每日研报精选 | 高盛下调阿里目标价至154港元；小摩：航空股首选南方航空、首都机场

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　　今日聚焦

　　中信证券(600030)：2022年或是大宗商品见顶之年，大宗商品价格中枢或将维持高位

　　里昂：汽车购置税减免有利于车企

　　摩通：调整航空股目标价，行业首选中国南方航空股份、北京首都机场股份

　　瑞信：下调全球智能手机出货预期，降多只产业链股目标

　　中原证券(601375)：中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会

　　小摩：重申阿里巴巴-SW「增持」评级，2023财年末有望实现正增长

　　中金：维持阿里巴巴-SW「跑赢行业」评级，目标价下调4%至137港元

　　高盛：下调阿里巴巴-SW目标价至154港元，评级「买入」

　　野村：维持网易-S「买入」评级，目标价下调至195港元

　　大和：重申福耀玻璃(600660)「买入」评级，目标价降至57港元

　　瑞银：重申中国移动「买入」评级，目标价80港元

　　高盛：维持阿里健康「中性」评级，目标价7港元

　　研报观点精选

　　一、宏观大市

　　中信证券：2022年或是大宗商品见顶之年，大宗商品价格中枢或将维持高位

　　中信证券表示，2020年全球疫情爆发后，全球大宗商品市场迎来全面上涨，根本原因在于供需矛盾突出，即需求快速反弹、供给修复缓慢。综上，2022年或是大宗商品见顶之年，大宗商品价格中枢或将维持高位，其中包括原油、谷物、化肥、铝等在内的俄乌两国主要出口商品或具备较强的抗跌属性。进入2023年，大宗商品价格有望逐步回落，但相较于2019年疫情爆发前的水平，其价格的绝对值或仍在高位。

　　二、行业板块

　　里昂：汽车购置税减免有利于车企

　　国务院日前公布一系列稳经济措施，当中包括减免600亿元人民币的汽车购置税。里昂预料，减购置税将带动100万至200万辆新乘用车需求，使行业摆脱当前困境。里昂认为，假设减免措施适用于所有内燃机(ICE)汽车，以每辆16.68万人民币(下同)的平均价格计算，将惠及813万辆汽车，料政策将持续八个月；假设1.6L以下小排量燃油车购置税减半，按均价12万元计算，惠及1,130万辆汽车，政策预计持续十二个月。

　　里昂预计，该政策将有利于$广汽集团(601238)(02238.HK)$等燃油车销售弹性高、毛利率良好的车厂，此外$小鹏汽车-W(09868.HK)$等新能源汽车初创也可能受益。

　　摩通：调整航空股目标价，行业首选$中国南方航空股份(01055.HK)$、$北京首都机场股份(00694.HK)$

　　摩通发表报告，指国内旅行将重启，国际航空运输协会最近将全球航空旅行恢复到疫情之前的水平的时间表由2024年提前到2023年，这意味着一旦中国的活动开始正常化将会出现更大幅度的反弹。

　　摩通将$中国国航(00753.HK)$评级由「中性」至「增持」，行业首选股包括南方航空和北京首都机场，并且全线调整航空股目标价。该行考虑到最新的交通前景，预测航空股2022财年的亏损幅度更大但2024财年的反弹幅度更大。

　　瑞信：下调全球智能手机出货预期，降多只产业链股目标价

　　瑞信发表报告指，由于需求疲弱，将今年两年全球智能手机出货量预测下调9%至分别12.8亿及13.4亿部。

　　瑞信同时下调Android供应链相关股份目标价，反映需求疲弱及人民币贬值。其中，$舜宇光学科技(02382.HK)$目标价降至155港元，评级维持「跑赢大市」；$瑞声科技(02018.HK)$目标价由18.2港元降至17.8港元，评级亦维持「中性」。至于$比亚迪(002594)电子(00285.HK)$目标价由14.2港元下调至13.1港元，评级「跑输大市」。

　　中原证券：中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会

　　中原证券指出，全国以及上海地区的新增病例数总体趋势预计将持续回落，各地加快了有序复产复工的进程。未来股指总体预计将继续震荡向上，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注汽车、工程建设、航天军工以及通讯等行业的投资机会，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。

　　三、个股方面

　　小摩：重申$阿里巴巴-SW(09988.HK)$「增持」评级，2023财年末有望实现正增长

　　小摩发布研究报告称，重申阿里巴巴-SW「增持」评级，预计调整后每股盈利将在2023年3月季度恢复正增长27%，2024财年将增长29%，相信股价并未反映盈利增长回升，仍有上行空间。公司通过成本优化以推动利润回升，在2023财年末有望实现正增长。报告中称，管理层表示，公司核心网购平台天猫/淘宝4月份商品交易总额(GMV)同比下滑11%-13%(lowteens)，略高于市场预期，由于股价反应更强。近期市场预期存在下行风险，核心动能减弱，相信其未来季度利润率将出现积极惊喜，成为关键的股价驱动因素。另预计管理层对成本的优化将推动其持续成本节约新举措，未来几个季度连续改善。

　　中金：维持$阿里巴巴-SW(09988.HK)$「跑赢行业」评级，目标价下调4%至137港元

　　中金发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW「跑赢行业」评级，考虑到电商估值中枢下移，目标价下调4%至137港元，核心电商从2023财年14xP/E调整至13xP/E，对应港股2023/24财年非通用会计准市盈率为19/15倍，有69%的上涨空间。因疫情影响，维持2023/24财年收入不变，下调非通用会计准则净利润预测7%/1%至1318/1691亿元。

　　高盛：下调$阿里巴巴-SW(09988.HK)$目标价至154港元，评级「买入」

　　高盛发表研究报告指，在宏观因素及激烈竞争下，阿里巴巴-SW第四财季业绩仍好过预期，收入及经调整EBITA较市场预期高4%及9%。基于对业务最新预测，高盛将目标价从180港元下调至154港元，评级「买入」，将阿里巴巴-SW2023至2025财年收入预测分别下调4%、6%及7%，预期中国商业CMR于2022至2025财年的年复合增长率为9%。

　　野村：维持$网易-S(09999.HK)$「买入」评级，目标价下调至195港元

　　野村发表报告指，网易-S首季业绩表现稳固，总收入按年增长15%，较市场预期高4%。其中，线上游戏收入按年增长15%，符合市场预期。该行表示，网易有强劲的资产负债表，净现金达130亿美元，占其最新市值的20%。而其线上游戏业务是少数对宏观经济放缓或疫情封城有防守性的板块之一，随着备受期待的新游戏《暗黑破坏神永生不朽》将於6月23日在中国推出，该行相信集团的线上游戏业务前景会更好。

　　不过，由于《暗黑破坏神永生不朽》推出时间较该行原来估计迟，野村下调网易今明两年盈利预测分别1%及2%，最新估计其撇除网路搜寻引擎「有道」的盈利将按年增长15%及14%。该行又将网易-S目标价由203港元降至195港元，评级维持「买入」。

　　大和：重申$福耀玻璃(03606.HK)$「买入」评级，目标价降至57港元

　　大和发表研究报告指出，福耀玻璃未来数季的挑战与机遇并存，预计调光玻璃日渐流行将改善公司的产品组合，惟公司第二季利润率可能下跌，因此调低福耀玻璃2022-23年度每股盈利预测12-18％，目标价由70港元降至57港元，但重申「买入」评级不变。

　　报告指出，年初至今，苏打粉价格回升12％，而第二季平均价较首季高出50％，估计苏打粉价格上升将为福耀玻璃次季带来约7000万至1亿人民币的额外币开支，同时，上海疫情或令汽车零部件生产商减产，预计第二季福耀玻璃毛利率会降至不足35％。报告提到，内地未来数月减征部分乘用车购置税，将带动汽车销量增加1000-1600万辆，维持全年乘用车销量按年升3％的预测，相信有关政策可令好福耀玻璃在2022-23年间受惠。

　　瑞银：重申$中国移动(00941.HK)$「买入」评级，目标价80港元

　　瑞银发布研究报告称，重申中国移动「买入」评级，目标价80港元，建议投资者可待6月初寻找机会买入。公司目前提供预测今年股息回报达8.8厘，估计2022-24年每股派息的复合增长达10%，也已承诺在2023年派息比率达到70%。报告中称，该行建议关注公司近期所迎来的吸纳机会，称其于5月25日除净，按照过去十年统计，该股股价在除净后10日(包括除净日)平均回落3%。

　　高盛：维持$阿里健康(00241.HK)$「中性」评级，目标价7港元

　　高盛发表报告指，阿里健康2022财年下半年收入较该行及市场预期分别高6%及3%，至于毛利及经调整亏损则符合该行预期。该行维持对阿里健康「中性」评级及目标价7港元。