直击调研 | 中顺洁柔(002511.SZ)：预计Q2营收有所改善 原材料浆板价格目前仍处于高位

智通财经APP获悉，6月9日，中顺洁柔(002511)(002511.SZ)接受机构调研时表示，随着部分地区疫情有所缓解，物流情况有所改善，已逐步走出疫情带来的影响。随着市场对调价政策的接受度不断提高，结合公司为即将到来的 618 大促积极做准备，预计二季度营收会有所改善。2021 年以来部分原材料产地受自然灾害、司机罢工以及国际政治局势等多方面因素影响，原材料浆板的价格持续上涨，目前仍处于较高位置。目前四川项目、华东项目正在推进中。公司产能利用率非常高，但是仍然存在产能缺口。未来公司将根据市场环境和销售进度，有节奏的进行产能投放和布局。公司未来不排除在生活用纸行业相关领域多样化发展。

预计Q2营收有所改善 原材料浆板价格目前仍处于高位

2021 年下半年以来公司面临原材料价格持续上涨的压力。2022 年 1 月开始实施调价策略。受公司调价策略叠加疫情加剧的影响，一季度实现营收略低于预期，其中缺口主要来自线上渠道，东部地区在线上渠道中的占比较大，受到 2 月东北疫情和 3 月上海疫情影响较大。随着部分地区疫情有所缓解，物流情况有所改善，已逐步走出疫情带来的影响。随着市场对调价政策的接受度不断提高，结合公司为即将到来的 618 大促积极做准备，预计二季度营收会有所改善。

2021 年以来部分原材料产地受自然灾害、司机罢工以及国际政治局势等多方面因素影响，原材料浆板的价格持续上涨，目前仍处于较高位置。公司拥有专业的采购团队，将结合自身需求和市场变化情况实施相应采购。公司有一整套应对纸浆价格波动的机制和专业的纸浆采购团队负责纸浆的采购工作。浆板期货也是公司持续谨慎关注的工具之一。

目前四川项目、华东项目正在推进中。随着公司销售渠道的不断拓展，公司目前的产能已经无法满足日益增长的销售需求。公司产能利用率非常高，但是仍然存在产能缺口。未来公司将根据市场环境和销售进度，有节奏的进行产能投放和布局。

2021 年公司进行更为细分的品类划分。生活用纸是公司传统和优势所在，将继续深度挖掘并培养重点推广系列，如油画系列、Lotion 系列等，以改善和提升毛利率水平。护理用品、健康精品是公司近几年新增的品类，其毛利率普遍高于生活用纸。未来公司将持续优化产品结构，进一步强化生活用纸、护理用品、健康精品的统筹管理，整合资源加大对油画、Lotion、厨房纸巾、湿巾湿厕纸、洁面巾、朵蕾蜜卫生巾、一次性用品等高端、高毛利系列产品的推广，驱动高端、高毛利产品销售份额持续增长，稳步提升公司产品毛利率与盈利能力。

2021年销售费用较去年相比有所提升，主要是加大市场投放力度所致，主要集中在推广、促销、高毛利率产品开发方面，加强了对于品牌推广的投放，以及线上、线下店铺的投入等方面。2022年，销售费用和过往年度保持相对稳定，不会增加太多，对某些高毛利或重点单品会做精准化的费用投入。

未来不排除在生活用纸行业相关领域多样化发展

公司在生活用纸细分领域为第一梯队成员。目前公司主要有三大品牌，洁柔、太阳和朵蕾蜜，公司将会持续提升洁柔品牌的高端形象，不断加大洁柔高端系列产品的推广力度，不断提升高端产品在销售份额的占比。太阳会定位年轻化市场，作为公司主品牌洁柔的有力补充。公司坚定的推动和培育朵蕾蜜护理用品品类的发展，希望能够成为公司利润来源的第二护城河。另外针对商用客户系列的产品，公司也在进一步的完善中，努力提高市场份额。未来不排除在生活用纸行业相关领域多样化发展。

2021 年，公司重新梳理护理用品业务，锁定业务发展新赛道，致力于为全家庭、全生活场景提供产品+服务的健康生活解决方案，产品涵盖个护家清、母婴护理、老人护理及宠物护理等。基于消费者需求，增加细分赛道高品质产品，持续完善产品布局。护理用品将以线上电商为核心搭建自营销售渠道，实现全域零售。

2021 年下半年，针对市场趋势变化，公司重新梳理并整合销售网络渠道，形成五大渠道齐头并进的发展模式，其中非传统销售渠道包括 EC（电商渠道）、RC（新零售渠道）、AFH（商用消费品渠道），传统销售渠道包括 GT（传统经销商渠道）和 KA（大型连锁卖场渠道）。同时，在原有销售战区基础上，公司从华中、华北、华东各拆分一个省区组建成新的区域鲁豫皖战区，进一步推进渠道下沉和精耕细作策略，不断的细分与扁平化市场经营，扩大经销商的网络布局，推动销售业绩的稳定增长。