和讯SGI新能源TOP10榜单发布：宁德时代营收破千亿!迈为股份、大全能源巨额融资背后藏隐忧

　　5月18日，和讯SGI新能源TOP10榜单发布，迈为股份(300751)仍领先。宁德、隆基细分领域龙头继续上榜。

　　新能源TOP10营收规模超3000亿元，仅一个宁德时代(300750)就占据了1/3的收入，隆基绿能、通威股份(600438)分别占据809亿元、635亿元的收入，先导智能(300450)、大全能源、赣锋锂业(002460)收入均破百亿元。

　　从SGI指数表现来看，大全能源、赣锋锂业直线上行趋势不可阻挡，其所在行业领域成长高预期，正成为机构追捧的香饽饽。

　　从此次新榜单里光伏行业公司占据多数，包括上游公司通威股份、大全能源；中端硅片制造龙头隆基，电池设备及组件细分领域的先导智能，光伏行业的风刮得猛烈。在碳达峰、碳中和目标的提出，更是给行业装上了加速器。

　　公开数据显示，2021年，我国光伏新增并网装机量54.88GW，同比增长14%，连续第二年增长。由于下游装机量快速增长，直接推动上游多晶硅生产周期缩短，同时硅料价格也暴涨，一年大涨181%。

　　受此影响，大全能源产能释放助力业绩高增。而“光伏茅”隆基的龙头地位进一步夯实，与此同时，低碳化能源变革的当前，前不久，“隆基股份(601012)”更名为“隆基绿能”开始了新品牌战略。

　　而绑上碳中和、新能源的迈为股份营收年复合增速翻倍，只不过，从公司预收款、应收账款持续高增的情况来看，公司在产业链上稍微弱势了一些。这也就是为何，迈为股份营收体量却远小于行业可比公司，其SGI指数仅略高。

　　从市场空间来说，光伏行业步入平价时代，在碳中和大背景下，光伏前景被广泛看好。据CPIA 预测，2021年全球新增光伏装机达170GW， 同增31%；中国新增光伏装机 54.9GW，同增 14%。根据智研咨询预测，2025 年中国碳碳热场总需求达10207 吨，2020-2025 年 CAGR 约 40%。光伏装机增长拉动光伏硅片需求。

　　不过，众所周知，硅片行业高毛利，低门槛，而硅料供应一旦跟上来，硅高价自然回调。另外，硅片同质化比较严重，市场供需关系若转变为产能过剩，行业景气度便消失。而“光伏茅”隆基以更名契机布局氢能，形成差异化竞争，此举亦是高瞻远瞩。

　　相比之下，迈为股份、大全能源则是高歌猛进，又是定增，又是非公开发行融资进行扩产。基金偏爱的”网红股“迈为股份上市以来募资，定向增发占比就约为71%。然而，迈为股份2021年股东总数也不过才2万户，相比于隆基绿能2021年股东总数已达约57.74万户，通威股份约30.87万户，这点股东数也只是后者的一点零头。但这不耽误公司2021年股价从100多块一路涨到500多块。而机构调研也是破天荒的达700多次，股价大涨也吸引了外资机构抢筹，摩根大通、瑞银集团、比尔盖茨基金信托等也是赚的盆满钵满。

　　再看大全能源，上市刚半年，2022年2月又非公开发行融资110亿元，融资规模是IPO融资的两倍多，其预备建设年产10万吨的高纯硅基材料，其中30亿元用来补充流动资金。

　　需要提及的是，大全能源和迈为股份都属于预收款高企。因为订单暴增，大全能源在2022年一季度末的合同负债就接近30亿元，可见公司2021年增长亦是喜人。只是在2022年一季度末公司货币资金高达71.36亿元，新融资方案是否有点融资过度了？

　　迈为股份情况则不同，公司信用政策一再放宽，赊账比例逐渐升高，计提坏账风险不可不重视。

　　公开资料显示，2021年上半年时，迈为股份预收款即合同负债高达21.32亿元，占总资产比例的33.4%；另外，公司存货周转天数需500天左右，应收账款周转同样不佳，2021年上升至156.5天，公司整体运营效率不高。上述因素又造成了公司现金流不佳，故公司频繁融资也就说的通了。

　　在全球能源转型期，碳中和大背景下，机构对新能源产业仍比较看好。中信证券研究指出，2021年行业高景气度延续，需求与供给匹配不足的结构性错配持续，锂钴资源、电解液、正极材料等中上游产业受益下游高景气的旺盛需求营收及利润高增，电池厂和整车厂利润承压，并进行一定程度的提价。

　　随着国内新车型加速投放、欧洲政策的持续推动和美国电动车政策预期持续向好，同时，疫情缓解之后生产和销量端有望复苏，中信证券(600030)预计，2022年全球新能源汽车有望延续高增长，而中国电动化供应链快速发展、最为完善，宁德时代龙头企业已经供应海外，作为全球优质制造资产的价值凸显。