券商金融科技进化静水流深：不计成本投入风口期关闭，盈利导向已成赢约束

尽管舆论对蚂蚁集团的质疑不断，但不可否认的是，诞生在互联网公司土壤中的蚂蚁金服，在金融科技上的确有优势。

11月16日，兴业证券(601377,股吧)与阿里云在杭州签署了战略合作协议，并联合挂牌成立金融科技创新实验室，以共同探索证券行业金融科技创新与数智化转型发展新路径。

据接近合作方的人士称，这一合作意向最早在今年上半年就开始接触。

不管怎么样，至少兴业证券认为，与阿里系合作能够促进其提升金融科技能力。

有券业金融科技人士认为，整个金融领域和互联网公司的技术还有一定差距，细分而言，银行和保险在大数据应用方面做得比券商要好，而券商在行业内部整体还有比较大的差距。所以中等规模的券商和互联网公司合作，在情理之中。

券业金融科技建设投入分化

券业整体在金融科技的投入分化显著。

据了解，部分头部券商在金融科技领域的预算，一年能达到十几亿的投入，这为其带来在各个业务上的优化尝试。

不过，不少尾部券商仍然连金融科技创新步伐都很难迈出，个别券商甚至连“7*24”小时的线上服务能力都不具备。

上述金融科技人士分析称：“这里有两个原因，一个是金融科技的投入，券商的投入在绝对值上不及银行保险；另一个是金融科技技术，需要规模效应，券商虽然有比较多的业务场景，但是规模较小、业务量也没有那么多，单打独斗去做一些业务场景，投入产出效应不足，导致行业中有些券商在这方面的建设就放弃了。”

规模与业务量限制投入的观点，可以从各家券商的App用户看到一些蛛丝马迹。

根据易观千帆数据，2020年3季度，随着7月初股市经历一波强势行情，证券类应用活跃用户规模大幅度上涨。7月，证券服务行业活跃用户规模达到1.36亿人，这已经是历史新高。

而在一个普通的10月，移动互联网用户规模达到10.31亿人，Top40的App软件，10月活跃人数全部过亿——券商渺小的客户量，决定了在互联网技术，或者说金融科技上的投入有限。

从各应用活跃用户规模来看，截止3季度末，网络证券服务应用同花顺(300033,股吧)、东方财富(300059,股吧)和大智慧(601519,股吧)排名行业前三，不过，其用户规模分别是3412万人、1430万人、940万人——这已经大幅领先各家券商自营App的用户量。

券商自营App中，以用户规模排名，前10的分别是：华泰证券(601688,股吧)的涨乐财富通（928万人）、国泰君安君弘（514万人）、平安证券（489万人）、海通证券(600837,股吧)e海通财（476万人）、广发证券(000776,股吧)易淘金（474万人）、中信证券(600030,股吧)信e投（474万人）、方正证券(601901,股吧)小方（473万人）、中国银河证券（405万人）、招商证券(600999,股吧)智远一户通（472万人）、中泰证券齐富通（383万人）。

（图片来源：易观千帆）

盈利目标已成金融科技投入硬约束

很显然，券业金融科技的发展也存在“马太效应”。

用户量领先的华泰证券，在拿到基金投顾试点半年后，10月底在自己的涨乐财富通App上推出了基金投顾服务“涨乐星投”。试图依托“人+平台”的投顾服务体系，提供基金投资管家式服务，以为投资者解决择基、择时及追涨杀跌等问题。

这一动作，已经快于不少首批获得基金投顾业务试点资格的券商。

但是，发展金融科技不能不计成本，最终目的还是为了盈利。去年以来，头部券商的推出的金融科技方案，其盈利导向越来越显著，不再像从前一样只谈投入。盈利的方向的选择，有券商对准B端发力，有券商对准C端发力。

对准B端发力的典型如华泰证券。

11月初，华泰证券发布了专业机构一体化服务平台INCOS 3.0，推出托管运营、数字服务、全业务链服务三个模块，覆盖了专业投资机构前台的投资研究、信用评价、交易执行，中后台的估值清算、舆情风控、投后分析等一系列业务，为进军资管行业再进一步。

这也是不少券商发展金融科技，兼顾其盈利性的思路：自家的个人和机构客户总量不多，不如将技术分享出来，去服务金融机构。

华泰证券认为，截至2020年二季度末，国内资管机构近26000家，资管业务总规模已达105万亿元，产品日趋多样复杂，亟需服务机构同步成长，提供效率更高、成本更低的一体化服务。

在海外成熟市场，投行通常将主经纪商（PB）服务平台作为主打产品提供给机构客户，比如摩根士丹利的PB业务平台Matrix，提供包括投资组合管理、场内外衍生品交易管理、投资研究和实时定价等一站式服务。

华泰证券执行委员会委员孙含林认为，在国内，一体化PB服务模式尚处于起步阶段，国内PB业务以托管代销或量化交易为主，但是，托管运营贯穿专业机构产品全生命周期，是一体化服务不可或缺的一环。

2019年华泰证券开启全面数字化转型，INCOS平台是其主推项目之一。INCOS平台自2018年以来，服务资产规模增长超200%，银行客户覆盖全国20余省，行业领先。目前，平台覆盖金融机构与私募管理人两大客群十类细分客户，包括私募基金、公募基金、银行理财、信托计划、产业基金、WFOE机构等。

对准C端发力的典型如国泰君安。

根据易观千帆对各家券商App的统计数据来看，2020年Q2，国泰君安凭借投教游戏、直播、实盘赛等方面的线上内容的投入，收获了大量90后用户的认可。

今年8月，国泰君安在君弘App上推出818理财节，持续时间为8个月，主要依托旗下君弘App，在理财节期间开展“财富人生”投教游戏、明星金融产品群星荟萃、国泰君安研究所所长黄燕铭等在内的知名大咖视频直播、“君享投”基金投顾、联合基金公司开展ETF实盘赛等五大主要内容。

同一时间，国泰君安宣布向数字化财富管理转型，不仅强调金融科技，同样强调突出内容服务、获取线上流量。这一转型规划，或许与君弘App获得了越来越多的90后用户有关。

获取线上流量，国泰君安的目的在于增加线上代销基金产品，最后实现流量的变现。

国泰君安称，以往券商对线上代销没有那么重视，现在不少券商都在寻求发力这一块内容。通过争夺线上流量来提升代销收入，或成为国泰君安试图拿下的一个重要增长点。

国泰君安介绍，以往，基金公司主要找线上流量很大的三方平台进行合作，对券商线上不十分重视。但是这一两年，行业风向变化较为明显，从前较多和券商线下部门合作的基金公司，这几年和券商的线上互动显著增加。

国泰君安认为，金融产品销量的增长不仅将提升公司财富管理行业地位，还能促进经纪业务协同发展，更能不断提高客户AUM，把握经纪业务产品化发展的趋势。

互联网金融的发展造就了三方平台的崛起，但近几年，三方平台的流量有集中化的趋势，这一趋势会使得基金公司在申赎手续费、代销费用等方面处于议价的弱势地位，这为券商开拓线上业务带来行业机会。而券商的持牌优势、长期积累的老客户优势，以及日渐强调在金融科技方面的投入，则有助于其在线上转型方面实现突破。