅下降。

　　Frost & Sullivan的最新数据显示，公立医疗体检机构在数量和营收规模都占据了健康体检市场70%左右的市场份额。因此承接公立医疗体检机构的外流客单对民营体检机构意义重大。

　　为了接到更多的订单量，也为了实现借壳上市时的业绩承诺，美年健康上市就开始激进扩张，一方面大肆并购，收购了不少于40家公司的股权，包括强劲的竞争对手慈铭体检、美兆体检等，成为民营体检市场龙头。另一方面扩大布局，在全国开设体检中心，数据显示，截止到2019年底，美年健康在全国294个城市开设了703家体检中心，同比增长11.06%。

　　上市后的激进扩张，公司资产负债率逐年走高。2019年末，公司总负债107.65亿，资产负债率56.90%，如果剔除总资产中的商誉，公司资产负债率高达72.66%。2015年末，公司的负债率只有27.66%，负债率大幅上升，主要是近年频繁的投资并购活动导致。

　　2019年末，有息负债共71.76亿，同比增长了30.66%，是2015年有息负债的11.39倍。在2019年美年健康通过定增募集了20.46亿，但是，公司有息负债依旧大幅增长。

　　低研发，高销售

　　我们想象的体检中心是怎样的？

　　首先肯定是要有最先进的设备，其次是有最好的人才，在其次要有出色的研发团队。仪器方面美年是不吝啬的，几乎都是进口仪器，但是公司费用支出最大的是销售费用，研发费用一栏基本上没任何支出。

　　根据公司公开的财务报表数据可查，2016年至2020年上半年，公司研发费用支出分别为0元、0元、0.38亿元、0.47亿元、0.18亿元。

　　上半年业绩受疫情影响是肯定的，但是这绝对不是最重要的原因。营收上从2019年就已经开始下滑，2019年公司全年亏损8.66亿元，这里最大的亏损原因是计提了10亿元的商誉减值。

　　而今，阿里的减持透露着与美年健康的“合作共赢”或已成过往云烟，美年健康面临营业收入停滞、净利润下滑、商誉暴雷等被动局面；但面对未来，美年健康需要解决的挑战与难题会越来越多！

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