卫宁健康(300253)：疫情影响当期业绩 长期业绩值得期待

　　事件：4月22日晚公司公布2021年年报和2022年一季报，2021年全年实现营收27.50亿元，同比增长21.34%；归母净利润3.78亿元，同比减少22.99%，扣非净利润为2.12亿元，同比下降43.20%，基本每股收益为0.18元/股。
　　2022Q1营收为4.45亿元，同比增长29.25%;归母净利润为3176.34万元，同比增长121.73%。前期预测2021年营收和利润分别为27.85/4.23亿元，利润不及预期。
　　点评：
　　疫情影响传统业务，互联网医疗业务增长迅速2021年公司医疗卫生信息化业务收入23.11亿元，受疫情影响项目验收和回款，同比增84长。094.%3，3%同，比占下营降业9收。3入3p的ct比。重其为中核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长12.55%；硬件销售业务收入同比下降2.40%。互联网医疗健康业务收入（占营业收入的比重为15.95%，上年同期为6.64%）同比增长191.61%。总体毛利率为46.35%，较上年减钥少科7.技73低%，毛主利要业是务并所表致子。公 司沄 新增订单增速明显，千万级大单增速明显
　　2021年新签合同订单金额同比增长超过25%，其中千万级项目36个，数量同比减少5个但合同订单金额同比增长约16%。2022年Q1公司医疗卫生信息化业务新签合同订单金额同比增长超过35%，其中千万级项目15个（包含WiNEX项目6个），去年同期为2个，数量及金额同比均大幅增长；销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约37%（若扣除2021年Q4客户延期付款影响约4,000万元，则同比增长约26%）。
　　盈利预测与估值
　　考虑到22年公司华东区域业务受疫情影响严重，我们调整2022-23年营收为31.79/39.10 亿元（ 原值为38.71 和48.24 亿元） ， 归母净利润分别为4.18/5.54亿元（原值为8.03和10.04亿元），同时增加24年盈利预测营收为47.02亿元，净利润为6.79亿元，EPS分别为0.19/0.26/0.32元/股，对应PE分别为40x/30x/24x。下调至“增持”评级。
　　风险提示
　　1.系统性风险 2.疫情影响项目进度 3.市场竞争加剧风险。
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