民生证券：给予石头科技买入评级

民生证券股份有限公司王刚,邵逸轩近期对石头科技进行研究并发布了研究报告《公司点评：内销持续超预期，外销迎来低基数》，本报告对石头科技给出买入评级，当前股价为714.96元。

石头科技(688169)

公司近况：根据奥维云网数据，石头科技5月（W19-W22）内销同比增长67%。根据魔镜数据，“618”开门红（截止6月3号）天猫单平台实现2亿元销售，占去年同期成交比例超过180%。

点评：

内销持续超预期，Q2内销有望保持高增。公司国内市场在去年8月推出自清洁产品G10后快速放量，2022年Q1内销同比增速接近150%，线上市占率从10%快速提升至5月份的24%。据奥维数据，4/5月在疫情影响以及行业承压下，石头科技内销仍逆势同比+45%/+67%。从目前跟踪的“618”数据来看石头表现依然超预期，据官方战报，截止5月31日22：30，全渠道销售额突破2亿元，超去年“618”全周期销售额。据魔镜数据，石头科技“618”开门红（截止6月3号）仅天猫单平台实现2亿元销售。21年6月石头内销（奥维口径）为1.8亿元，在去年较低基数下今年“618“期间石头有望实现数倍增长，从而带动Q2内销维持高增速。

外销迎来低基数，Q2新品上市+自建渠道快速拓展有望带动公司外销逐步改善。外销受去年同期高基数以及俄乌冲突的影响，公司一季度外销实现个位数增长。随着Q2海外新品发布、海运压力缓解叠加同期低基数，外销有望逐步改善。

中长期来看，扫地机赛道在全球范围内依然具备成长性，石头具备在全球市场持续份额扩张的潜力。国产扫地机龙头产品力、供应链、迭代创新速度等均强于海外龙头，具备全球竞争优势。以石头科技、科沃斯(603486)等为代表的国产龙头全球市占率提升明显，分别从2017年的1%、11%提升至2020年的9%、17%。随着国产品牌在海外市场渠道建设进一步完善，海外份额有望持续提升。

投资建议：预计公司2022-2024年营收分别为80.16、103.92、135.06亿元，同比增长37.3%、29.6%、30.0%；归母净利润分别为19.16、25.69、33.73亿元，同比增长36.6%、34.1%、31.3%，目前股价对应PE25X、19X、14X。考虑到扫地机行业渗透率提升空间较大，国产龙头公司具有全球竞争优势，有望充分享受行业快速增长的红利。维持“推荐”评级。

风险提示：海外市场拓展不及预期；海运运力紧张；行业竞争格局恶化

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司何伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.5亿，根据现价换算的预测PE为28.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级26家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为792.76。证券之星估值分析工具显示，石头科技（688169）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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